Управляющим, практически потерявшим бизнес в кризис, не дает покоя недвижимость, доставшаяся банкам в наследство от нерадивых заемщиков. Они подсчитали, что общая стоимость квартир, офисов и складов, взысканных банками по «плохим» кредитам, тянет на 1,5—2 трлн руб. Огромная сумма для сжавшейся индустрии управления активами: в закрытых фондах сейчас всего 230 млрд руб.
Если еще несколько месяцев назад банки не задумывались всерьез о том, что делать с изъятой недвижимостью, то сейчас они вступили в переговоры с управляющими компаниями и уже обсуждают условия передачи этих активов в ЗПИФы недвижимости. Об этом РБК daily сообщили несколько управляющих.
Например, переговоры с несколькими крупными банками о передаче в управление залоговой недвижимости ведет УК «Альфа-Капитал». По словам заместителя гендиректора УК «Альфа-Капитал» Салавата Халилова, если переговоры пройдут успешно, компания может получить активов на сумму 1,5 млрд руб. (всего под ее управлением находится активов на 40 млрд руб.). «Скорее всего мы будем создавать под эти активы отдельные ЗПИФы», — отмечает Халилов. По его словам, спрос со стороны банков на упаковку залоговой недвижимости созрел.
«Дело в том, что, если недвижимость числится на балансе банка, а потом продается, то НДС высчитывается со всей суммы продажи, — говорит г-н Халилов. — Если же недвижимость продается с баланса ЗПИФа, то НДС будет высчитываться только с разницы между ценой покупки и продажи». «А пока объект эксплуатируется в ЗПИФе, вся прибыль может реинвестироваться без отчислений налога на прибыль, который в фонде „откладывается“ до расформирования», — напоминает гендиректор УК «Солид фонды недвижимости» Вадим Сачков.
«Под управление предлагают передать самые разнообразные активы: от земельных участков до коммерческой недвижимости», — утверждает гендиректор УК «Уралсиб Эссет Менеджмент» Татьяна Романова. Ее компания ведет переговоры с рядом банков по передаче в управление залогового имущества. А в УК уже есть фонд, в активы которого передавалась залоговая недвижимость: сейчас она оценивается в 5 млрд руб. В первой половине 2010 года УК рассчитывает удвоить размер таких активов.
Уже договаривается с банками и «Ингосстрах-инвестиции». Ее гендиректор Фарид Юнусов отметил, что речь идет о недвижимости стоимостью порядка 5 млрд руб. Под управление УК «Финам менеджмент» в ближайшее время может попасть залоговой недвижимости на несколько миллиардов рублей, — сообщил директор по инвестициям УК «Финам Менеджмент» Алексей Гарюнов. — Скорее всего, мы создадим отдельные фонды под эти проекты«.
Он также отметил, что среди управляющих уже началась борьба за недвижимые активы банков. «Мы собираемся очень активно развивать направление закрытых „фондов-хранителей“ банковских недвижимых активов в ближайшем будущем», — подтвердил Салават Халилов. Общий объем залоговой недвижимости, которая скорее всего будет передана управляющим для ее упаковки в ЗПИФы, эксперты оценивают в 1,5—2 трлн руб.
Недвижимость далеко не первый класс активов, который управляющие предлагают банкам упаковать в ЗПИФы. В разгар кризиса они активно создавали кредитные фонды и предлагали упаковывать в них «плохие» долги. По мысли управляющих, банки должны были заинтересоваться этой идеей, потому что передача безнадежных кредитов с баланса позволяла распустить резервы и улучшить показатели баланса. Однако управляющим помешал ЦБ, выпустивший рекомендацию учитывать паи долговых ЗПИФов с тем же объемом резервирования. После рекомендации пыл управляющих к долгам остыл.
пятница, 27 ноября 2009 г.
Вторую волну спровоцировал Дубай?
События, прошедшие на днях в Дубаи и связанные с дефолтом долговых обязательств инвестиционной Dubai World, не являются признаками "второй волны" мирового финансового кризиса. Такое мнение высказал сегодня, отвечая на вопрос журналистов, премьер-министр РФ Владимир Путин на совместной пресс-конференции с главой правительства Франции Франсуа Фийоном. При этом В.Путин сказал, что считает событие в Дубаи "одним из колебаний" мировой экономики в рамках текущего кризиса. Данный факт, по его словам, вызвал определенные "проблемы", отразившиеся на фондовых рынках и на курсе доллара. Выход из нынешнего кризиса, по мнению В.Путина, будет "непростым", и "различные колебания возможны". В целом, несмотря на это, наблюдается тенденция выхода из кризиса, которая в ближайшее время сохранится, по мнению российского премьера.
В свою очередь, Ф.Фийон также считает, что это не "вторая волна" кризиса, а события в рамках проходящего сейчас мирового кризиса, который пока не закончился. "Надеюсь, никакой "второй волны" не будет, а наблюдающийся сейчас кризис останется в прошлом", - подчеркнул премьер-министр Франции.
Напомним, одна из крупнейших инвестиционных компаний Дубаи - Dubai World - обратилась к кредиторам с просьбой об отсрочке выплаты долга суммой несколько миллиардов долларов. Компания (принадлежащая правительству Дубаи), на счету которой ряд успешных проектов по строительству объектов в пустыне, имеет долговые обязательства перед кредиторами в размере 60 млрд долл. и просит об отсрочке в шесть месяцев. В итоге на грани дефолта после этого заявления оказался эмират Дубай, второй по величине и богатству в ОАЭ. Государственный долг Дубая составляет около 80 млрд долл., из которых 22 млрд приходятся именно на долги холдинга Dubai World, возглавляемого наследником престола Султаном Ахмедом бин Сулайемом. Эта новость спровоцировала распродажи на азиатских фондовых рынках.
Сегодня правительство Дубаи приняло решение попросить отсрочку по выплате многомиллиардных обязательств "с полным осознанием того, как на это отреагируют мировые рынки". Эта новость вызвала очередное падение биржевых показателей. По итогам сегодняшних торгов японский Nikkei ушел в минус на 3,2%, гонконгский Hang Seng - на 4,8%, а южнокорейский KOSPI - на 4,7%.
Инвесторы опасаются, что если кредиторы откажут Дубаю в отсрочке выплат по краткосрочным долговым обязательствам до мая 2010г., правительство эмирата будет вынуждено начать экстренную распродажу недвижимости по всему миру. При этом могут сильно пострадать и крупные строительные компании. Уже сейчас они опасаются, что могут не получить деньги за грандиозные строительные проекты Дубая, включая строительство самого высокого в мире здания.
В свою очередь, Ф.Фийон также считает, что это не "вторая волна" кризиса, а события в рамках проходящего сейчас мирового кризиса, который пока не закончился. "Надеюсь, никакой "второй волны" не будет, а наблюдающийся сейчас кризис останется в прошлом", - подчеркнул премьер-министр Франции.
Напомним, одна из крупнейших инвестиционных компаний Дубаи - Dubai World - обратилась к кредиторам с просьбой об отсрочке выплаты долга суммой несколько миллиардов долларов. Компания (принадлежащая правительству Дубаи), на счету которой ряд успешных проектов по строительству объектов в пустыне, имеет долговые обязательства перед кредиторами в размере 60 млрд долл. и просит об отсрочке в шесть месяцев. В итоге на грани дефолта после этого заявления оказался эмират Дубай, второй по величине и богатству в ОАЭ. Государственный долг Дубая составляет около 80 млрд долл., из которых 22 млрд приходятся именно на долги холдинга Dubai World, возглавляемого наследником престола Султаном Ахмедом бин Сулайемом. Эта новость спровоцировала распродажи на азиатских фондовых рынках.
Сегодня правительство Дубаи приняло решение попросить отсрочку по выплате многомиллиардных обязательств "с полным осознанием того, как на это отреагируют мировые рынки". Эта новость вызвала очередное падение биржевых показателей. По итогам сегодняшних торгов японский Nikkei ушел в минус на 3,2%, гонконгский Hang Seng - на 4,8%, а южнокорейский KOSPI - на 4,7%.
Инвесторы опасаются, что если кредиторы откажут Дубаю в отсрочке выплат по краткосрочным долговым обязательствам до мая 2010г., правительство эмирата будет вынуждено начать экстренную распродажу недвижимости по всему миру. При этом могут сильно пострадать и крупные строительные компании. Уже сейчас они опасаются, что могут не получить деньги за грандиозные строительные проекты Дубая, включая строительство самого высокого в мире здания.
среда, 25 ноября 2009 г.
1-й дефолтный)))
БТА Банк рискует не вернуть беззалоговый кредит на 12,4 млрд рублей
Московский БТА Банк может стать первым российским банком, допустившим в 2009 году дефолт по выплате беззалогового кредита ЦБ в размере 12,4 млрд руб. В распоряжении одной центральной газеты есть внутренний документ Банка России, в котором этот кредит назван безнадежным и признается, что регулятор будет вынужден сформировать под него резервы в размере 100%. В БТА Банке обещают дефолта не допустить.
В распоряжении одной центральной газеты есть письмо директора департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергея Швецова на имя первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева. В связи с нарушением БТА Банком обязательств перед ЦБ по выплате основного долга по кредиту без обеспечения в размере 12,427 млрд руб. Сергей Швецов предлагает отнести эти активы к пятой классификационной группе, то есть к «безнадежной категории качества».
Также г-ну Улюкаеву предлагается сформировать провизию Банка России по этому активу в размере 100% от суммы кредита. В середине октября совет директоров ЦБ уже отнес кредит БТА к четвертой классификационной группе: тогда Банку России пришлось формировать резервы в размере 9,0489 млрд руб. Теперь регулятору придется заморозить еще 3,378 млрд руб. В итоге Центробанк будет вынужден погасить из собственных средств безнадежный долг БТА Банка.
Первой и пока единственной кредитной организацией, которая не смогла погасить беззалоговый кредит, стал банк «Московский капитал». В 2008 году объем его долга превысил 2 млрд руб., и весной 2009 года ЦБ отозвал у банка лицензию. Ситуация с БТА Банком более драматичная, и его дефолт может негативно отразиться на устойчивости всей российской банковской системы.
По словам источника, близкого к Банку России, регулятору не хочется портить статистику по беззалоговым кредитам. Поэтому ЦБ может разыграть следующую комбинацию: БТА Банку негласно будет позволено привлекать вклады от населения по максимально высокой ставке, чтобы эти средства банк мог направить на погашение беззалогового кредита. В дальнейшем, если БТА Банк не сможет выполнить свои обязательства уже перед вкладчиками, за него это сделает Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Так долг коммерческого банка перед ЦБ будет погашен за счет госсредств. АСВ тоже не останется внакладе, компенсировав свои потери за счет продажи активов банка-банкрота.
Источник в ЦБ уточнил, что никаких послаблений БТА Банку по размеру процентных ставок и условиям по вкладам физлиц не будет, но в то же время регулятор пока не планирует и вывод банка из системы страхования вкладов. «У БТА Банка есть некий потенциальный инвестор, которого я пока не могу назвать: мы рассчитываем, что с его приходом банк сможет погасить беззалоговый кредит в полном объеме», — пояснил источник РБК daily в Банке России.
Возможно, им станет Сбербанк: due diligence БТА должен закончиться через две-три недели, и можно будет решить, покупать его или нет. В БТА Банке пояснили, что в настоящее время банк работает в обычном режиме и привлекает вклады от населения максимум под 15,25% годовых. «Ситуация в банке стабильная, дефолтов по инструментам банка не ожидается», — заверили в БТА.
Президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков не исключает, что кроме БТА дефолт по беззалоговым кредитам могут объявить еще несколько банков. «Но это будут единичные случаи, так как в 2009 году ЦБ несколько ужесточил порядок выдачи кредитов без обеспечения, — заявил Анатолий Аксаков. — Вдобавок у таких банков все равно на балансе есть имущество в виде незавершенных объектов строительства и других активов, которые со временем вырастут в цене».
Заместитель председателя комитета Госдумы по финансовому рынку, экс-руководитель ГУ ЦБ по Саратовской области Юрий Зеленский уверен, что дефолт по беззалоговому кредиту в размере 12,4 млрд руб. будет неприятным событием, но серьезного воздействия на банковскую систему страны не окажет. «Не тот масштаб заимствований, — полагает Юрий Зеленский. — У банка, допустившего такой дефолт, будет отозвана лицензия, ЦБ введет временную администрацию, которая заморозит все операции банка и за счет продажи имущества и возврата клиентских кредитов постарается уменьшить размер обязательств перед ЦБ». Юрий Зеленский допускает, что в итоге беззалоговый кредит будет погашен не в полном объеме, но в любом случае эта сумма денег не будет значительной.
Московский БТА Банк может стать первым российским банком, допустившим в 2009 году дефолт по выплате беззалогового кредита ЦБ в размере 12,4 млрд руб. В распоряжении одной центральной газеты есть внутренний документ Банка России, в котором этот кредит назван безнадежным и признается, что регулятор будет вынужден сформировать под него резервы в размере 100%. В БТА Банке обещают дефолта не допустить.
В распоряжении одной центральной газеты есть письмо директора департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергея Швецова на имя первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева. В связи с нарушением БТА Банком обязательств перед ЦБ по выплате основного долга по кредиту без обеспечения в размере 12,427 млрд руб. Сергей Швецов предлагает отнести эти активы к пятой классификационной группе, то есть к «безнадежной категории качества».
Также г-ну Улюкаеву предлагается сформировать провизию Банка России по этому активу в размере 100% от суммы кредита. В середине октября совет директоров ЦБ уже отнес кредит БТА к четвертой классификационной группе: тогда Банку России пришлось формировать резервы в размере 9,0489 млрд руб. Теперь регулятору придется заморозить еще 3,378 млрд руб. В итоге Центробанк будет вынужден погасить из собственных средств безнадежный долг БТА Банка.
Первой и пока единственной кредитной организацией, которая не смогла погасить беззалоговый кредит, стал банк «Московский капитал». В 2008 году объем его долга превысил 2 млрд руб., и весной 2009 года ЦБ отозвал у банка лицензию. Ситуация с БТА Банком более драматичная, и его дефолт может негативно отразиться на устойчивости всей российской банковской системы.
По словам источника, близкого к Банку России, регулятору не хочется портить статистику по беззалоговым кредитам. Поэтому ЦБ может разыграть следующую комбинацию: БТА Банку негласно будет позволено привлекать вклады от населения по максимально высокой ставке, чтобы эти средства банк мог направить на погашение беззалогового кредита. В дальнейшем, если БТА Банк не сможет выполнить свои обязательства уже перед вкладчиками, за него это сделает Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Так долг коммерческого банка перед ЦБ будет погашен за счет госсредств. АСВ тоже не останется внакладе, компенсировав свои потери за счет продажи активов банка-банкрота.
Источник в ЦБ уточнил, что никаких послаблений БТА Банку по размеру процентных ставок и условиям по вкладам физлиц не будет, но в то же время регулятор пока не планирует и вывод банка из системы страхования вкладов. «У БТА Банка есть некий потенциальный инвестор, которого я пока не могу назвать: мы рассчитываем, что с его приходом банк сможет погасить беззалоговый кредит в полном объеме», — пояснил источник РБК daily в Банке России.
Возможно, им станет Сбербанк: due diligence БТА должен закончиться через две-три недели, и можно будет решить, покупать его или нет. В БТА Банке пояснили, что в настоящее время банк работает в обычном режиме и привлекает вклады от населения максимум под 15,25% годовых. «Ситуация в банке стабильная, дефолтов по инструментам банка не ожидается», — заверили в БТА.
Президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков не исключает, что кроме БТА дефолт по беззалоговым кредитам могут объявить еще несколько банков. «Но это будут единичные случаи, так как в 2009 году ЦБ несколько ужесточил порядок выдачи кредитов без обеспечения, — заявил Анатолий Аксаков. — Вдобавок у таких банков все равно на балансе есть имущество в виде незавершенных объектов строительства и других активов, которые со временем вырастут в цене».
Заместитель председателя комитета Госдумы по финансовому рынку, экс-руководитель ГУ ЦБ по Саратовской области Юрий Зеленский уверен, что дефолт по беззалоговому кредиту в размере 12,4 млрд руб. будет неприятным событием, но серьезного воздействия на банковскую систему страны не окажет. «Не тот масштаб заимствований, — полагает Юрий Зеленский. — У банка, допустившего такой дефолт, будет отозвана лицензия, ЦБ введет временную администрацию, которая заморозит все операции банка и за счет продажи имущества и возврата клиентских кредитов постарается уменьшить размер обязательств перед ЦБ». Юрий Зеленский допускает, что в итоге беззалоговый кредит будет погашен не в полном объеме, но в любом случае эта сумма денег не будет значительной.
пятница, 20 ноября 2009 г.
И снова кризис! Прогноз от СокГены
На фоне признаков восстановления мировой экономики крупнейший французский банк Societe Generale решил напугать всех мрачным прогнозом. SocGen предрекает очередной коллапс мировой экономики в течение двух лет и рекомендует использовать безопасные стратегии ради сохранения активов.
В своем докладе, озаглавленном «Наихудший долговой сценарий», команда французских аналитиков Societe Generale пришла к выводу, что власти по всему миру, помогая частному сектору с долгами, взвалили его проблемы на свои плечи. «Пока еще никто не может с большой уверенностью сказать, что мы избежали глобального экономического коллапса», — считают эксперты SocGen.
Почти во всех развитых странах отношение частно-государственного долга к ВВП все еще остается на слишком высоком уровне. Власти уже осуществили максимально возможные финансовые вливания. В итоге долг Великобритании вырастет за два года до 105% ВВП, США и еврозоны — до 125%, Японии — до 270%, прогнозируют аналитики SocGen. Долговое бремя — самое тяжелое с окончания Второй мировой войны, и сбросить его будет очень сложно в первую очередь из-за роста населения. «В долгосрочной перспективе уровень госдолга абсолютно нестабильный. Мы почти подошли к точке невозврата», — заметил руководитель исследования Даниэль Фермон.
Societe Generale уже нарисовал потрет мировой экономики в серых тонах: доллар продолжит свое падение, а рынки заново протестируют мартовское дно. Цены на недвижимость вновь уйдут вниз, а нефть в следующем году будет стоить 50 долл./барр. Растущий госдолг будет наименьшим злом для некоторых стран. Ради спасения сбережений инвесторы начнут перекладывать свои активы в золото, которому будет обеспечен долгосрочный подъем в цене. Во избежание потерь банк рекомендует своим клиентам продавать доллар, сидеть в коротких позициях по акциям технологического сектора и автопроизводителей. Тихой гаванью для инвесторов могут стать сельскохозяйственные продукты.
О рецидивах рецессии все чаще говорят и государственные чиновники. Так, консультант правительства Германии по экономическим вопросам Петер Бофингер заявил на этой неделе, что в крупнейшей экономике Европы повторный спад может начаться уже в конце следующего года. Основная причина — сворачивание финансовых стимулов, которые сейчас вывели немецкую экономику в плюс, считает г-н Бофингер.
Впрочем, далеко не все эксперты смотрят на будущее столь пессимистично. «США вышли из последней мировой войны с уровнем долга, который составлял более 120% ВВП, однако 1950-е годы стали периодом бурного роста, — сказал эксперт Лондонской школы экономики Итан Илжецки. — Я думаю, что риски в большей степени все же относятся к развивающимся странам, которым будет труднее рефинансировать свои долги в случае ухудшения ситуации в мире».
В своем докладе, озаглавленном «Наихудший долговой сценарий», команда французских аналитиков Societe Generale пришла к выводу, что власти по всему миру, помогая частному сектору с долгами, взвалили его проблемы на свои плечи. «Пока еще никто не может с большой уверенностью сказать, что мы избежали глобального экономического коллапса», — считают эксперты SocGen.
Почти во всех развитых странах отношение частно-государственного долга к ВВП все еще остается на слишком высоком уровне. Власти уже осуществили максимально возможные финансовые вливания. В итоге долг Великобритании вырастет за два года до 105% ВВП, США и еврозоны — до 125%, Японии — до 270%, прогнозируют аналитики SocGen. Долговое бремя — самое тяжелое с окончания Второй мировой войны, и сбросить его будет очень сложно в первую очередь из-за роста населения. «В долгосрочной перспективе уровень госдолга абсолютно нестабильный. Мы почти подошли к точке невозврата», — заметил руководитель исследования Даниэль Фермон.
Societe Generale уже нарисовал потрет мировой экономики в серых тонах: доллар продолжит свое падение, а рынки заново протестируют мартовское дно. Цены на недвижимость вновь уйдут вниз, а нефть в следующем году будет стоить 50 долл./барр. Растущий госдолг будет наименьшим злом для некоторых стран. Ради спасения сбережений инвесторы начнут перекладывать свои активы в золото, которому будет обеспечен долгосрочный подъем в цене. Во избежание потерь банк рекомендует своим клиентам продавать доллар, сидеть в коротких позициях по акциям технологического сектора и автопроизводителей. Тихой гаванью для инвесторов могут стать сельскохозяйственные продукты.
О рецидивах рецессии все чаще говорят и государственные чиновники. Так, консультант правительства Германии по экономическим вопросам Петер Бофингер заявил на этой неделе, что в крупнейшей экономике Европы повторный спад может начаться уже в конце следующего года. Основная причина — сворачивание финансовых стимулов, которые сейчас вывели немецкую экономику в плюс, считает г-н Бофингер.
Впрочем, далеко не все эксперты смотрят на будущее столь пессимистично. «США вышли из последней мировой войны с уровнем долга, который составлял более 120% ВВП, однако 1950-е годы стали периодом бурного роста, — сказал эксперт Лондонской школы экономики Итан Илжецки. — Я думаю, что риски в большей степени все же относятся к развивающимся странам, которым будет труднее рефинансировать свои долги в случае ухудшения ситуации в мире».
четверг, 19 ноября 2009 г.
Абсолют не стал абсолютным-продать нельзя оставить
Бельгийская KBC Group планирует выставить на продажу российский "Абсолют банк". Приобретение КВС "Абсолют банка" почти за $1 млрд в 2007 году стало самой громкой сделкой по покупке иностранными игроками российских банков. Таким образом, KBC Group оказалась первым крупным иностранным игроком, официально заявившим о намерении покинуть российский банковский рынок с начала кризиса в 2008 году.
Как сообщила вчера бельгийская KBC Group, она намерена сократить размер бизнеса почти на четверть в рамках оптимизации расходов после получения €7 млрд госпомощи в ходе финансового кризиса. На продажу будут выставлены российский "Абсолют банк" и сербский KBC Bank, цитирует заявление KBC Group информагентство Dow Jones. Аналогичная информация содержится и в документе "Стратегические шаги по достижению поставленных целей", опубликованном на сайте группы: ""Абсолют банк" (Россия) и KBC Bank (Сербия) признаны неключевыми в новой стратегии и должны быть проданы". "Основными географическими рынками группа определила для себя Бельгию, Чехию, Польшу, Венгрию, Словакию и Болгарию. Россия и Сербия не относятся к основным и стратегически приоритетным рынкам",— сообщили в "Абсолют банке", которому был переадресован запрос в KBC Group. Несмотря на это, в ближайшее время группа продолжит поддерживать и развивать "Абсолют банк" в целях укрепления его рыночных позиций, отметили в "Абсолют банке", добавив, что решение о дальнейшем развитии бизнеса в России группа намерена принять после 2011 года.
"Абсолют банк" входит в Топ-30 крупнейших российских банков. На 1 октября активы "Абсолют банка" достигли 156,9 млрд руб., капитал — 15,9 млрд руб. Доля корпоративных кредитов в активах — 41%, розничных — 28%. Прибыль банка по итогам первого полугодия составила 291,8 млн руб. Под данным на 1 октября, банк убыточен: доходность его активов составила минус 2%, доходность капитала — минус 15%. 95% акций "Абсолют банка" принадлежит бельгийской KBC Group, еще 5% акций — Международной финансовой корпорации IFC.
Сделка по покупке KBC "Абсолют-банка" состоялась в апреле 2007 года, когда российский банковский рынок находился на пике своего развития. "Абсолют-банк" был продан по беспрецедентно высокой цене — за 95% акций бельгийцы заплатили $983 млн с коэффициентом 3,7 капитала.
Бельгийская KBC Group оказалась первым крупным иностранным игроком, напрямую заявившим о намерении уйти с российского рынка с начала кризиса в 2008 году. Из-за кризиса иностранные акционеры российских банков в связи с необходимостью сокращения издержек были вынуждены оптимизировать бизнес в России. До сих пор никто из иностранных игроков не говорил о намерении полностью отказаться от российского бизнеса, однако ряд иностранных акционеров сообщали о его сокращении.
В кризис 1998 года иностранные банки покидали российский рынок. Lehman Brothers, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch и Nomura вообще ушли с российского рынка, а Citigroup, Credit Suisse, UBS, Morgan Stanley сократили подразделения.
Проблема не в "Абсолют банке", а в самой группе: ее задача — освободить капитал в рамках господдержки, и принятая стратегия выхода из активов — вынужденная мера, считают аналитики. "Конечно, в кризис привлекательность российских банков упала, но не настолько, чтобы их бросать",— говорит партнер KPMG Александр Тютюнник. "Банки группы Бенилюкса — Fortis, KBC чувствуют себя в кризис существенно хуже, чем другие европейские банки,— отмечает господин Тютюнник.— Думаю, KBC приняла тактическое решение сохранить операционные показатели на основном рынке, сосредоточившись на бизнесе в своей стране".
Как и большинство иностранных "дочек", "Абсолют банк" получал значительный объем финансовой поддержки от материнской структуры (группа докапитализировала банк в 2008 году на 10 млрд руб., а также предоставляла ему значительный объем кредитных ресурсов). Розничный портфель банка сократился на 10% с начала 2009 года, что меньше, чем в среднем по рынку, отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Максим Раскоснов. По его словам, убытки в 2009 году (около 4 млрд руб. на 1 ноября) вызваны формированием резервов по корпоративным ссудам. В любом случае, учитывая, сколько KBC заплатила за "Абсолют банк" ($983 млн) и какие затраты совершала потом на его интеграцию в группу, отбить свои вложения KBC не сможет, считают эксперты. "Продать "Абсолют банк", даже в перспективе двух лет, будет непросто — спрос на российские активы, особенно банковские, низкий и вряд ли будет восстановлен в ближайшие год-два,— говорит банкир из глобального инвестбанка.— Капитал постепенно начал возвращаться в Россию, но серьезные деньги пока не пришли". Внутри России же покупателей на банки такого масштаба нет — все, кому был интересен банковский бизнес, уже давно работают на рынке. На данный момент, по оценкам Александра Тютюнника, мультипликаторы, применяющиеся к оценке банковских активов, составляют 1,3-1,7 капитала, что применительно к "Абсолют банку", соответствует 20-27 млрд рублей.
Как сообщила вчера бельгийская KBC Group, она намерена сократить размер бизнеса почти на четверть в рамках оптимизации расходов после получения €7 млрд госпомощи в ходе финансового кризиса. На продажу будут выставлены российский "Абсолют банк" и сербский KBC Bank, цитирует заявление KBC Group информагентство Dow Jones. Аналогичная информация содержится и в документе "Стратегические шаги по достижению поставленных целей", опубликованном на сайте группы: ""Абсолют банк" (Россия) и KBC Bank (Сербия) признаны неключевыми в новой стратегии и должны быть проданы". "Основными географическими рынками группа определила для себя Бельгию, Чехию, Польшу, Венгрию, Словакию и Болгарию. Россия и Сербия не относятся к основным и стратегически приоритетным рынкам",— сообщили в "Абсолют банке", которому был переадресован запрос в KBC Group. Несмотря на это, в ближайшее время группа продолжит поддерживать и развивать "Абсолют банк" в целях укрепления его рыночных позиций, отметили в "Абсолют банке", добавив, что решение о дальнейшем развитии бизнеса в России группа намерена принять после 2011 года.
"Абсолют банк" входит в Топ-30 крупнейших российских банков. На 1 октября активы "Абсолют банка" достигли 156,9 млрд руб., капитал — 15,9 млрд руб. Доля корпоративных кредитов в активах — 41%, розничных — 28%. Прибыль банка по итогам первого полугодия составила 291,8 млн руб. Под данным на 1 октября, банк убыточен: доходность его активов составила минус 2%, доходность капитала — минус 15%. 95% акций "Абсолют банка" принадлежит бельгийской KBC Group, еще 5% акций — Международной финансовой корпорации IFC.
Сделка по покупке KBC "Абсолют-банка" состоялась в апреле 2007 года, когда российский банковский рынок находился на пике своего развития. "Абсолют-банк" был продан по беспрецедентно высокой цене — за 95% акций бельгийцы заплатили $983 млн с коэффициентом 3,7 капитала.
Бельгийская KBC Group оказалась первым крупным иностранным игроком, напрямую заявившим о намерении уйти с российского рынка с начала кризиса в 2008 году. Из-за кризиса иностранные акционеры российских банков в связи с необходимостью сокращения издержек были вынуждены оптимизировать бизнес в России. До сих пор никто из иностранных игроков не говорил о намерении полностью отказаться от российского бизнеса, однако ряд иностранных акционеров сообщали о его сокращении.
В кризис 1998 года иностранные банки покидали российский рынок. Lehman Brothers, JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch и Nomura вообще ушли с российского рынка, а Citigroup, Credit Suisse, UBS, Morgan Stanley сократили подразделения.
Проблема не в "Абсолют банке", а в самой группе: ее задача — освободить капитал в рамках господдержки, и принятая стратегия выхода из активов — вынужденная мера, считают аналитики. "Конечно, в кризис привлекательность российских банков упала, но не настолько, чтобы их бросать",— говорит партнер KPMG Александр Тютюнник. "Банки группы Бенилюкса — Fortis, KBC чувствуют себя в кризис существенно хуже, чем другие европейские банки,— отмечает господин Тютюнник.— Думаю, KBC приняла тактическое решение сохранить операционные показатели на основном рынке, сосредоточившись на бизнесе в своей стране".
Как и большинство иностранных "дочек", "Абсолют банк" получал значительный объем финансовой поддержки от материнской структуры (группа докапитализировала банк в 2008 году на 10 млрд руб., а также предоставляла ему значительный объем кредитных ресурсов). Розничный портфель банка сократился на 10% с начала 2009 года, что меньше, чем в среднем по рынку, отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Максим Раскоснов. По его словам, убытки в 2009 году (около 4 млрд руб. на 1 ноября) вызваны формированием резервов по корпоративным ссудам. В любом случае, учитывая, сколько KBC заплатила за "Абсолют банк" ($983 млн) и какие затраты совершала потом на его интеграцию в группу, отбить свои вложения KBC не сможет, считают эксперты. "Продать "Абсолют банк", даже в перспективе двух лет, будет непросто — спрос на российские активы, особенно банковские, низкий и вряд ли будет восстановлен в ближайшие год-два,— говорит банкир из глобального инвестбанка.— Капитал постепенно начал возвращаться в Россию, но серьезные деньги пока не пришли". Внутри России же покупателей на банки такого масштаба нет — все, кому был интересен банковский бизнес, уже давно работают на рынке. На данный момент, по оценкам Александра Тютюнника, мультипликаторы, применяющиеся к оценке банковских активов, составляют 1,3-1,7 капитала, что применительно к "Абсолют банку", соответствует 20-27 млрд рублей.
7 лет ушли в НЭП банк
Таганский районный суд Москвы вынес 19 ноября приговор по делу о финансовых махинациях в коммерческом банке "Новая экономическая позиция". Бывшему председателю банка Борису Сокальскому предстоит провести семь лет в заключении и уплатить штраф в размере 1 млн руб. Напомним, следствие настаивало, что своей незаконной банковской деятельностью подсудимый посягнул на "устойчивость рубля".
Спустя ровно полгода после начала процесса Таганский районный суд Москвы вынес вердикт по делу экс-главы банка "Новая экономическая позиция" (НЭП). За осуществление "незаконных банковских операций и получение незаконного дохода в особо крупном размере" Борис Сокальский приговорен к семи годам заключения и штрафу в 1 млн руб.
Напомним, бывший глава НЭП Борис Сокальский был арестован в 2007 году спустя два года после банкротства своего банка. Следствие привлекла деятельность банка в период с 2003 по 2004 год. По данным правоохранительных органов Сокальский создал целую преступную группу для обналичивания денег. Сама схема заработала в мае 2004 года, когда со счетов десяток фирм-однодневок, в том числе ООО "Технотрон", ООО "ТД "Купец"", ООО "МТК "Поляриус"" и т. д. в банк НЭП начали приходить деньги, предназначенные для обналичивания. Далее средства поступали в оформленный на подставных лиц АКБ "Родник", а затем возвращались обратно в НЭП. В итоге деньги снимались наличными по чекам, использование которых, по данным следствия, позволяло злоумышленникам полгода обходить запрет ЦБ на наличные расчеты между юрлицами, на суммы, превышающие 60 тыс. руб.
Примечательно, что Сокальскому вменялась организация и руководство крупнейшей криминальной финансовой схемой, через которую было обналичено более 235 млрд руб., $391 млн и €66 млн. При этом сам Сокальский заработал лишь 12 млн руб., полученных им якобы в качестве комиссионных за обналичку 99 поддельных чеков.
В отношении бывшего финансиста было возбуждено уголовное дело по ст.172 УК РФ (незаконная банковская деятельность), по ст. 186 УК РФ (изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг) и по ст. 201 УК РФ (злоупотребление полномочиями). Помимо этого подсудимый умудрился, исходя из обвинительного заключения, нарушить "исключительное право Российской Федерации на финансовое регулирование" и "причинить вред осуществлению основной функции Центрального банка России по защите и обеспечению устойчивости рубля".
Спустя ровно полгода после начала процесса Таганский районный суд Москвы вынес вердикт по делу экс-главы банка "Новая экономическая позиция" (НЭП). За осуществление "незаконных банковских операций и получение незаконного дохода в особо крупном размере" Борис Сокальский приговорен к семи годам заключения и штрафу в 1 млн руб.
Напомним, бывший глава НЭП Борис Сокальский был арестован в 2007 году спустя два года после банкротства своего банка. Следствие привлекла деятельность банка в период с 2003 по 2004 год. По данным правоохранительных органов Сокальский создал целую преступную группу для обналичивания денег. Сама схема заработала в мае 2004 года, когда со счетов десяток фирм-однодневок, в том числе ООО "Технотрон", ООО "ТД "Купец"", ООО "МТК "Поляриус"" и т. д. в банк НЭП начали приходить деньги, предназначенные для обналичивания. Далее средства поступали в оформленный на подставных лиц АКБ "Родник", а затем возвращались обратно в НЭП. В итоге деньги снимались наличными по чекам, использование которых, по данным следствия, позволяло злоумышленникам полгода обходить запрет ЦБ на наличные расчеты между юрлицами, на суммы, превышающие 60 тыс. руб.
Примечательно, что Сокальскому вменялась организация и руководство крупнейшей криминальной финансовой схемой, через которую было обналичено более 235 млрд руб., $391 млн и €66 млн. При этом сам Сокальский заработал лишь 12 млн руб., полученных им якобы в качестве комиссионных за обналичку 99 поддельных чеков.
В отношении бывшего финансиста было возбуждено уголовное дело по ст.172 УК РФ (незаконная банковская деятельность), по ст. 186 УК РФ (изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг) и по ст. 201 УК РФ (злоупотребление полномочиями). Помимо этого подсудимый умудрился, исходя из обвинительного заключения, нарушить "исключительное право Российской Федерации на финансовое регулирование" и "причинить вред осуществлению основной функции Центрального банка России по защите и обеспечению устойчивости рубля".
понедельник, 16 ноября 2009 г.
Сбербанк+Русал
Сбербанк потренируется на "Русале". Банк выходит на рынок размещений акционерного капитала
Сбербанк планирует стать одним из организаторов IPO "Русала". Это будет первое публичное размещение, проведенное банком на рынке акционерного капитала. Для Сбербанка логично размещать бумаги своего крупного должника, к тому же банку необходим опыт работы на новом рынке в преддверии организации выпусков депозитарных расписок российских компаний — право на эту деятельность депозитарий Сбербанка получит со следующего года.
О том, что Сбербанк может стать одним из организаторов IPO "Русала", "Ъ" рассказали топ-менеджеры двух крупных инвестиционных банков. По их словам, скорее всего, банк выступит андеррайтером размещения. Эту информацию подтвердили в Сбербанке. На вопрос, будет ли банк проводить IPO "Русала", зампред правления Сбербанка Белла Златкис заявила: "Мы надеемся на это и делаем для этого все возможное, для проведения размещения мы обладаем достаточной компетенцией". Госпожа Златкис уточнила, что банк, скорее всего, будет именно андеррайтером размещения. "Обычно андеррайтер выступает в сделках гарантом размещения бумаг среди инвесторов,— поясняет директор департамента корпоративных финансов ИФК "Метрополь" Екатерина Аханова,— иногда банк-андеррайтер может выкупить часть эмиссии себе на баланс". Госпожа Златкис пояснила, что окончательно вопрос будет решен, когда сама компания объявит все условия проведения размещения. В "Русале" от комментариев отказались.
Проведение IPO "Русала" намечено на конец нынешнего года. Объем размещения составит 10% акций. Инвестбанкиры, близкие к сделке, отмечают, что изначально компания планировала привлечь $3 млрд, однако, скорее всего, объем размещения будет меньше. По словам источников "Ъ", основными организаторами IPO выступят Credit Suisse и BNP Paribas. Кроме того, в сделке участвуют Merrill Lynch, "Ренессанс Капитал", "ВТБ Капитал", Bank of China и Bank of America. Планируется, что бумаги алюминиевого холдинга будут размещаться на Гонконгской и Парижской фондовых биржах. По словам одного из инвестбанкиров, близких к сделке, основная ставка делается на Гонконгскую биржу, потому что спрос со стороны азиатских инвесторов на подобные активы выше, чем в Европе. Впрочем, для того чтобы провести размещение в нынешнем году, компания должна до 19 ноября подписать соглашение о реструктуризации долгов с кредиторами. "Русал" сейчас реструктурирует долг на $16,8 млрд, в том числе на $7,5 млрд — перед международными банками.
Участие в IPO "Русала" в качестве организатора станет для Сбербанка первой сделкой на рынке акционерного капитала. Ранее банк проводил размещения только на долговом рынке. По данным Cbonds на 30 сентября, Сбербанк занимал восьмое место в рейтинге организаторов облигационных займов. За девять месяцев этого года Сбербанк был организатором 14 эмиссий пяти эмитентов, среди которых — АИЖК, "Мечел", РЖД. Совокупный объем выпусков составил 38,04 млрд руб.
О намерении Сбербанка развивать инвестиционно-банковский бизнес топ-менеджеры банка заявляли неоднократно. "Мы решили, что будем выстраивать компетенции более сложных финансовых продуктов, имеющих отношение к инвестиционно-банковскому ряду, очень интегрированному с нашим корпоративным бизнесом",— заявил на прошлой неделе старший вице-президент Сбербанка Денис Бугров. "Участие Сбербанка в IPO "Русала" неудивительно, ведь банк является крупным кредитором алюминиевого холдинга и других структур Олега Дерипаски",— отмечает глава крупного инвестбанка. По неофициальным данным, долг "Русала" перед российскими банками (ВТБ, Сбербанком и Газпромбанком) составляет $2 млрд.
Опыт, полученный Сбербанком при организации IPO "Русала", может ему пригодиться уже в начале следующего года. "Учитывая то, что пул организаторов IPO "Русала" большой, поработав с крупными банками, Сбербанк может понять сам процесс проведения размещений и приобрести репутацию организатора сделок на рынке акционерного капитала",— полагает старший аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. Активно организовывать сделки на этом рынке Сбербанк сможет уже с 1 января, когда российские эмитенты смогут запускать программы депозитарных расписок по новым правилам — так называемые нулевые. Как сообщал "Ъ", под критерии организатора подобных программ, установленные ФСФР, подходят только депозитарии российских госбанков. автор наиля Аскер-заде
Сбербанк планирует стать одним из организаторов IPO "Русала". Это будет первое публичное размещение, проведенное банком на рынке акционерного капитала. Для Сбербанка логично размещать бумаги своего крупного должника, к тому же банку необходим опыт работы на новом рынке в преддверии организации выпусков депозитарных расписок российских компаний — право на эту деятельность депозитарий Сбербанка получит со следующего года.
О том, что Сбербанк может стать одним из организаторов IPO "Русала", "Ъ" рассказали топ-менеджеры двух крупных инвестиционных банков. По их словам, скорее всего, банк выступит андеррайтером размещения. Эту информацию подтвердили в Сбербанке. На вопрос, будет ли банк проводить IPO "Русала", зампред правления Сбербанка Белла Златкис заявила: "Мы надеемся на это и делаем для этого все возможное, для проведения размещения мы обладаем достаточной компетенцией". Госпожа Златкис уточнила, что банк, скорее всего, будет именно андеррайтером размещения. "Обычно андеррайтер выступает в сделках гарантом размещения бумаг среди инвесторов,— поясняет директор департамента корпоративных финансов ИФК "Метрополь" Екатерина Аханова,— иногда банк-андеррайтер может выкупить часть эмиссии себе на баланс". Госпожа Златкис пояснила, что окончательно вопрос будет решен, когда сама компания объявит все условия проведения размещения. В "Русале" от комментариев отказались.
Проведение IPO "Русала" намечено на конец нынешнего года. Объем размещения составит 10% акций. Инвестбанкиры, близкие к сделке, отмечают, что изначально компания планировала привлечь $3 млрд, однако, скорее всего, объем размещения будет меньше. По словам источников "Ъ", основными организаторами IPO выступят Credit Suisse и BNP Paribas. Кроме того, в сделке участвуют Merrill Lynch, "Ренессанс Капитал", "ВТБ Капитал", Bank of China и Bank of America. Планируется, что бумаги алюминиевого холдинга будут размещаться на Гонконгской и Парижской фондовых биржах. По словам одного из инвестбанкиров, близких к сделке, основная ставка делается на Гонконгскую биржу, потому что спрос со стороны азиатских инвесторов на подобные активы выше, чем в Европе. Впрочем, для того чтобы провести размещение в нынешнем году, компания должна до 19 ноября подписать соглашение о реструктуризации долгов с кредиторами. "Русал" сейчас реструктурирует долг на $16,8 млрд, в том числе на $7,5 млрд — перед международными банками.
Участие в IPO "Русала" в качестве организатора станет для Сбербанка первой сделкой на рынке акционерного капитала. Ранее банк проводил размещения только на долговом рынке. По данным Cbonds на 30 сентября, Сбербанк занимал восьмое место в рейтинге организаторов облигационных займов. За девять месяцев этого года Сбербанк был организатором 14 эмиссий пяти эмитентов, среди которых — АИЖК, "Мечел", РЖД. Совокупный объем выпусков составил 38,04 млрд руб.
О намерении Сбербанка развивать инвестиционно-банковский бизнес топ-менеджеры банка заявляли неоднократно. "Мы решили, что будем выстраивать компетенции более сложных финансовых продуктов, имеющих отношение к инвестиционно-банковскому ряду, очень интегрированному с нашим корпоративным бизнесом",— заявил на прошлой неделе старший вице-президент Сбербанка Денис Бугров. "Участие Сбербанка в IPO "Русала" неудивительно, ведь банк является крупным кредитором алюминиевого холдинга и других структур Олега Дерипаски",— отмечает глава крупного инвестбанка. По неофициальным данным, долг "Русала" перед российскими банками (ВТБ, Сбербанком и Газпромбанком) составляет $2 млрд.
Опыт, полученный Сбербанком при организации IPO "Русала", может ему пригодиться уже в начале следующего года. "Учитывая то, что пул организаторов IPO "Русала" большой, поработав с крупными банками, Сбербанк может понять сам процесс проведения размещений и приобрести репутацию организатора сделок на рынке акционерного капитала",— полагает старший аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. Активно организовывать сделки на этом рынке Сбербанк сможет уже с 1 января, когда российские эмитенты смогут запускать программы депозитарных расписок по новым правилам — так называемые нулевые. Как сообщал "Ъ", под критерии организатора подобных программ, установленные ФСФР, подходят только депозитарии российских госбанков. автор наиля Аскер-заде
среда, 11 ноября 2009 г.
Аналитик Societe Generale Corporate & Investment Banking Group Альберт Эдвардс пророчит новое дно для фондовых рынков в 2010 году.
Аналитик Societe Generale Corporate & Investment Banking Group Альберт Эдвардс пророчит новое дно для фондовых рынков в 2010 году. Эдвардс известен как один из ведущих игроков на понижение и критик политики западных центробанков. Он настаивает на том, что нынешние антикризисные меры не уберегут Запад от длительного экономического спада.
Крупнейшие фондовые рынки в последние десять лет росли слишком быстро, поэтому одной волны коррекции окажется недостаточно, полагает Альберт Эдвардс. Так, по его мнению, индекс S&P 500 должен был упасть в прошлом году до уровня 500 пунктов, чтобы достичь дна в нынешнем цикле снижения. Этого, однако, не случилось — индекс остановился в районе 666 пунктов, а к настоящему моменту вырос до 1100 пунктов. Эдвардс, который в свое время предсказал финансовый кризис в Азии, уверен в неизбежном ухудшении ситуации в Китае и обострении проблем в Японии.
«Сейчас наиболее вероятный сценарий — это медленное восстановление реального сектора экономики, которое продлится в течение нескольких лет, — сказал эксперт Лондонской школы экономики Том Кирхмайер. — Вместе с тем по-прежнему существуют многочисленные риски нового падения <...> Фондовый рынок наполнен дешевыми деньгами и ликвидностью, которую центробанки закачали в экономику. На мой взгляд, это пузырь, и я не удивлюсь, если история повторится, то есть рынки упадут». В компании IHS Global Insight заявили, что в своих прогнозах не рассматривают сценарий повторения рецессии в качестве основного, однако такая вероятность все же существует и составляет порядка 20%.
По мнению директора казначейства Евразийского банка развития Сергея Елагина, вероятность нового снижения глобальных рынков в 2010 году велика. «Действие чрезвычайных мер всегда носит достаточно краткосрочный характер, а проблемы, с которыми столкнулась мировая экономика, — системный характер, — пояснил финансист. — Экстренными действиями можно предотвратить на каком-то этапе неконтролируемое развитие событий, что и было к чести финансовых регуляторов сделано, но для полноценного восстановления необходимы серьезные структурные изменения, которые просто физически не могут произойти быстро».
Тезис о новом падении глобальных рынков до минимальных значений в 2010 году выглядит спорно, однако предпосылки для коррекции финансовых рынков и дальнейшей рецессии реального сектора действительно существуют, считает старший аналитик Avanko Capital Артем Корсовский. «В условиях масштабных программ господдержки восстанавливаются главным образом те сектора и компании, которые имеют доступ к госпомощи. В целом же процесс восстановления проходит неравномерно и может растянуться на годы, — сказал эксперт. — Во-вторых, в условиях все тех же госпрограмм, имеющих цель поддержать деловую активность, раскручиваются спекулятивные механизмы, ставшие одной из предпосылок первой волны кризиса». Текущие значения фондовых индексов и цены на товарно-сырьевых рынках явно превышают «фундаментальные» показатели, уверен г-н Корсовский, поэтому последующая коррекция выглядит вполне логичной.
Крупнейшие фондовые рынки в последние десять лет росли слишком быстро, поэтому одной волны коррекции окажется недостаточно, полагает Альберт Эдвардс. Так, по его мнению, индекс S&P 500 должен был упасть в прошлом году до уровня 500 пунктов, чтобы достичь дна в нынешнем цикле снижения. Этого, однако, не случилось — индекс остановился в районе 666 пунктов, а к настоящему моменту вырос до 1100 пунктов. Эдвардс, который в свое время предсказал финансовый кризис в Азии, уверен в неизбежном ухудшении ситуации в Китае и обострении проблем в Японии.
«Сейчас наиболее вероятный сценарий — это медленное восстановление реального сектора экономики, которое продлится в течение нескольких лет, — сказал эксперт Лондонской школы экономики Том Кирхмайер. — Вместе с тем по-прежнему существуют многочисленные риски нового падения <...> Фондовый рынок наполнен дешевыми деньгами и ликвидностью, которую центробанки закачали в экономику. На мой взгляд, это пузырь, и я не удивлюсь, если история повторится, то есть рынки упадут». В компании IHS Global Insight заявили, что в своих прогнозах не рассматривают сценарий повторения рецессии в качестве основного, однако такая вероятность все же существует и составляет порядка 20%.
По мнению директора казначейства Евразийского банка развития Сергея Елагина, вероятность нового снижения глобальных рынков в 2010 году велика. «Действие чрезвычайных мер всегда носит достаточно краткосрочный характер, а проблемы, с которыми столкнулась мировая экономика, — системный характер, — пояснил финансист. — Экстренными действиями можно предотвратить на каком-то этапе неконтролируемое развитие событий, что и было к чести финансовых регуляторов сделано, но для полноценного восстановления необходимы серьезные структурные изменения, которые просто физически не могут произойти быстро».
Тезис о новом падении глобальных рынков до минимальных значений в 2010 году выглядит спорно, однако предпосылки для коррекции финансовых рынков и дальнейшей рецессии реального сектора действительно существуют, считает старший аналитик Avanko Capital Артем Корсовский. «В условиях масштабных программ господдержки восстанавливаются главным образом те сектора и компании, которые имеют доступ к госпомощи. В целом же процесс восстановления проходит неравномерно и может растянуться на годы, — сказал эксперт. — Во-вторых, в условиях все тех же госпрограмм, имеющих цель поддержать деловую активность, раскручиваются спекулятивные механизмы, ставшие одной из предпосылок первой волны кризиса». Текущие значения фондовых индексов и цены на товарно-сырьевых рынках явно превышают «фундаментальные» показатели, уверен г-н Корсовский, поэтому последующая коррекция выглядит вполне логичной.
УК растеряли всех клиентов
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» составило рэнкинг УК по состоянию на конец третьего квартала 2009 года. По данным «Эксперта РА», за прошедший кризисный год объем рынка доверительного управления уменьшился на 10% и достиг уровня 1,55 трлн. руб. В третьем квартале текущего года на рынке впервые за последние полтора года наблюдался рост активов в управлении. Прирост объема активов составил 19% по сравнению с первым полугодием и 11% по сравнению с началом года. Однако предкризисный уровень в 1,8 трлн. руб. достичь пока не удалось. Rост, наблюдающийся в некоторых сегментах рынка ДУ, не был вызван увеличением числа клиентов. По данным, предоставленным участниками рэнкинга «Эксперт РА», по итогам первого кризисного года совокупное число клиентов рынка доверительного управления уменьшилось на 6%. По направлению «ПИФ и АИФ» клиентская база юридических лиц сократилась на 20%, количество физических лиц — клиентов паевых и акционерных фондов уменьшилось лишь на 5%. В иных видах ДУ отток клиентов составил 24% и 28% соответственно.
Несмотря на сокращение рыночного объема активов под управлением, часть компаний смогли увеличить объем активов под управлением. Наибольший прирост активов наблюдается у Группы Управляющих компаний «ТРИНФИКО» (77%), УК «Альфа-Капитал» (40%), УК «ТРАНСФИНГРУП» (37%). Менее значительный прирост продемонстрировали Группа компаний «УРАЛСИБ» (21%), «КОНКОРДИЯ — эссет менеджмент» (18%) и Группа управляющих компаний «КапиталЪ» (15%).
«Рост активов под управлением крупнейших компаний во многом обеспечен выводом на рынок новых продуктов, в частности, кредитных ЗПИФов,- отмечает руководитель направления инвестиционных рейтингов «Эксперт РА» Павел Митрофанов. — Новый продукт поспешили внедрить компании, входящие в банковские группы. Кредитные ЗПИФы были зарегистрированы под управлением Группы компаний «УРАЛСИБ», УК «Альфа-Капитал» и УК «АК БАРС КАПИТАЛ».
По мнению аналитиков «Эксперт РА», другим важным источником роста активов под управлением компаний стали закрытые фонды прямых инвестиций и фонды недвижимости. Значительный прирост активов Группы компаний «УРАЛСИБ» объясняется формированием под управлением Группы ЗПИФа прямых инвестиций «Стратегический» для квалифицированных инвесторов. Фонды недвижимости были зарегистрированы под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО» и УК «ТРАНСФИНГРУП».
Несмотря на сокращение рыночного объема активов под управлением, часть компаний смогли увеличить объем активов под управлением. Наибольший прирост активов наблюдается у Группы Управляющих компаний «ТРИНФИКО» (77%), УК «Альфа-Капитал» (40%), УК «ТРАНСФИНГРУП» (37%). Менее значительный прирост продемонстрировали Группа компаний «УРАЛСИБ» (21%), «КОНКОРДИЯ — эссет менеджмент» (18%) и Группа управляющих компаний «КапиталЪ» (15%).
«Рост активов под управлением крупнейших компаний во многом обеспечен выводом на рынок новых продуктов, в частности, кредитных ЗПИФов,- отмечает руководитель направления инвестиционных рейтингов «Эксперт РА» Павел Митрофанов. — Новый продукт поспешили внедрить компании, входящие в банковские группы. Кредитные ЗПИФы были зарегистрированы под управлением Группы компаний «УРАЛСИБ», УК «Альфа-Капитал» и УК «АК БАРС КАПИТАЛ».
По мнению аналитиков «Эксперт РА», другим важным источником роста активов под управлением компаний стали закрытые фонды прямых инвестиций и фонды недвижимости. Значительный прирост активов Группы компаний «УРАЛСИБ» объясняется формированием под управлением Группы ЗПИФа прямых инвестиций «Стратегический» для квалифицированных инвесторов. Фонды недвижимости были зарегистрированы под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО» и УК «ТРАНСФИНГРУП».
четверг, 5 ноября 2009 г.
Кто куда пропал в кризис?
Для одних карьеристов кризис - это конец. Мечтам, возможностям, амбициям.
Для других-наоборот, возможность старта. Так где сейчас перспективные менеджеры высшего звена?
Несмотря на вялость инвестиционного процесса (он должен оживиться грядущей зимой), в фондах прямых инвестиций в последний год происходило много интересного.
Например, индустрия пополнилась несколькими десятками новых игроков — причем стали они ими невольно. "Сбербанк капитал" создавался вовсе не для управления огромным количеством залоговых активов — чем он вынужден заниматься сейчас. ООО "ВЭБ-инвест", как следует из данных Единого государственного реестра юридических лиц, зарегистрировано 28 мая 2008 года. Россия тогда еще оставалась островком стабильности, и санация банка "Глобэкс" могла явиться председателю ВЭБа Владимиру Дмитриеву только в ночном кошмаре. Однако теперь "ВЭБ-инвест" занят проектированием многофункционального комплекса у Белорусского вокзала и сменой концепции коттеджного поселка на более экономичную. Эти объекты принадлежали "Глобэксу", и в процессе спасения его ликвидности ВЭБа обзавелся девелоперским бизнесом.
Другой пример. Кирилл Дмитриев — один из самых известных менеджеров в сфере прямых инвестиций. На его счету много знаковых для индустрии сделок. Delta Private Equity Partners, которой он до 2008-го управлял, как выяснилось, многим ему была обязана. По крайней мере, после того как Дмитриев покинул DPEP, она захирела и теперь ее портфель объединен с портфелем управляющей компании UFG. Сейчас Дмитриев сделал ставку стоимостью $200 млн на одну из многообещающих технологий — WiMax. Ставка рискованная — даже многие специалисты не верят, что в ближайшие пару лет вне российской столицы станет обычным делом встретить человека, который с нетбуком в руках занимается интернет-серфингом. Но планирующиеся 20 млн клиентов Freshtel (это брэнд новой компании) должны сделать такую встречу заурядным событием. Если Дмитриев ошибся со ставкой, то большая тройка мобильных операторов, которая через три-четыре года выйдет на рынок 4G со всей своей финансовой мощью, может уничтожить его компанию — вместе с его репутацией.
Инвестировать свободную сотню-другую миллионов долларов во время кризиса, как оказалось, непросто. Фонд Marshall Capital Partners так и не смог этого сделать. Аппетиты собственников компаний, на которые нацеливаются фонды, не соответствуют реальному потенциалу этих компаний. С одной стороны, это разумное поведение менеджеров Marshall — фонды, спешившие в 2008 году пристроить средства, сейчас расхлебывают последствия этой торопливости. Но с другой стороны, рассказами о спасении их денег инвесторов вряд ли удовлетворишь. Им нужно 30% годовых. Не инвестируя, добиться этой цели нельзя.
Внешэкономдом
Выход на сцену компании "ВЭБ-инвест" начинается с падения банка "Глобэкс". Спасать его от полного краха пришлось Внешэкономбанку. В тот момент государственный банк предложил посмотреть на девелоперские проекты "Глобэкса" (которые, по сути, и утянули его на дно) нескольким своим клиентам — профессионалам в сфере недвижимости с хорошей кредитной историей. Так рассказывает Александр Репринцев, нынешний глава "ВЭБ-инвеста". Компания "Мегастрой", которую он ранее возглавлял,— как раз один из тех клиентов. "Предложили посмотреть на проекты с точки зрения девелопера. Сроки были очень сжатые. Мы должны были не только дать заключение по проектам, но и провести аудит того, как строились взаимоотношения банка и строительных проектов, а схемы там были непростые",— вспоминает Репринцев. Заключение было таким: проекты интересные, хоть и запущенные.
Как известно, банк "Глобэкс" был спасен. "Вся сделка заняла несколько дней. "ВЭБ-инвест" получил деньги от Центробанка, практически в тот же день подавляющая их часть была переведена в "Глобэкс" для восстановления его ликвидности. Получили 87 млрд руб., из них 80 млрд отправили на закрытие баланса банка, остальное — на решение проблем, связанных с приобретаемыми активами",— так описывает процедуру спасения Александр Репринцев. Девелоперские активы банка стали собственностью "ВЭБ-инвеста", а 87 млрд руб.— сумма, которую компания должна с процентами вернуть государству через семь лет.
В момент перехода активов проекты (в их числе, например, ТЦ "Новинский пассаж" и строительство комплекса "Слава" около Белорусского вокзала) стоили, по предварительным оценкам, раза в два меньше полученной "Глобэксом" суммы. Поэтому поставленные перед "ВЭБ-инвестом" задачи очень напоминают те, что стоят перед фондом прямых инвестиций. Инвестор, в данном случае государство, потратил на активы некую сумму и хочет получить приличный апсайд — возврат на вложенные деньги. Стоимость полученных активов должна удвоиться, плюс к этому должно хватить денег на выплату процентов.
Первой задачей, естественно, стал набор команды, которая смогла бы довести до ума полученное хозяйство. Всего в управлении у "ВЭБ-инвеста" 12 компаний (Александр Репринцев называет их "активодержателями" объектов), их общий штат 400 человек — уже после кадровой оптимизации, проведенной на объектах. Многих менеджеров Репринцев привел из компании, которую возглавлял прежде,— "Мегастрой" (ныне инвестиционная группа "Создание"). "Некоторых людей взяли с рынка. С рынка — это значит с рабочего места, а не тех, кто остался не у дел из-за кризиса",— дополняет Александр Репринцев. По его словам, менеджеры работали и в банках, и в девелоперских компаниях, смотрели на этот бизнес с разных сторон. "Если появится конкуренция на этом рынке,— своими конкурентами Александр Репринцев считает дочерние компании банков, управляющие недвижимостью, полученной от неплатежеспособных заемщиков,— я думаю, такая команда станет серьезным конкурентным преимуществом".
Рынком недвижимости сейчас и в самом деле управляют банковские менеджеры. Руководитель "ВЭБ-инвеста" уверен, что еще как минимум год уйдет у них на то, чтобы осмотреться. И делает прогноз: "Для того чтобы рынок восстановился, выправился — речь не идет о ценах какого-нибудь года, нет, лишь о стабильном потоке сделок,— надо четыре-пять лет".
Глубокая вовлеченность в оперативное управление своими проектами отличает "ВЭБ-инвест" от фондов прямых инвестиций. Те, как правило, участвуют в бизнесе лишь на уровне совета директоров. Кроме того, вознаграждение менеджеров фонда определяется четко еще в самом начале его работы. Обычная схема "2 и 20" — 2% привлеченных денег управляющая компания может потратить на себя (management fee) и 20% получает от апсайда — превышения некоего зафиксированного уровня доходности. Отношения между госкорпорацией и ее "дочкой", конечно, отличаются от этой схемы. Все расходы "ВЭБ-инвеста" содержатся в годовом бюджете и утверждаются советом директоров компании, большинство в котором — представители ВЭБа. Александр Репринцев говорит, что речь о вознаграждении команды в случае успешного завершения проекта — возврата кредита с процентами и получения некоего дохода сверх этих сумм — не шла в принципе и в ближайшие три-четыре года и не пойдет.
Александр Репринцев
Работал: в ЗАО "Тема", Внешторгбанке, Московской областной коллегии адвокатов, "Мегастрое", с ноября 2008-го — генеральный директор "ВЭБ-инвест"
Участвовал в проектах: "Смоленский пассаж", "Кутузовская ривьера", гостинично-деловой комплекс "Парк Победы"
$50 млн долга вовремя вернул ВЭБ Александр Репринцев, когда был гендиректором компании-девелопера. За это ВЭБ доверил ему еще $3 млрд
Широкополосное наступление
Фонд Icon Private Equity, возглавляемый Кириллом Дмитриевым, стал автором самой большой PEF-инвестиции за прошедший год. Это вложения в компании, предлагающие услуги WiMax. "Украинские новейшие технологии" в Киеве и "Интерпроект" в Москве в прошлом году, уже после начала кризиса, получили по $100 млн.
Предыдущий крупный проект — создание федерального банка путем объединения нескольких средних региональных структур вместе с владельцем УРСА банка Игорем Кимом — был остановлен прошлой осенью. "Мы прекратили те три сделки, которые готовились. Я считаю, что это был правильный шаг,— многие фонды, кстати, не смогли остановиться. Игорь был согласен с этим решением. Он повернул ситуацию в свою пользу: совершил сделку с МДМ, более крупным банком",— говорит Дмитриев.
Время для инвестиций "с нуля" в проект WiMax Дмитриев считает удобным: "В кризис цены на стройку ниже, и многие потенциальные конкуренты откладывают инвестиции в инфраструктуру — деньги необходимы на неотложные нужды". WiMax — это технология беспроводного широкополосного доступа, такой "WiFi в движении" (они относятся к одному семейству стандартов). Его конкурентом станет стандарт LTE, который будут внедрять большинство мобильных операторов (так как он обеспечивает им технологическую преемственность), но произойдет это лишь через несколько лет.
Еще до инвестирования $200 млн в российского и украинского операторов WiMax $20 млн были вложены в их итальянского коллегу — компанию AriaDSL. $300 млн — это значительная часть имеющихся у Icon Private Equity средств, и вложить их по сути в один проект (пусть и диверсифицированный географически) — дело достаточно рискованное. Но Кирилл Дмитриев безапелляционен: "Мне совершенно очевидно, что комбинация нескольких сложившихся на сегодняшний день условий приведет к взрывному росту спроса на услуги WiMax-операторов". Имеется в виду, что это беспроводной интернет (пользователь не привязан к определенному месту — более того, он может пользоваться сетью в движении, вплоть до 150 км/ч), это интернет широкополосный (10 Мб/сек и выше, что позволяет без проблем смотреть видео и слушать музыку). Кроме того, появился новый класс компактных компьютеров — нетбуков, стоимость которых начинается с $250, а время автономной работы может достигать 10 часов.
$250-300 единовременных затрат и $15-20 ежемесячных (именно такие тарифы обещают новые компании) неизбежно привлекут, по мнению Дмитриева, массового потребителя даже за пределами столичных мегаполисов. Собственно, в России Icon Private Equity собирается делать упор именно на региональные центры.
Те, кто имел дело с WiMax-операторами (а в Москве их уже как минимум два), понимают, что нарисованная картина на сегодняшний день идеализирована — и по стоимости услуги, доступности, качеству, и даже по характеристикам нетбуков. Впрочем, и сотовые операторы начинали не без шероховатостей. Задача, которую ставит фонд,— за ближайшие три года (до того момента, как на рынок беспроводного доступа выйдут мощные игроки — сотовые операторы) получить достаточное количество клиентов. Тогда успешный "выход" из этой инвестиции не будет неразрешимой задачей. По словам Кирилла Дмитриева, это может быть слияние с кем-то из других операторов мобильного широкополосного доступа или продажа операторам кабельного телевидения. Процесс приобретения WiMax-операторов кабельными каналами сейчас бурно идет в США. "Кабельщики" боятся проиграть, из бизнеса их могут выдавить компании мобильной связи. Ведь через несколько лет сотовики смогут предложить любой контент (игры, кино, музыку) без всякой привязки к квартире клиента.
Дмитриев считает, что число сделок, проводимых фондами прямых инвестиций, должно резко увеличиться в первом-втором кварталах следующего года. Объяснение простое: типичная сделка готовится пять-шесть месяцев. Период напряженного ожидания ("поиск дна") только-только закончился, у инвесторов появилась определенность. Отсчитываем полгода — и получаем начало сезона сделок. Кстати, сам Icon Private Equity намерен сделать три-четыре инвестиции в России еще до конца года.
Кирилл Дмитриев
Работал: в McKinsey & Company, Goldman Sachs & Co, IBS, Delta Capital Partners, в 2008-м создал Icon Private Equity
Участвовал в проектах: продажа DeltaBank компании General Electric, банка DeltaCredit — Societe Generale, ГК "Национальные кабельные сети" — холдингу "Базовый элемент"
20 млн абонентов за $100 млн — таковы параметры нового проекта Icon Private Equity по развертыванию сети широкополосного интернет-доступа в 11 российских регионах
Маршальская доля
Фонд прямых инвестиций компании Marshall Capital относится к весьма немногочисленной группе фондов, которые встретили кризис со значительным количеством свободного кэша. За считанные дни до начала кризиса, в августе 2008 года, управляющая компания сообщила о формировании двух фондов суммарным объемом $420 млн. Впрочем, это, конечно, не живые деньги, а так называемые коммитменты — обязательства инвесторов предоставить деньги по мере необходимости. Тогда же возглавить работу фонда был приглашен Дмитрий Кушаев, до этого руководивший подразделением инвестбанкинга в "Тройке Диалог".
В то время многие игроки private equity индустрии были полны оптимизма. Радужное будущее рисовалось и Дмитрию Кушаеву. "Private equity я много занимался еще в "Тройке Диалог", и сейчас уникальный рынок для таких сделок",— заявил он тогда "Ведомостям".
Но прошел год — из собранных денег на новые проекты не потрачено ни цента. Если совсем точно, то некоторая сумма израсходована, по словам Дмитрия Кушаева, на решение проблем компании "Нутритек" — одной из прежних инвестиций Marshall Capital. При этом нельзя сказать, что фонд пассивен и не ищет сделок. По числу упоминаний в прессе он один из лидеров.
На финальных стадиях сорвались две сделки, которые могли бы стать самыми заметными инвестициями фондов за прошедший год. С сетью аптек "36,6" пресса фонд уже "поженила" — об этом СМИ писали как о деле решенном. Но сделка сорвалась на самой последней стадии. Как рассказывает Дмитрий Кушаев, фонд около полугода готовил сделку. Причем эти полгода пришлись на самые жесткие кризисные месяцы. Ситуация в компании в это время ухудшалась, кроме того, некую негативную информацию дал дью-дил. Но на "адекватное снижение цены", как называет его Кушаев, совладелец компании, он же ее гендиректор, Артем Бектемиров не согласился.
Покупку доли Олега Жеребцова в сети "Лента" не удалось довести до конца. Конкурент — фонд TPG перебил уже согласованную с владельцем пакета цену. Возможно, это объясняется тем, что фонд, потративший — совместно с ВТБ — на приобретение 35,4% акций "Ленты" $115 млн, уже получал от своих инвесторов упреки в бездействии. Ведь TPG заявил о приходе в Россию еще в конце 2006-го, но за три года не осуществил ни одной сделки.
Основную причину отсутствия сделок у фондов, которые наряду с государственным бюджетом и банками являются третьей по величине кубышкой страны, Дмитрий Кушаев видит в психологическом воздействии кризиса на умы инвесторов этих фондов. "Трудно спокойно инвестировать, когда не ясно, как ситуация будет развиваться дальше",— резюмирует Кушаев. Кроме того, по его мнению, многие фонды были заняты исправлением положения в компаниях, которые они купили до кризиса. На ситуацию повлиял обычный гэп между оптимистами-собственниками (которые уверены, что дальше ситуация начнет выправляться) и инвесторами-пессимистами (несколько лет стагнации или черепашьего роста). Российской спецификой объясняет он и не очень большое число компаний, которые выставились на продажу. Хотя в России кризисное падение экономики было самым глубоким, банкротств практически не было, неэффективные собственники остались на своих местах. Вместо того чтобы искать инвесторов, которые спасли бы их от излишней долговой нагрузки, они просто перестали платить долги, навязывая кредиторам реструктуризацию. Поэтому и не было всплеска ожидавшихся слияний-поглощений и продаж слабых бизнесов.
У Marshall Capital время тоже не бесконечно — обычно портфель наиболее активно формируется в первые три-четыре года. Год уже прошел. Дмитрий Кушаев уверяет, что в течение года инвестиции будут обязательно, ведь со стабилизацией ситуации растут и аппетиты собственников компаний, которые выбираются для инвестиций. Внимание сотрудников сосредоточено на разных отраслях: фармацевтика, ритейл, продукты питания, телекоммуникации.
Буквально в последние недели было объявлено о создании СП Marshall Capital и Morgan Stanley. Цель — предложение услуг банкам по управлению недвижимостью, множество объектов которой оказались на попечении банкиров, отойдя за долги.
Дмитрий Кушаев
Работал: в Ernst & Young, ING Barings, ING, "Тройке Диалог". С октября 2008-го — старший управляющий директор Marshall Capital Partners
Участвовал в проектах: IPO "Вымпелкома", "Вимм-Билль-Данна" и "Аптек 36,6", в продаже акций АвтоВАЗа Renault, Инвестсбербанка — банку OTP
15 сотрудников фонда Marshall Capital Partners за год так и не смогли найти применение свободным $300 млн
Для других-наоборот, возможность старта. Так где сейчас перспективные менеджеры высшего звена?
Несмотря на вялость инвестиционного процесса (он должен оживиться грядущей зимой), в фондах прямых инвестиций в последний год происходило много интересного.
Например, индустрия пополнилась несколькими десятками новых игроков — причем стали они ими невольно. "Сбербанк капитал" создавался вовсе не для управления огромным количеством залоговых активов — чем он вынужден заниматься сейчас. ООО "ВЭБ-инвест", как следует из данных Единого государственного реестра юридических лиц, зарегистрировано 28 мая 2008 года. Россия тогда еще оставалась островком стабильности, и санация банка "Глобэкс" могла явиться председателю ВЭБа Владимиру Дмитриеву только в ночном кошмаре. Однако теперь "ВЭБ-инвест" занят проектированием многофункционального комплекса у Белорусского вокзала и сменой концепции коттеджного поселка на более экономичную. Эти объекты принадлежали "Глобэксу", и в процессе спасения его ликвидности ВЭБа обзавелся девелоперским бизнесом.
Другой пример. Кирилл Дмитриев — один из самых известных менеджеров в сфере прямых инвестиций. На его счету много знаковых для индустрии сделок. Delta Private Equity Partners, которой он до 2008-го управлял, как выяснилось, многим ему была обязана. По крайней мере, после того как Дмитриев покинул DPEP, она захирела и теперь ее портфель объединен с портфелем управляющей компании UFG. Сейчас Дмитриев сделал ставку стоимостью $200 млн на одну из многообещающих технологий — WiMax. Ставка рискованная — даже многие специалисты не верят, что в ближайшие пару лет вне российской столицы станет обычным делом встретить человека, который с нетбуком в руках занимается интернет-серфингом. Но планирующиеся 20 млн клиентов Freshtel (это брэнд новой компании) должны сделать такую встречу заурядным событием. Если Дмитриев ошибся со ставкой, то большая тройка мобильных операторов, которая через три-четыре года выйдет на рынок 4G со всей своей финансовой мощью, может уничтожить его компанию — вместе с его репутацией.
Инвестировать свободную сотню-другую миллионов долларов во время кризиса, как оказалось, непросто. Фонд Marshall Capital Partners так и не смог этого сделать. Аппетиты собственников компаний, на которые нацеливаются фонды, не соответствуют реальному потенциалу этих компаний. С одной стороны, это разумное поведение менеджеров Marshall — фонды, спешившие в 2008 году пристроить средства, сейчас расхлебывают последствия этой торопливости. Но с другой стороны, рассказами о спасении их денег инвесторов вряд ли удовлетворишь. Им нужно 30% годовых. Не инвестируя, добиться этой цели нельзя.
Внешэкономдом
Выход на сцену компании "ВЭБ-инвест" начинается с падения банка "Глобэкс". Спасать его от полного краха пришлось Внешэкономбанку. В тот момент государственный банк предложил посмотреть на девелоперские проекты "Глобэкса" (которые, по сути, и утянули его на дно) нескольким своим клиентам — профессионалам в сфере недвижимости с хорошей кредитной историей. Так рассказывает Александр Репринцев, нынешний глава "ВЭБ-инвеста". Компания "Мегастрой", которую он ранее возглавлял,— как раз один из тех клиентов. "Предложили посмотреть на проекты с точки зрения девелопера. Сроки были очень сжатые. Мы должны были не только дать заключение по проектам, но и провести аудит того, как строились взаимоотношения банка и строительных проектов, а схемы там были непростые",— вспоминает Репринцев. Заключение было таким: проекты интересные, хоть и запущенные.
Как известно, банк "Глобэкс" был спасен. "Вся сделка заняла несколько дней. "ВЭБ-инвест" получил деньги от Центробанка, практически в тот же день подавляющая их часть была переведена в "Глобэкс" для восстановления его ликвидности. Получили 87 млрд руб., из них 80 млрд отправили на закрытие баланса банка, остальное — на решение проблем, связанных с приобретаемыми активами",— так описывает процедуру спасения Александр Репринцев. Девелоперские активы банка стали собственностью "ВЭБ-инвеста", а 87 млрд руб.— сумма, которую компания должна с процентами вернуть государству через семь лет.
В момент перехода активов проекты (в их числе, например, ТЦ "Новинский пассаж" и строительство комплекса "Слава" около Белорусского вокзала) стоили, по предварительным оценкам, раза в два меньше полученной "Глобэксом" суммы. Поэтому поставленные перед "ВЭБ-инвестом" задачи очень напоминают те, что стоят перед фондом прямых инвестиций. Инвестор, в данном случае государство, потратил на активы некую сумму и хочет получить приличный апсайд — возврат на вложенные деньги. Стоимость полученных активов должна удвоиться, плюс к этому должно хватить денег на выплату процентов.
Первой задачей, естественно, стал набор команды, которая смогла бы довести до ума полученное хозяйство. Всего в управлении у "ВЭБ-инвеста" 12 компаний (Александр Репринцев называет их "активодержателями" объектов), их общий штат 400 человек — уже после кадровой оптимизации, проведенной на объектах. Многих менеджеров Репринцев привел из компании, которую возглавлял прежде,— "Мегастрой" (ныне инвестиционная группа "Создание"). "Некоторых людей взяли с рынка. С рынка — это значит с рабочего места, а не тех, кто остался не у дел из-за кризиса",— дополняет Александр Репринцев. По его словам, менеджеры работали и в банках, и в девелоперских компаниях, смотрели на этот бизнес с разных сторон. "Если появится конкуренция на этом рынке,— своими конкурентами Александр Репринцев считает дочерние компании банков, управляющие недвижимостью, полученной от неплатежеспособных заемщиков,— я думаю, такая команда станет серьезным конкурентным преимуществом".
Рынком недвижимости сейчас и в самом деле управляют банковские менеджеры. Руководитель "ВЭБ-инвеста" уверен, что еще как минимум год уйдет у них на то, чтобы осмотреться. И делает прогноз: "Для того чтобы рынок восстановился, выправился — речь не идет о ценах какого-нибудь года, нет, лишь о стабильном потоке сделок,— надо четыре-пять лет".
Глубокая вовлеченность в оперативное управление своими проектами отличает "ВЭБ-инвест" от фондов прямых инвестиций. Те, как правило, участвуют в бизнесе лишь на уровне совета директоров. Кроме того, вознаграждение менеджеров фонда определяется четко еще в самом начале его работы. Обычная схема "2 и 20" — 2% привлеченных денег управляющая компания может потратить на себя (management fee) и 20% получает от апсайда — превышения некоего зафиксированного уровня доходности. Отношения между госкорпорацией и ее "дочкой", конечно, отличаются от этой схемы. Все расходы "ВЭБ-инвеста" содержатся в годовом бюджете и утверждаются советом директоров компании, большинство в котором — представители ВЭБа. Александр Репринцев говорит, что речь о вознаграждении команды в случае успешного завершения проекта — возврата кредита с процентами и получения некоего дохода сверх этих сумм — не шла в принципе и в ближайшие три-четыре года и не пойдет.
Александр Репринцев
Работал: в ЗАО "Тема", Внешторгбанке, Московской областной коллегии адвокатов, "Мегастрое", с ноября 2008-го — генеральный директор "ВЭБ-инвест"
Участвовал в проектах: "Смоленский пассаж", "Кутузовская ривьера", гостинично-деловой комплекс "Парк Победы"
$50 млн долга вовремя вернул ВЭБ Александр Репринцев, когда был гендиректором компании-девелопера. За это ВЭБ доверил ему еще $3 млрд
Широкополосное наступление
Фонд Icon Private Equity, возглавляемый Кириллом Дмитриевым, стал автором самой большой PEF-инвестиции за прошедший год. Это вложения в компании, предлагающие услуги WiMax. "Украинские новейшие технологии" в Киеве и "Интерпроект" в Москве в прошлом году, уже после начала кризиса, получили по $100 млн.
Предыдущий крупный проект — создание федерального банка путем объединения нескольких средних региональных структур вместе с владельцем УРСА банка Игорем Кимом — был остановлен прошлой осенью. "Мы прекратили те три сделки, которые готовились. Я считаю, что это был правильный шаг,— многие фонды, кстати, не смогли остановиться. Игорь был согласен с этим решением. Он повернул ситуацию в свою пользу: совершил сделку с МДМ, более крупным банком",— говорит Дмитриев.
Время для инвестиций "с нуля" в проект WiMax Дмитриев считает удобным: "В кризис цены на стройку ниже, и многие потенциальные конкуренты откладывают инвестиции в инфраструктуру — деньги необходимы на неотложные нужды". WiMax — это технология беспроводного широкополосного доступа, такой "WiFi в движении" (они относятся к одному семейству стандартов). Его конкурентом станет стандарт LTE, который будут внедрять большинство мобильных операторов (так как он обеспечивает им технологическую преемственность), но произойдет это лишь через несколько лет.
Еще до инвестирования $200 млн в российского и украинского операторов WiMax $20 млн были вложены в их итальянского коллегу — компанию AriaDSL. $300 млн — это значительная часть имеющихся у Icon Private Equity средств, и вложить их по сути в один проект (пусть и диверсифицированный географически) — дело достаточно рискованное. Но Кирилл Дмитриев безапелляционен: "Мне совершенно очевидно, что комбинация нескольких сложившихся на сегодняшний день условий приведет к взрывному росту спроса на услуги WiMax-операторов". Имеется в виду, что это беспроводной интернет (пользователь не привязан к определенному месту — более того, он может пользоваться сетью в движении, вплоть до 150 км/ч), это интернет широкополосный (10 Мб/сек и выше, что позволяет без проблем смотреть видео и слушать музыку). Кроме того, появился новый класс компактных компьютеров — нетбуков, стоимость которых начинается с $250, а время автономной работы может достигать 10 часов.
$250-300 единовременных затрат и $15-20 ежемесячных (именно такие тарифы обещают новые компании) неизбежно привлекут, по мнению Дмитриева, массового потребителя даже за пределами столичных мегаполисов. Собственно, в России Icon Private Equity собирается делать упор именно на региональные центры.
Те, кто имел дело с WiMax-операторами (а в Москве их уже как минимум два), понимают, что нарисованная картина на сегодняшний день идеализирована — и по стоимости услуги, доступности, качеству, и даже по характеристикам нетбуков. Впрочем, и сотовые операторы начинали не без шероховатостей. Задача, которую ставит фонд,— за ближайшие три года (до того момента, как на рынок беспроводного доступа выйдут мощные игроки — сотовые операторы) получить достаточное количество клиентов. Тогда успешный "выход" из этой инвестиции не будет неразрешимой задачей. По словам Кирилла Дмитриева, это может быть слияние с кем-то из других операторов мобильного широкополосного доступа или продажа операторам кабельного телевидения. Процесс приобретения WiMax-операторов кабельными каналами сейчас бурно идет в США. "Кабельщики" боятся проиграть, из бизнеса их могут выдавить компании мобильной связи. Ведь через несколько лет сотовики смогут предложить любой контент (игры, кино, музыку) без всякой привязки к квартире клиента.
Дмитриев считает, что число сделок, проводимых фондами прямых инвестиций, должно резко увеличиться в первом-втором кварталах следующего года. Объяснение простое: типичная сделка готовится пять-шесть месяцев. Период напряженного ожидания ("поиск дна") только-только закончился, у инвесторов появилась определенность. Отсчитываем полгода — и получаем начало сезона сделок. Кстати, сам Icon Private Equity намерен сделать три-четыре инвестиции в России еще до конца года.
Кирилл Дмитриев
Работал: в McKinsey & Company, Goldman Sachs & Co, IBS, Delta Capital Partners, в 2008-м создал Icon Private Equity
Участвовал в проектах: продажа DeltaBank компании General Electric, банка DeltaCredit — Societe Generale, ГК "Национальные кабельные сети" — холдингу "Базовый элемент"
20 млн абонентов за $100 млн — таковы параметры нового проекта Icon Private Equity по развертыванию сети широкополосного интернет-доступа в 11 российских регионах
Маршальская доля
Фонд прямых инвестиций компании Marshall Capital относится к весьма немногочисленной группе фондов, которые встретили кризис со значительным количеством свободного кэша. За считанные дни до начала кризиса, в августе 2008 года, управляющая компания сообщила о формировании двух фондов суммарным объемом $420 млн. Впрочем, это, конечно, не живые деньги, а так называемые коммитменты — обязательства инвесторов предоставить деньги по мере необходимости. Тогда же возглавить работу фонда был приглашен Дмитрий Кушаев, до этого руководивший подразделением инвестбанкинга в "Тройке Диалог".
В то время многие игроки private equity индустрии были полны оптимизма. Радужное будущее рисовалось и Дмитрию Кушаеву. "Private equity я много занимался еще в "Тройке Диалог", и сейчас уникальный рынок для таких сделок",— заявил он тогда "Ведомостям".
Но прошел год — из собранных денег на новые проекты не потрачено ни цента. Если совсем точно, то некоторая сумма израсходована, по словам Дмитрия Кушаева, на решение проблем компании "Нутритек" — одной из прежних инвестиций Marshall Capital. При этом нельзя сказать, что фонд пассивен и не ищет сделок. По числу упоминаний в прессе он один из лидеров.
На финальных стадиях сорвались две сделки, которые могли бы стать самыми заметными инвестициями фондов за прошедший год. С сетью аптек "36,6" пресса фонд уже "поженила" — об этом СМИ писали как о деле решенном. Но сделка сорвалась на самой последней стадии. Как рассказывает Дмитрий Кушаев, фонд около полугода готовил сделку. Причем эти полгода пришлись на самые жесткие кризисные месяцы. Ситуация в компании в это время ухудшалась, кроме того, некую негативную информацию дал дью-дил. Но на "адекватное снижение цены", как называет его Кушаев, совладелец компании, он же ее гендиректор, Артем Бектемиров не согласился.
Покупку доли Олега Жеребцова в сети "Лента" не удалось довести до конца. Конкурент — фонд TPG перебил уже согласованную с владельцем пакета цену. Возможно, это объясняется тем, что фонд, потративший — совместно с ВТБ — на приобретение 35,4% акций "Ленты" $115 млн, уже получал от своих инвесторов упреки в бездействии. Ведь TPG заявил о приходе в Россию еще в конце 2006-го, но за три года не осуществил ни одной сделки.
Основную причину отсутствия сделок у фондов, которые наряду с государственным бюджетом и банками являются третьей по величине кубышкой страны, Дмитрий Кушаев видит в психологическом воздействии кризиса на умы инвесторов этих фондов. "Трудно спокойно инвестировать, когда не ясно, как ситуация будет развиваться дальше",— резюмирует Кушаев. Кроме того, по его мнению, многие фонды были заняты исправлением положения в компаниях, которые они купили до кризиса. На ситуацию повлиял обычный гэп между оптимистами-собственниками (которые уверены, что дальше ситуация начнет выправляться) и инвесторами-пессимистами (несколько лет стагнации или черепашьего роста). Российской спецификой объясняет он и не очень большое число компаний, которые выставились на продажу. Хотя в России кризисное падение экономики было самым глубоким, банкротств практически не было, неэффективные собственники остались на своих местах. Вместо того чтобы искать инвесторов, которые спасли бы их от излишней долговой нагрузки, они просто перестали платить долги, навязывая кредиторам реструктуризацию. Поэтому и не было всплеска ожидавшихся слияний-поглощений и продаж слабых бизнесов.
У Marshall Capital время тоже не бесконечно — обычно портфель наиболее активно формируется в первые три-четыре года. Год уже прошел. Дмитрий Кушаев уверяет, что в течение года инвестиции будут обязательно, ведь со стабилизацией ситуации растут и аппетиты собственников компаний, которые выбираются для инвестиций. Внимание сотрудников сосредоточено на разных отраслях: фармацевтика, ритейл, продукты питания, телекоммуникации.
Буквально в последние недели было объявлено о создании СП Marshall Capital и Morgan Stanley. Цель — предложение услуг банкам по управлению недвижимостью, множество объектов которой оказались на попечении банкиров, отойдя за долги.
Дмитрий Кушаев
Работал: в Ernst & Young, ING Barings, ING, "Тройке Диалог". С октября 2008-го — старший управляющий директор Marshall Capital Partners
Участвовал в проектах: IPO "Вымпелкома", "Вимм-Билль-Данна" и "Аптек 36,6", в продаже акций АвтоВАЗа Renault, Инвестсбербанка — банку OTP
15 сотрудников фонда Marshall Capital Partners за год так и не смогли найти применение свободным $300 млн
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
