НОВЫЙ БЛОГ МАКСИМА ГРЕКОВА С ФИНАНСОВЫМИ ПРОГНОЗАМИ
21.05.09 Mitsubishi UFJ споткнулся
21.05.09 Санация КИТ Финанса - воскрешение трупа
22.05.09 В чем опасность поручительства?
22.05.09 Первых нет и отстающих…Ренессанс запаздал
22.05.09 Покупать или продавать сейчас?
22.05.09 Фантазии Улюкаева как докапитализировать банки
23.05.09 МедвеД
23.05.09 Сбер уходит в убыток, но акции растут
25.05.09 кому на Руси жить хорошо?
25.05.09 Нобелевский лауреат о кризисе
25.05.09 откуда дуют дивиденды?
25.05.09 УК Росбанк вовсе не Росбанк
Credit Suisse
Азбука должника-Тупо не платить по кредиту…
Азбука должника\Нечем платить?
аФшоры\Cyprus agrees to turn in owners of Russian offshore companies
аФшоры\Вот и кончились офшоры.
банки\банк оф америка стал банком оф чайна
банки\Стресс тесты америкосовских банков
банки\ЦБ отказывается от фондового рынка в пользу спекулянтов
банки\Я волна, новая волна…Всем российским банкам пришла хана (динамично, incontatto)
Вот тебе бабушка и Юрьев день, и доллар по 40рублей.
дело юкоса живо\с. бахмина после освобождения
Доллар жил, доллар жив, доллар станет основной валютой в России
жертва власти или как разозлить Пронина, замгенпрокурора Буксмана и других.
ипАтека\ее больше нет
Итоги 2008 (продолжение…)
Итоги 2008года от КИТ ТРАСТ, Института кризисной экономики и Газета.ru
Как пожить за чужой счет? или куда приводят мечты курьера из тройки диалог…
Кризис в России: как заработать и не потерять?
кризис\аналитика на май-негатив
кризис\Аццкий прогноз-лебедь, рак, щука, наебуллина, илларионов, дворковиЧ
кризис\Финансовый рынок: прогноз на конец 2008года
Максим Греков, экономист.
медвеД\Медвежий язык. Прочитать через 5 лет.
Медведе трудоустроился досрочно (22.05.09)
медведи против быков. мировые тенденции
Мужская коллекция Louis Vuitton “весна-лето 2009″
Нам аренда не нужна, и не нужен офис! Кризис нас уже достал, завяжи-ка пояс!!! Всем миниолигархам посвящается…
недвижимость - “Смерть им к лицу”. Заупокойная по девелоперам или что случится с рынком недвижимости
недвижимость\Конец олигархов - долги Дерипаски достигают 30 млрд. долл.
недвижимость\сосед соседу волк
недвижимость\Стоимость квартир упадет на 50%? Нет, скорее Лужков съест кепку, а Полонский-галстук
Плохо всем…
Портфель из мусора
про Штаты\Subprime Loans, Corporate-Style, Will Fuel Defaults
про штаты\U.S. Stocks Rise, Led by Energy Companies
Продай хрущевку в Бутово-купи виллу в Испании
прочитать перед суицидом\Что делать, если вас уволили?
россия прочь из европы и штатов. закат экспансии
С новым вас президентом, россияне!
Собачье место…или кризис все расставит по местам
Убыточные Газпром и Лукойл
Утерли нос доллару
Фабирка мечты-Минэкономразвития
ФАС уполномочен пригрозить…
хистори\2 марта *09 - самый печальный день для Штатов с 1985года. А России по … колено хистори\бэк ин юэсэсэр?
хистори\РТС равен 38 пунктам
хэдж-фонды\ничего хорошего
Чего достигают курьеры из Тройки Диалог?
Эра мелких спекулятнов и коротких позиций (апрель-май *09)
Юниаструм+Ютрейд=МММ
Credit Suisse
KremlinBlog
WordPress.com
WordPress.org
Аналитика, прогнозы, системы управления рисками в ДУ, НПФ
" href="http://community.livejournal.com/ru_comicstrip/" rel=acquaintance>АцкИй отЖиг!
Благотворительность
Госдеп США
Личный самолет
Реклама на ТВ, в торговых центрах: Европейский, Атриум, наружная реклама, перетяжки
Толковые юристы
Рубрики
Help people! (1)M&A death? (3)Антипутинщина (5)Банки и кризис: банкротство или процветание (36)Банковский криминал (5)В опале: Ходор и иже с ними (2)Вторая волна кризиса (9)их мы потеряли в кризис… (2)Кризис (17)Кто как начинал или первоначальное накопление капитала (2)медвеД (4)Мнения банкиров и экономистов о кризисе (8)Новости (2)разное (5)РТС/ММВБ. Аналитика/прогнозы (5)Суды и судьи (4)Судьба доллара (2)Управляющие компании/ПИФы (14)
АРХИВ:
Май 2009 (85)
Апрель 2009 (7)
Март 2009 (2)
Февраль 2009 (9)
Декабрь 2008 (2)
Ноябрь 2008 (4)
Октябрь 2008 (1)
Сентябрь 2008 (1)
Июнь 2008 (1)
ССЫЛКИ:
Credit Suisse
KremlinBlog
WordPress.com
WordPress.org
Аналитика, прогнозы, системы управления рисками в ДУ, НПФ
" href="http://community.livejournal.com/ru_comicstrip/" rel=acquaintance>АцкИй отЖиг!
Благотворительность
Госдеп США
Личный самолет
Реклама на ТВ, в торговых центрах: Европейский, Атриум, наружная реклама, перетяжки
Толковые юристы
28 мая 2009года. НОВАЯ СТАТЬЯ
КИТ фальсифицировал отчетность???
Бывший владелец “КИТ Финанса” Александр Винокуров считает, что отдал банку все
Новые собственники банка “КИТ Финанс”, спасение которого стало самым дорогим в российской практике и обойдется государству в 135 млрд руб., подозревают бывшего гендиректора и основного акционера банка Александра Винокурова в попытке вывести активы стоимостью более 1 млрд руб. Сам господин Винокуров утверждает, что его обязательства перед новыми собственниками в лице РЖД и ИГ АЛРОСА исполнены или находятся в стадии исполнения.
В сентябре прошлого года “КИТ Финанс” оказался на грани банкротства. 8 октября было объявлено о сделке по приобретению “КИТ Финанса” консорциумом инвесторов в составе ИГ АЛРОСА и ОАО РЖД. Однако впоследствии было принято решение об изменении структуры сделки для получения финансирования в Агентстве по страхованию вкладов. Согласно новой схеме, из состава акционеров банка должна выйти АЛРОСА, 45% акций будет оформлено в собственность самого РАО РЖД, 10% отойдет пенсионному фонду “Благосостояние” (его учредителем также является РЖД) и еще 45% — аффилированной с ним структуре. Санация банка “КИТ Финанс” может оказаться самой дорогой в истории российской банковской системы — государство намерено потратить на эти цели в общей сложности 135 млрд руб. О том, что при передаче активов проблемного банка возник конфликт между его новыми и бывшими акционерами, рассказали в “КИТ Финансе”. “Мы направили Александру Винокурову письмо-претензию о неисполнении условий соглашения с новыми акционерами банка,— отмечает генеральный директор холдинговой компании “КИТ Финанс” Юрий Новожилов.— В соответствии с четвертым пунктом протокола, в котором согласовывались условия сделки по приобретению ОАО “Инвестиционный банк “КИТ Финанс”", господин Винокуров обязан был передать новым акционерам группы, помимо всего прочего, инвестиционные паи ПИФов, находящиеся в его собственности”. Александр Винокуров, по словам господина Новожилова, являлся владельцем паев ЗПИФа, во владении которого находились свыше 40% акций “Ростелекома”, которые уже переданы на баланс “КИТ Финанса”. При этом, по словам господина Новожилова, при заключении этого протокола в октябре прошлого года Александр Винокуров не сообщил покупателям, что в его собственности находится еще и ЗПИФ “КИТ Фортис — Фонд ипотеки”, состоящий из ипотечных закладных по кредитам, выданным банком “КИТ Финанс”. По состоянию на 30 апреля 2009 года стоимость активов этого фонда превышала 1,035 млрд руб.
Александр Винокуров являлся основным владельцем банка “КИТ Финанс”, а с 6 февраля 2006 года до 13 октября 2008 года был его гендиректором.
То, что паи ЗПИФа “КИТ Фортис — Фонд ипотеки” принадлежат Александру Винокурову, новым собственникам стало известно лишь в ходе завершенной два месяца назад процедуры due diligence активов группы, утверждает господин Новожилов. Они были переоформлены в собственность господина Винокурова еще 4 апреля 2008 года. Ранее эти активы принадлежали коммерческому банку “КИТ Финанс”. В ходе сделки по передаче активов “КИТ Финанса” новым акционерам господину Винокурову предложили продать паи этого ЗПИФа “КИТ Финансу” за один рубль, утверждает господин Новожилов. Однако договоренности с Александром Винокуровым достичь так и не удалось, заявляют в “КИТ Финансе”. Более того, по словам господина Новожилова, 20 апреля Александр Винокуров направил “КИТ Финансу” поручение о переводе этих паев из УК “КИТ Фортис инвестментс” в ЗАО “Брокерская фирма “Ленстройматериалы”". 20 мая наступил срок исполнения поручения, однако “КИТ Финанс” не стал его исполнять.
“Действия Александра Винокурова можно расценивать как попытку вывода активов, которые должны быть использованы для расчетов с кредиторами и вкладчиками”,— подчеркивает господин Новожилов.
По словам самого Александра Винокурова, после 13 октября 2008 года до апреля нынешнего года он передавал новым собственникам банка все активы и бизнес “КИТ Финанса”. “С апреля 2009 года я не работаю в банке”,— заявил он вчера.
“Я не буду комментировать, принадлежит ли указанный ЗПИФ мне или нет, потому что эта информация является коммерческой и банковской тайной”,— добавил господин Винокуров. Он также отказался комментировать вопрос о том, были ли активы ЗПИФа “КИТ Фортис — Фонд ипотеки” переведены в апреле прошлого года из собственности банка “КИТ Финанс” в его собственность. На вопрос о том, исполнил ли он обязательства в рамках протокола по согласованию основных условий сделки по приобретению ОАО “КИТ Финанс инвестиционный банк”, господин Винокуров заявил, что “считает, что ничего по протоколу не нарушил и все его обязательства исполнены или находятся в стадии исполнения”.
“КИТ Финанс” будет рассматривать действия Александра Винокурова как односторонний отказ от исполнения обязательств по протоколу условий сделки по приобретению банка и обратится в судебные органы с исками, оспаривающими законность владения данными активами, отмечает господин Новожилов. Первый заместитель гендиректора Агентства по страхованию вкладов Валерий Мирошников сообщил, что агентство не располагает информацией о несоблюдении договоренностей, достигнутых в рамках осенней сделки РЖД и АЛРОСА с “КИТ Финансом”. “Весной в рамках оценки финансовой устойчивости “КИТ Финанса” мы анализировали активы на конкретную дату, но не оценивали причины ухудшения их качества,— пояснил он вчера “Ъ”.— Однако разработанный нами план дальнейшей санации банка предусматривает детальную проверку всех действий бывшего руководства банка, и, если описанная руководством банка схема действительно имеет место и ухудшает финансовое состояние “КИТ Финанса”, мы приложим все усилия, чтобы вернуть активы на баланс банка”. По словам господина Мирошникова, если нарушения будут выявлены и в них не будет признаков криминальных действий, АСВ будет активно способствовать акционерам банка для их устранения в рамках гражданского процесса. В противном случае — может самостоятельно обратиться с заявлением в правоохранительные органы. “Давать более подробные комментарии сейчас мне сложно, не исключено, что причины, по которым банк оказался в столь плачевном состоянии, носят рыночный характер,— отмечает господин Мирошников.— Однако с этим слабо вяжется тот факт, что половину от валюты баланса банк инвестировал в ценные бумаги одной компании “Ростелекома”. Это является явным нарушением норматива ЦБ по использованию капитала для приобретения акций (Н12, не более 25%.) и свидетельствует о том, что имеются признаки фальсификации отчетности банка”.
понедельник, 25 мая 2009 г.
среда, 20 мая 2009 г.
Как начать играть на бирже, вводная статья.
Краткий словарик трейдерского сленга.
1. Биржа
1.1. Что такое фондовая биржа и какими они бывают?
1.2. Как заключаются сделки на бирже?
1.3. Может ли физическое лицо торговать на бирже?
1.4. Сколько денег нужно чтобы торговать на бирже?
2. Брокеры.
2.1. Кто такой брокер?
2.2. Как выбрать брокера?
3. Акции.
3.1. Какими акциями лучше торговать?
3.2. Что такое голубые фишки, второй эшелон?
3.3. Если я куплю акции, где они будут находиться?
3.4. Буду ли я получать дивиденды на акции?
4. Терминал, заявки.
4.1. Каким образом происходит покупка и продажа акций?
4.2. Чем отличаются лимитированная и рыночная заявки?
4.3. Что такое стоп-заявка?
5. Лонг, шорт, кредитное плечо.
5.1. Что такое плечо?
5.2. Почему у меня отрицательное количество акций?
5.3. Что такое шорт?
5.4. Как играть на понижение цены?
5.5. А что такое лонг?
6. Торговая стратегия.
6.1. Сколько я могу зарабатывать на бирже?
6.2. Можно ли получать стабильную ежемесячную прибыль?
6.3. Какие могут быть стратегии игры на бирже?
6.4. Что такое технический анализ?
6.5. Что такое фундаментальный анализ?
ОТВЕТЫ:
1. Биржа
1.1. Что такое фондовая биржа и какими они бывают?
Фондовая биржа это электронная система для торговли ценными бумагами. В России есть две крупные фондовые биржи: Фондовая биржа ММВБ и РТС. Основной объем торгов акциями проходит на ФБ ММВБ, однако на РТС, например, есть срочная секция, где торгуют фьючерсами и опционами на акции и индекс РТС. В скором времени, впрочем, ММВБ планирует открыть свою срочную секцию.
1.2. Как заключаются сделки на бирже?
Желающие продать акции выставляют в систему свои заявки, желающие купить выставляют свои. Биржа автоматически сверяет весь поток заявок на соответствие друг другу и если находятся встречные заявки, которые можно удовлетворить, автоматически происходит сделка и акции переходят из собственности продавца в собственность покупателя.
1.3. Может ли физическое лицо торговать на бирже?
Да, но только через посредника - брокерскую компанию, которая ведет учет операций и, когда нужно, уплачивает подоходный налог. На времени прохождения сделок посредничество брокера никак не сказывается, заявки появляются на бирже через пару секунд после ввода.
1.4. Сколько денег нужно чтобы торговать на бирже?
Технически, таких ограничений нет. Самые дешевые лоты на бирже стоят не более сотни рублей (Ростелеком, например), наиболее ликвидное РАО ЕЭС стоит около двух тысяч рублей лот. Другое дело, некоторые брокеры не хотят иметь дело с мелкими депозитами и накладывают свои ограничения на минимальные счета, либо повышают комиссию для небольших оборотов.
2. Брокеры.
2.1. Кто такой брокер?
Брокер это компания, предоставляющая доступ на биржу. Она ведет учет операций клиента, уплачивает подоходный налог. Кроме того, брокер может кредитовать клиента в режиме реального времени (маржинальное кредитование), предоставлять аналитику, информационные ленты и прочие сервисы. За все это брокер берет комиссию.
2.2. Как выбрать брокера?
В первую очередь, нужно определиться с собственными предпочтениями. Что для вас важно, а чем можно поступиться. На выбор могут влиять следующие факторы:
1. Комиссия брокера. Обычно это процент с оборота, как правило от 0.04% до 0.1%. Если вы собираетесь инвестировать надолго и не планируете активно управлять позицией, часто совершая сделки, комиссия будет не так важна. В противном случае на нее нужно обратить внимание, так как при активной торговле величина издержек на комиссию может съесть значительную долю прибыли. Некоторые брокеры также могут брать фиксированную плату, например, за торговый терминал или за депозитарное обслуживание. Для небольшого депозита эти издержки могут быть слишком велики в процентном отношении, так что может быть будет выгоднее подыскать брокера, который берет комиссию только с оборота.
2. Минимальный депозит. Иногда брокеры не хотят иметь дело с массой небольших счетов и прямо ограничивают величину депозита. Однако такие ограничения есть далеко не у всех брокеров.
3. Список маржинальных бумаг. Не под все бумаги можно получить плечо, и, соответственно, не все бумаги можно продавать без покрытия (шортить). Обычно это несколько наиболее надежных и ликвидных акций. Список таких бумаг у разных брокеров может быть разный, и если вы планируете играть с плечом или шортить, лучше знать его заранее.
4. Максимальное плечо. Может быть от 1:2 до 1:5, даже до 1:10.
5. Предоставляемые брокером терминалы. Существует масса биржевых терминалов, не все одинаково удобны и надежны, не все могут иметь желательные для вас функции.
6. Доступ к аналитике и информационным лентам.
Списки брокерских компаний можно найти здесь: брокеры на ММВБ. Возможно, лучшим вариантом будет поиск компании от терминала: на сайтах разработчиков терминалов обычно имеются списки брокерских компаний предоставляющих этот терминал.
Часто можно увидеть вопрос о "надежности" брокера. Этот критерий вряд ли можно назвать определяющим, поскольку все брокерские компании имеют соответствующие лицензии и вся их деятельность тщательно контроллируются ФСФР. Кроме того, убежать с деньгами клиентов брокеру затруднительно, поскольку деньги находятся не у него, а на бирже. Поэтому можно сказать что все брокерские компании примерно одинаково надежны.
Не особенно показательным критерием являются также обороты компании на бирже. Качество предоставляемых услуг не очень сильно коррелирует с количеством клиентов.
3. Акции.
3.1. Какими акциями лучше торговать?
На бирже торгуются акции сотен разных компаний, однако не все они одинаково популярны среди трейдеров. На интерес к акции влияет ее ликвидность, которая определяет величину торговых издержек на покупке и продаже.
В частности, ликвидность определяет величину спрэда - разницу между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу. Если спрэд велик, краткосрочная торговля акцией будет обходиться очень дорого, поэтому малоликвидные акции годятся только для долгосрочного инвестирования. Кроме того, если появится необходимость купить или продать значительный объем, для малоликвидной акции это может занять какое-то время, либо вылиться в дополнительные потери на проскальзывании.
Поэтому если вы собираетесь торговать достаточно активно, придется ограничиться списком более-менее ликвидных акций. И чем активнее планируется торговля, тем сильнее требования к ликвидности. Для внутридневной торговли, например, придется скорее всего ограничиться несколькими самыми ликвидыми акциями - голубыми фишками.
3.2. Что такое голубые фишки, второй эшелон?
Голубыми фишками называют наиболее ликвидые акции фондового рынка, с максимальными оборотами торгов. Вторым эшелоном называют менее ликвидные акции, третьим эшелоном - акции с совсем низким оборотом. Деление достаточно условное, никаких четких критериев нет. На данный момент в голубые фишки обычно записывают следующие акции: РАО ЕЭС, Газпром, Лукойл, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Норильский никель, Сбербанк, Сибнефть, Татнефть.
3.3. Если я куплю акции, где они будут находиться?
Сейчас все акции обращаются в электронном, бездокументарном виде. Это значит что ваши права на купленные акции подтверждаются только записью в базе данных депозитария. Никаких бумажных носителей нет, хотя, разумеется, из депозитария можно сделать выписку, подтверждающую факт вашего владения акциями.
Депозитарным обслуживанием занимается обычно брокерская компания, через которую вы торгуете. Записи о ваших акциях обновляются сразу же, в режиме реального времени. 3.4. Буду ли я получать дивиденды на акции?
Разумеется. В определенный момент времени компания проводит закрытие реестра (отсечку), то есть фиксирует всех владельцев акций в определенный момент времени. Дивиденды выплачиваются по полученному списку. Процесс этот неторопливый и может занять несколько месяцев, деньги приходят на ваш счет у брокера.
Следует помнить, что в момент отсечки акция как правило падает в цене на размер предполагаемых дивидендов. Поскольку закрытие реестров обычно проводится на конец сессии, это означает гэп на следующем открытии.
Случается, закрытия реестров проводятся задним числом, состояние реестра акционеров фиксируется на уже прошедший момент времени.
4. Терминал, заявки.
4.1. Каким образом происходит покупка и продажа акций?
Для того чтобы купить или продать акции, трейдер с помощью биржевого терминала выставляет в биржу заявку с указанием акции, числа лотов и желаемой цены покупки или продажи. Заявка идет на биржу, там автоматически проверяется нет ли встречных заявок с указанной ценой или лучшей (то есть например для покупки ищутся заявки на продажу с ценой равной или меньшей, чем указано в заявке). Если такая встречная заявка найдена, происходит сделка. Если встречных заявок по такой цене нет, заявка остается в базе данных биржи и ждет пока не появится подходящая встречная заявка или пока трейдер ее не отменит.
В каждый момент торгов после открытия в базе данных биржи по определенной акции имеются неисполненные заявки на покупку (биды) и на продажу (оффера). Эта очередь заявок выглядит так: биды находятся ниже (не нашлось пока желающих продать так дешево), оффера находятся выше (не нашлось пока желающих купить так дорого), между ними обычно имеется промежуток (спрэд). На нижней границе спрэда стоит лучшая заявка на покупку, на верхней границе лучшая заявка на продажу.
Кусок очереди заявок (так называемый "стакан") можно посмотреть в биржевом терминале. На ММВБ показывается состояние по 10 ближайших ценовых пунктов в каждую сторону.
Когда на биржу поступает заявка на покупку по цене выше лучшей цены продажи, она удовлетворяется, "съедая" соответствующий по объему кусок офферов. Когда поступает заявка на продажу по цене меньшей лучшей цены покупки, съедается верхняя часть бидов.
В общем, лучше один раз посмотреть в "стакан", чтобы стало все понятно:
Цена, показываемая в терминале в качестве текущей, является ценой последней сделки. В общем случае она не означает, что вы можете купить или продать по этой цене. Купить вы можете по лучшему офферу, а продать по лучшему биду, которые могут и не совпадать с последней ценой сделки, особенно если она была давно. Для наиболее ликвидных акций, впрочем, спрэд очень небольшой и сделки идут часто, так что все эти цены примерно совпадают и можно ориентироваться на цену последней сделки, однако для малоликвидных акций ситуации могут быть куда разнообразней.
4.2. Чем отличаются лимитированная и рыночная заявки?
Лимитированная - это обычная заявка с указанной в ней ценой. Принцип ее действия описан выше - если есть встречные, заявка удовлетворяется, если нет, ставится в очередь.
У рыночной заявки цена не указывается, она удовлетворяется сразу по имеющимся на рынке ценам, какие бы они не были. То есть рыночная заявка на покупку удовлетворяется по лучшему офферу, а рыночная заявка на продажу идет по лучшему биду.
4.3. Что такое стоп-заявка?
Это условная заявка, которая исполняется только тогда когда цена доходит до цены "условия", указанной в заявке. Стоп-заявка на продажу исполняется тогда, когда цена падает до указанного в заявке уровня. Эта заявка применяется для закрытия позиции в случае падение цены ниже определенной цены.
Стоп-заявка на покупку исполняется, когда цена вырастает выше указанного в заявке уровня. Она используется либо для открытия позиций на росте цены, либо для ограничения убытков на шортовых позициях.
5. Лонг, шорт, кредитное плечо.
5.1. Что такое плечо?
Кредитное плечо (маржинальное кредитование) - это кредит, который брокер предоставляет вам под залог вашего капитала. Кредит предоставляется автоматически, то есть вам не надо ничего делать специально чтобы получить кредит, просто вы сразу можете оперировать капиталом который в несколько раз больше ваших средств. Размер плеча зависит от брокера, встречаются плечи от 1:1.6 до 1:5 (то есть на 1 рубль ваших денег предоставляется 4 рубля заемных, в результате купить можно в 5 раз больше акций чем на собственные средства).
Точно так же плечо предоставляется акциями при игре в шорт. Если например на деньги плечо 1:5, то на 1 рубль ваших денег брокер может предоставить акциями на 4 рубля. Таким образом получаем что купить с плечом можно в 5 раз больше чем на свои, а зашортить максимум на сумму в 4 раза больше собственных средств.
Кредит брокер предоставляет не бесплатно, за перенос через ночь снимается плата из расчета (N% годовых / 365 дней) где N зависит от брокера, обычно от 16 до 20% годовых. Если же плечо на ночь не оставлять и использовать его только внутри дня, то, соответственно, получается бесплатно.
5.2. Почему у меня отрицательное количество акций?
Потому что вы в шорте по этим акциям.
5.3. Что такое шорт?
Шорт это продажа акций, при которой акций у вас изначально нет и они берутся у брокера в кредит (маржинальное кредитование). То есть вы продаете акции как будто они у вас есть, в результате у вас получается отрицательное количество акций. Потом вы их откупаете назад, баланс становится нулевым, акции автоматически возвращаются брокеру. Одну акцию взяли в кредит - одну акцию и вернули, вне зависимости от цены на нее.
Шортить можно не все акции, а только те которые брокер может предоставить в рамках маржинального кредитования. Обычно это несколько наиболее надежных и ликвидных акций.
Для чего нужен шорт? Для игры на понижение.
5.4. Как играть на понижение цены?
Если вы предполагаете, что цена будет падать, продаете акции в шорт. Например продали 1 акцию по цене 10 рублей. У вас осталось 10 рублей деньгами и минус одна акция. Допустим, все пошло как ожидалось и цена упала до 9 рублей. Вы откупаете акцию по 9 рублей, она автоматически возвращается брокеру, у вас остается 1 рубль денег и ноль акций. Таким образом получилась прибыль 1 рубль.
5.5. А что такое лонг?
Лонг это обычная покупка акций для игры на повышение цены. То есть лонг и шорт это противоположные позиции. Если у вас акций положительное число, вы по ним в лонге, а если отрицательное, вы по ним в шорте. Такие вот исторически сложившиеся термины. Лонг (длинная позиция) для обозначения игры на повышение, шорт (короткая позиция) для обозначения игры на понижение.
6. Торговая стратегия.
6.1. Сколько я могу зарабатывать на бирже?
Это очень сложный вопрос, поскольку результат вашей деятельности на бирже будет зависеть прежде всего от вас самих. Колебаний цен на акции достаточно как для того, чтобы увеличивать счет фантастическими темпами, так и для того, чтобы быстро убить его в ноль. Ваша доходность и ваши убытки будут следствием выбранного вами способа действий на рынке, вашей торговой стратегии.
Однако можно выделить факторы которые непосредственно влияют на возможный размер вашего дохода.
Во-первых, размер вашего капитала. Понятно, что при одной и той же стратегии торговли доход от капитала в 10000 долларов будет в 10 раз больше чем доход от капитала в 1000 долларов.
Во-вторых, допустимые риски. Если вы играете осторожно, стараясь не допускать просадок ниже 10%, прибыль будет одна. Если вы значительно рискуете, активно играете с плечом и готовы держать убытки до 30%, возможная прибыль соответственно будет выше при той же стратегии.
В целом, неплохим результатом будет трехкратное превышение среднего годового дохода над максимально допустимой просадкой. То есть, если вы допускаете потерю 20% счета, средний результат в 60% годовых будет неплохим показателем.
6.2. Можно ли получать стабильную ежемесячную прибыль?
Нет. Игра на бирже это занятие сопряженное с рисками, поэтому как бы хорошо вы не играли, от элемента случайности застраховаться полностью невозможно. Кроме того, рынок не обязательно будет каждый месяц находиться в состоянии, удачном для вашей торговой стратегии.
Поэтому не стоит рассчитывать на стабильный доход от трейдинга, в этом деле иногда приходится некоторое время сидеть без прибыли или даже в убытках.
6.3. Какие могут быть стратегии игры на бирже?
Нужно иметь в виду, что, несмотря на кучу написанных о биржевой игре книг, не существует общеизвестного и "правильного" способа "зарабатывать" на бирже. График один для всех, однако каждый интерпретирует его по-своему и по-своему принимает решения. Каждый ищет свою стратегию и свой способ получить прибыль от ценовых движений. Однако есть общие подходы.
Инвестиционная стратегия. Определяются потенциально растущие акции, например, при помощи оценок фундаментального анализа. Формируется портфель из этих акций с целью держать их длительное время и получать прибыль засчет дивидендов и роста их курсовой стоимости. Портфель может иногда пересматриваться в свете каких-либо изменившихся обстоятельств или просто на регулярной основе, раз в квартал, например.
Следование тренду. Суть этой стратегии в использовании силы тренда, предполагается войти в позицию когда тренд формируется или уже сформировался, а выйти когда тренд кажется ослабевшим или началась очевидная коррекция. Особенностью этой стратегии являются покупки растущих акций, что не всегда психологически комфортно. Однако следование тренду это наиболее доходная стратегия, особенно на нашем российском трендовом рынке. Принцип трендовой игры - "покупать дорого, чтобы продать еще дороже".
Контр-трендовая стратегия. Часто смысл биржевой игры понимается по принципу "покупать дешевле, продавать дороже". Акции покупаются на падении с целью продать когда цена вырастет. Этот подход может приводить к успеху на затяжных боковиках, когда цена часто разворачивается, однако на трендах такая стратегия часто ведет к убыткам.
Паттерны (модели). Иногда цена рисует похожие структуры. Можно попытаться выделить условия их возникновения и отыгрывать затем полученную модель движения.
Игра на новостях. Можно следить за лентой новостей и пытаться быстро среагировать на изменения новостного фона вокруг той или иной компании.
6.4. Что такое технический анализ?
Под названием технического анализа прячется масса разных приемов интерпретации ценового графика, однако главная идея этого анализа состоит в том, что движущей силой цены является сама цена, состояние ценового графика в данный момент по отношению к прошлым движениям. Предполагается, что иметь график перед глазами достаточно для того, чтобы делать предположения о будущих движениях цены.
В арсенал средств теханализа входят: способы определения тренда на ценовом графике, уровней поддержки и сопротивления, масса разнообразных индикаторов, позволяющих из цены и объема вытянуть какие-то дополнительные характеристики текущего рыночного состояния.
6.5. Что такое фундаментальный анализ?
Фундаментальный анализ на основе финансовых данных компании пытается определить "справедливую" цену акции.
Краткий словарик трейдерского сленга.
1. Биржа
1.1. Что такое фондовая биржа и какими они бывают?
1.2. Как заключаются сделки на бирже?
1.3. Может ли физическое лицо торговать на бирже?
1.4. Сколько денег нужно чтобы торговать на бирже?
2. Брокеры.
2.1. Кто такой брокер?
2.2. Как выбрать брокера?
3. Акции.
3.1. Какими акциями лучше торговать?
3.2. Что такое голубые фишки, второй эшелон?
3.3. Если я куплю акции, где они будут находиться?
3.4. Буду ли я получать дивиденды на акции?
4. Терминал, заявки.
4.1. Каким образом происходит покупка и продажа акций?
4.2. Чем отличаются лимитированная и рыночная заявки?
4.3. Что такое стоп-заявка?
5. Лонг, шорт, кредитное плечо.
5.1. Что такое плечо?
5.2. Почему у меня отрицательное количество акций?
5.3. Что такое шорт?
5.4. Как играть на понижение цены?
5.5. А что такое лонг?
6. Торговая стратегия.
6.1. Сколько я могу зарабатывать на бирже?
6.2. Можно ли получать стабильную ежемесячную прибыль?
6.3. Какие могут быть стратегии игры на бирже?
6.4. Что такое технический анализ?
6.5. Что такое фундаментальный анализ?
ОТВЕТЫ:
1. Биржа
1.1. Что такое фондовая биржа и какими они бывают?
Фондовая биржа это электронная система для торговли ценными бумагами. В России есть две крупные фондовые биржи: Фондовая биржа ММВБ и РТС. Основной объем торгов акциями проходит на ФБ ММВБ, однако на РТС, например, есть срочная секция, где торгуют фьючерсами и опционами на акции и индекс РТС. В скором времени, впрочем, ММВБ планирует открыть свою срочную секцию.
1.2. Как заключаются сделки на бирже?
Желающие продать акции выставляют в систему свои заявки, желающие купить выставляют свои. Биржа автоматически сверяет весь поток заявок на соответствие друг другу и если находятся встречные заявки, которые можно удовлетворить, автоматически происходит сделка и акции переходят из собственности продавца в собственность покупателя.
1.3. Может ли физическое лицо торговать на бирже?
Да, но только через посредника - брокерскую компанию, которая ведет учет операций и, когда нужно, уплачивает подоходный налог. На времени прохождения сделок посредничество брокера никак не сказывается, заявки появляются на бирже через пару секунд после ввода.
1.4. Сколько денег нужно чтобы торговать на бирже?
Технически, таких ограничений нет. Самые дешевые лоты на бирже стоят не более сотни рублей (Ростелеком, например), наиболее ликвидное РАО ЕЭС стоит около двух тысяч рублей лот. Другое дело, некоторые брокеры не хотят иметь дело с мелкими депозитами и накладывают свои ограничения на минимальные счета, либо повышают комиссию для небольших оборотов.
2. Брокеры.
2.1. Кто такой брокер?
Брокер это компания, предоставляющая доступ на биржу. Она ведет учет операций клиента, уплачивает подоходный налог. Кроме того, брокер может кредитовать клиента в режиме реального времени (маржинальное кредитование), предоставлять аналитику, информационные ленты и прочие сервисы. За все это брокер берет комиссию.
2.2. Как выбрать брокера?
В первую очередь, нужно определиться с собственными предпочтениями. Что для вас важно, а чем можно поступиться. На выбор могут влиять следующие факторы:
1. Комиссия брокера. Обычно это процент с оборота, как правило от 0.04% до 0.1%. Если вы собираетесь инвестировать надолго и не планируете активно управлять позицией, часто совершая сделки, комиссия будет не так важна. В противном случае на нее нужно обратить внимание, так как при активной торговле величина издержек на комиссию может съесть значительную долю прибыли. Некоторые брокеры также могут брать фиксированную плату, например, за торговый терминал или за депозитарное обслуживание. Для небольшого депозита эти издержки могут быть слишком велики в процентном отношении, так что может быть будет выгоднее подыскать брокера, который берет комиссию только с оборота.
2. Минимальный депозит. Иногда брокеры не хотят иметь дело с массой небольших счетов и прямо ограничивают величину депозита. Однако такие ограничения есть далеко не у всех брокеров.
3. Список маржинальных бумаг. Не под все бумаги можно получить плечо, и, соответственно, не все бумаги можно продавать без покрытия (шортить). Обычно это несколько наиболее надежных и ликвидных акций. Список таких бумаг у разных брокеров может быть разный, и если вы планируете играть с плечом или шортить, лучше знать его заранее.
4. Максимальное плечо. Может быть от 1:2 до 1:5, даже до 1:10.
5. Предоставляемые брокером терминалы. Существует масса биржевых терминалов, не все одинаково удобны и надежны, не все могут иметь желательные для вас функции.
6. Доступ к аналитике и информационным лентам.
Списки брокерских компаний можно найти здесь: брокеры на ММВБ. Возможно, лучшим вариантом будет поиск компании от терминала: на сайтах разработчиков терминалов обычно имеются списки брокерских компаний предоставляющих этот терминал.
Часто можно увидеть вопрос о "надежности" брокера. Этот критерий вряд ли можно назвать определяющим, поскольку все брокерские компании имеют соответствующие лицензии и вся их деятельность тщательно контроллируются ФСФР. Кроме того, убежать с деньгами клиентов брокеру затруднительно, поскольку деньги находятся не у него, а на бирже. Поэтому можно сказать что все брокерские компании примерно одинаково надежны.
Не особенно показательным критерием являются также обороты компании на бирже. Качество предоставляемых услуг не очень сильно коррелирует с количеством клиентов.
3. Акции.
3.1. Какими акциями лучше торговать?
На бирже торгуются акции сотен разных компаний, однако не все они одинаково популярны среди трейдеров. На интерес к акции влияет ее ликвидность, которая определяет величину торговых издержек на покупке и продаже.
В частности, ликвидность определяет величину спрэда - разницу между лучшей ценой на покупку и лучшей ценой на продажу. Если спрэд велик, краткосрочная торговля акцией будет обходиться очень дорого, поэтому малоликвидные акции годятся только для долгосрочного инвестирования. Кроме того, если появится необходимость купить или продать значительный объем, для малоликвидной акции это может занять какое-то время, либо вылиться в дополнительные потери на проскальзывании.
Поэтому если вы собираетесь торговать достаточно активно, придется ограничиться списком более-менее ликвидных акций. И чем активнее планируется торговля, тем сильнее требования к ликвидности. Для внутридневной торговли, например, придется скорее всего ограничиться несколькими самыми ликвидыми акциями - голубыми фишками.
3.2. Что такое голубые фишки, второй эшелон?
Голубыми фишками называют наиболее ликвидые акции фондового рынка, с максимальными оборотами торгов. Вторым эшелоном называют менее ликвидные акции, третьим эшелоном - акции с совсем низким оборотом. Деление достаточно условное, никаких четких критериев нет. На данный момент в голубые фишки обычно записывают следующие акции: РАО ЕЭС, Газпром, Лукойл, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Норильский никель, Сбербанк, Сибнефть, Татнефть.
3.3. Если я куплю акции, где они будут находиться?
Сейчас все акции обращаются в электронном, бездокументарном виде. Это значит что ваши права на купленные акции подтверждаются только записью в базе данных депозитария. Никаких бумажных носителей нет, хотя, разумеется, из депозитария можно сделать выписку, подтверждающую факт вашего владения акциями.
Депозитарным обслуживанием занимается обычно брокерская компания, через которую вы торгуете. Записи о ваших акциях обновляются сразу же, в режиме реального времени. 3.4. Буду ли я получать дивиденды на акции?
Разумеется. В определенный момент времени компания проводит закрытие реестра (отсечку), то есть фиксирует всех владельцев акций в определенный момент времени. Дивиденды выплачиваются по полученному списку. Процесс этот неторопливый и может занять несколько месяцев, деньги приходят на ваш счет у брокера.
Следует помнить, что в момент отсечки акция как правило падает в цене на размер предполагаемых дивидендов. Поскольку закрытие реестров обычно проводится на конец сессии, это означает гэп на следующем открытии.
Случается, закрытия реестров проводятся задним числом, состояние реестра акционеров фиксируется на уже прошедший момент времени.
4. Терминал, заявки.
4.1. Каким образом происходит покупка и продажа акций?
Для того чтобы купить или продать акции, трейдер с помощью биржевого терминала выставляет в биржу заявку с указанием акции, числа лотов и желаемой цены покупки или продажи. Заявка идет на биржу, там автоматически проверяется нет ли встречных заявок с указанной ценой или лучшей (то есть например для покупки ищутся заявки на продажу с ценой равной или меньшей, чем указано в заявке). Если такая встречная заявка найдена, происходит сделка. Если встречных заявок по такой цене нет, заявка остается в базе данных биржи и ждет пока не появится подходящая встречная заявка или пока трейдер ее не отменит.
В каждый момент торгов после открытия в базе данных биржи по определенной акции имеются неисполненные заявки на покупку (биды) и на продажу (оффера). Эта очередь заявок выглядит так: биды находятся ниже (не нашлось пока желающих продать так дешево), оффера находятся выше (не нашлось пока желающих купить так дорого), между ними обычно имеется промежуток (спрэд). На нижней границе спрэда стоит лучшая заявка на покупку, на верхней границе лучшая заявка на продажу.
Кусок очереди заявок (так называемый "стакан") можно посмотреть в биржевом терминале. На ММВБ показывается состояние по 10 ближайших ценовых пунктов в каждую сторону.
Когда на биржу поступает заявка на покупку по цене выше лучшей цены продажи, она удовлетворяется, "съедая" соответствующий по объему кусок офферов. Когда поступает заявка на продажу по цене меньшей лучшей цены покупки, съедается верхняя часть бидов.
В общем, лучше один раз посмотреть в "стакан", чтобы стало все понятно:
Цена, показываемая в терминале в качестве текущей, является ценой последней сделки. В общем случае она не означает, что вы можете купить или продать по этой цене. Купить вы можете по лучшему офферу, а продать по лучшему биду, которые могут и не совпадать с последней ценой сделки, особенно если она была давно. Для наиболее ликвидных акций, впрочем, спрэд очень небольшой и сделки идут часто, так что все эти цены примерно совпадают и можно ориентироваться на цену последней сделки, однако для малоликвидных акций ситуации могут быть куда разнообразней.
4.2. Чем отличаются лимитированная и рыночная заявки?
Лимитированная - это обычная заявка с указанной в ней ценой. Принцип ее действия описан выше - если есть встречные, заявка удовлетворяется, если нет, ставится в очередь.
У рыночной заявки цена не указывается, она удовлетворяется сразу по имеющимся на рынке ценам, какие бы они не были. То есть рыночная заявка на покупку удовлетворяется по лучшему офферу, а рыночная заявка на продажу идет по лучшему биду.
4.3. Что такое стоп-заявка?
Это условная заявка, которая исполняется только тогда когда цена доходит до цены "условия", указанной в заявке. Стоп-заявка на продажу исполняется тогда, когда цена падает до указанного в заявке уровня. Эта заявка применяется для закрытия позиции в случае падение цены ниже определенной цены.
Стоп-заявка на покупку исполняется, когда цена вырастает выше указанного в заявке уровня. Она используется либо для открытия позиций на росте цены, либо для ограничения убытков на шортовых позициях.
5. Лонг, шорт, кредитное плечо.
5.1. Что такое плечо?
Кредитное плечо (маржинальное кредитование) - это кредит, который брокер предоставляет вам под залог вашего капитала. Кредит предоставляется автоматически, то есть вам не надо ничего делать специально чтобы получить кредит, просто вы сразу можете оперировать капиталом который в несколько раз больше ваших средств. Размер плеча зависит от брокера, встречаются плечи от 1:1.6 до 1:5 (то есть на 1 рубль ваших денег предоставляется 4 рубля заемных, в результате купить можно в 5 раз больше акций чем на собственные средства).
Точно так же плечо предоставляется акциями при игре в шорт. Если например на деньги плечо 1:5, то на 1 рубль ваших денег брокер может предоставить акциями на 4 рубля. Таким образом получаем что купить с плечом можно в 5 раз больше чем на свои, а зашортить максимум на сумму в 4 раза больше собственных средств.
Кредит брокер предоставляет не бесплатно, за перенос через ночь снимается плата из расчета (N% годовых / 365 дней) где N зависит от брокера, обычно от 16 до 20% годовых. Если же плечо на ночь не оставлять и использовать его только внутри дня, то, соответственно, получается бесплатно.
5.2. Почему у меня отрицательное количество акций?
Потому что вы в шорте по этим акциям.
5.3. Что такое шорт?
Шорт это продажа акций, при которой акций у вас изначально нет и они берутся у брокера в кредит (маржинальное кредитование). То есть вы продаете акции как будто они у вас есть, в результате у вас получается отрицательное количество акций. Потом вы их откупаете назад, баланс становится нулевым, акции автоматически возвращаются брокеру. Одну акцию взяли в кредит - одну акцию и вернули, вне зависимости от цены на нее.
Шортить можно не все акции, а только те которые брокер может предоставить в рамках маржинального кредитования. Обычно это несколько наиболее надежных и ликвидных акций.
Для чего нужен шорт? Для игры на понижение.
5.4. Как играть на понижение цены?
Если вы предполагаете, что цена будет падать, продаете акции в шорт. Например продали 1 акцию по цене 10 рублей. У вас осталось 10 рублей деньгами и минус одна акция. Допустим, все пошло как ожидалось и цена упала до 9 рублей. Вы откупаете акцию по 9 рублей, она автоматически возвращается брокеру, у вас остается 1 рубль денег и ноль акций. Таким образом получилась прибыль 1 рубль.
5.5. А что такое лонг?
Лонг это обычная покупка акций для игры на повышение цены. То есть лонг и шорт это противоположные позиции. Если у вас акций положительное число, вы по ним в лонге, а если отрицательное, вы по ним в шорте. Такие вот исторически сложившиеся термины. Лонг (длинная позиция) для обозначения игры на повышение, шорт (короткая позиция) для обозначения игры на понижение.
6. Торговая стратегия.
6.1. Сколько я могу зарабатывать на бирже?
Это очень сложный вопрос, поскольку результат вашей деятельности на бирже будет зависеть прежде всего от вас самих. Колебаний цен на акции достаточно как для того, чтобы увеличивать счет фантастическими темпами, так и для того, чтобы быстро убить его в ноль. Ваша доходность и ваши убытки будут следствием выбранного вами способа действий на рынке, вашей торговой стратегии.
Однако можно выделить факторы которые непосредственно влияют на возможный размер вашего дохода.
Во-первых, размер вашего капитала. Понятно, что при одной и той же стратегии торговли доход от капитала в 10000 долларов будет в 10 раз больше чем доход от капитала в 1000 долларов.
Во-вторых, допустимые риски. Если вы играете осторожно, стараясь не допускать просадок ниже 10%, прибыль будет одна. Если вы значительно рискуете, активно играете с плечом и готовы держать убытки до 30%, возможная прибыль соответственно будет выше при той же стратегии.
В целом, неплохим результатом будет трехкратное превышение среднего годового дохода над максимально допустимой просадкой. То есть, если вы допускаете потерю 20% счета, средний результат в 60% годовых будет неплохим показателем.
6.2. Можно ли получать стабильную ежемесячную прибыль?
Нет. Игра на бирже это занятие сопряженное с рисками, поэтому как бы хорошо вы не играли, от элемента случайности застраховаться полностью невозможно. Кроме того, рынок не обязательно будет каждый месяц находиться в состоянии, удачном для вашей торговой стратегии.
Поэтому не стоит рассчитывать на стабильный доход от трейдинга, в этом деле иногда приходится некоторое время сидеть без прибыли или даже в убытках.
6.3. Какие могут быть стратегии игры на бирже?
Нужно иметь в виду, что, несмотря на кучу написанных о биржевой игре книг, не существует общеизвестного и "правильного" способа "зарабатывать" на бирже. График один для всех, однако каждый интерпретирует его по-своему и по-своему принимает решения. Каждый ищет свою стратегию и свой способ получить прибыль от ценовых движений. Однако есть общие подходы.
Инвестиционная стратегия. Определяются потенциально растущие акции, например, при помощи оценок фундаментального анализа. Формируется портфель из этих акций с целью держать их длительное время и получать прибыль засчет дивидендов и роста их курсовой стоимости. Портфель может иногда пересматриваться в свете каких-либо изменившихся обстоятельств или просто на регулярной основе, раз в квартал, например.
Следование тренду. Суть этой стратегии в использовании силы тренда, предполагается войти в позицию когда тренд формируется или уже сформировался, а выйти когда тренд кажется ослабевшим или началась очевидная коррекция. Особенностью этой стратегии являются покупки растущих акций, что не всегда психологически комфортно. Однако следование тренду это наиболее доходная стратегия, особенно на нашем российском трендовом рынке. Принцип трендовой игры - "покупать дорого, чтобы продать еще дороже".
Контр-трендовая стратегия. Часто смысл биржевой игры понимается по принципу "покупать дешевле, продавать дороже". Акции покупаются на падении с целью продать когда цена вырастет. Этот подход может приводить к успеху на затяжных боковиках, когда цена часто разворачивается, однако на трендах такая стратегия часто ведет к убыткам.
Паттерны (модели). Иногда цена рисует похожие структуры. Можно попытаться выделить условия их возникновения и отыгрывать затем полученную модель движения.
Игра на новостях. Можно следить за лентой новостей и пытаться быстро среагировать на изменения новостного фона вокруг той или иной компании.
6.4. Что такое технический анализ?
Под названием технического анализа прячется масса разных приемов интерпретации ценового графика, однако главная идея этого анализа состоит в том, что движущей силой цены является сама цена, состояние ценового графика в данный момент по отношению к прошлым движениям. Предполагается, что иметь график перед глазами достаточно для того, чтобы делать предположения о будущих движениях цены.
В арсенал средств теханализа входят: способы определения тренда на ценовом графике, уровней поддержки и сопротивления, масса разнообразных индикаторов, позволяющих из цены и объема вытянуть какие-то дополнительные характеристики текущего рыночного состояния.
6.5. Что такое фундаментальный анализ?
Фундаментальный анализ на основе финансовых данных компании пытается определить "справедливую" цену акции.
пятница, 15 мая 2009 г.
Ошибки банкиров
Банкиров заставят платить за ошибки из личного кармана
Судьи вскоре будут оценивать действия менеджмента банка-банкрота в категориях «разумность» и «добросовестность». Это может стать рычагом давления на кредитные организации, считают некоторые банкиры.
Поправки в закон «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» должны заработать в начале лета. Согласно им, руководители разорившегося банка могут быть признаны виновными, если их решения или действия не отвечали принципам добросовестности и разумности, которые соответствуют российским законам, банковским правилам, уставу банка или обычаям делового оборота. «Принятый закон – большой шаг вперед. Его новая редакция соответствует международной практике рассмотрения дел, - считает старший юрист компании «Авакян, Туктаров и Партнеры» (АТП) Дмитрий Соболев. - Если раньше суд оценивал действия руководства и акционеров банка, исходя из требований закона, то сейчас они оцениваются также с позиции бизнес-практики». Правда, критериев – какие конкретно действия считать добросовестными и разумными - нет, но у кредиторов будет возможность привлечь к процессу экспертов ЦБ. «Кредиторы в Европе часто обращаются к надзорным органам, которые подтверждают в суде, что поведение руководства банка соответствовало или не соответствовало их требованиям. Думаю, у наших судов не найдется оснований, чтобы не принять к сведению мнение регулятора», - говорит Дмитрий Соболев.
А вот наказание за неисполнение требований закона фактически не изменилось. Учредители и менеджмент кредитной организации, которые могли, но не приняли решения о ее ликвидации, не обратились с ходатайством в ЦБ или «не заметили» недостатка активов, солидарно несут субсидиарную ответственность по денежным обязательствам кредитной организации и исполнению обязанности по уплате обязательных платежей, которые возникли после появления признаков банкротства. «Фактически, взыскание денежных обязательств банка может быть обращено на личное имущество менеджмента и акционеров», - поясняет Дмитрий Соболев. Хотя это не касается учредителей, которые вместе со своими аффилированными лицами владеют пакетом менее 10% голосующих акций, голосовали за ликвидацию банка и уведомление регулятора или же не были уведомлены о созыве собрания учредителей. Обжаловать действия руководителей могут как арбитражный управляющий, так и кредиторы. Все их требования кредиторов должны рассматриваться исключительно в рамках дела о банкротстве – а значит, затягивание процесса или риск конкуренции судебных решений минимален, добавляет Дмитрий Соболев.
Банкиры воспринимают поправки без энтузиазма. «Принципы разумности и ответственности кроют в себе большие проблемы, - говорит топ-менеджер одного из банков, пожелавший сохранить анонимность. – У нас нет независимой судебной системы, нет экспертов, имеющих возможность объективно оценить действие руководства. Иной раз сами акционеры не могут понять, насколько разумен будет тот или иной шаг, наши же суды не могут разобраться в простейших экономических понятиях. Поскольку сейчас в судах рассматривается много исков по дефолтным облигациям, некоторые банки сейчас даже проводят обучающие семинары для судей: многие из них не понимают, что облигационный заем – это, по сути, кредит, а обязательства по оферте фактически равны договорным обязательствам. Новым законом создается почва для перегибов и манипуляций с законодательством, появляются рычаги давления на отдельные банки со стороны государства и новые возможности для рейдеров».
«Не думаю, что новые нормы законодательства сильно помогут рейдерам – они могут стать лишь дополнительной возможностью давления на менеджмент кредитной организации со стороны АСВ, но вряд ли кому-то еще нужен проблемный банк. Кроме того, применение закона, скорее всего, увеличит количество руководителей, привлекаемых к ответственности», - считает руководитель практики финансовых расследований «ФБК-Право» Александр Сотов.
Принципы добросовестности и разумности – идея не новая: они, например, прописаны и в статье 71 закона «Об акционерных обществах», и в статье 44 закона «Об обществах с ограниченной ответственностью». Предполагается, что менеджмент соблюдает интересы вверенной ему компании, лоялен к ней и не нарушает законодательство. Норма фактически не работает - конкретные действия, которые могут быть признаны неразумными или недобросовестными, в действующих законах не прописаны, а ученые-правоведы до сих пор не договорились, на какие критерии нужно опираться
Судьи вскоре будут оценивать действия менеджмента банка-банкрота в категориях «разумность» и «добросовестность». Это может стать рычагом давления на кредитные организации, считают некоторые банкиры.
Поправки в закон «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» должны заработать в начале лета. Согласно им, руководители разорившегося банка могут быть признаны виновными, если их решения или действия не отвечали принципам добросовестности и разумности, которые соответствуют российским законам, банковским правилам, уставу банка или обычаям делового оборота. «Принятый закон – большой шаг вперед. Его новая редакция соответствует международной практике рассмотрения дел, - считает старший юрист компании «Авакян, Туктаров и Партнеры» (АТП) Дмитрий Соболев. - Если раньше суд оценивал действия руководства и акционеров банка, исходя из требований закона, то сейчас они оцениваются также с позиции бизнес-практики». Правда, критериев – какие конкретно действия считать добросовестными и разумными - нет, но у кредиторов будет возможность привлечь к процессу экспертов ЦБ. «Кредиторы в Европе часто обращаются к надзорным органам, которые подтверждают в суде, что поведение руководства банка соответствовало или не соответствовало их требованиям. Думаю, у наших судов не найдется оснований, чтобы не принять к сведению мнение регулятора», - говорит Дмитрий Соболев.
А вот наказание за неисполнение требований закона фактически не изменилось. Учредители и менеджмент кредитной организации, которые могли, но не приняли решения о ее ликвидации, не обратились с ходатайством в ЦБ или «не заметили» недостатка активов, солидарно несут субсидиарную ответственность по денежным обязательствам кредитной организации и исполнению обязанности по уплате обязательных платежей, которые возникли после появления признаков банкротства. «Фактически, взыскание денежных обязательств банка может быть обращено на личное имущество менеджмента и акционеров», - поясняет Дмитрий Соболев. Хотя это не касается учредителей, которые вместе со своими аффилированными лицами владеют пакетом менее 10% голосующих акций, голосовали за ликвидацию банка и уведомление регулятора или же не были уведомлены о созыве собрания учредителей. Обжаловать действия руководителей могут как арбитражный управляющий, так и кредиторы. Все их требования кредиторов должны рассматриваться исключительно в рамках дела о банкротстве – а значит, затягивание процесса или риск конкуренции судебных решений минимален, добавляет Дмитрий Соболев.
Банкиры воспринимают поправки без энтузиазма. «Принципы разумности и ответственности кроют в себе большие проблемы, - говорит топ-менеджер одного из банков, пожелавший сохранить анонимность. – У нас нет независимой судебной системы, нет экспертов, имеющих возможность объективно оценить действие руководства. Иной раз сами акционеры не могут понять, насколько разумен будет тот или иной шаг, наши же суды не могут разобраться в простейших экономических понятиях. Поскольку сейчас в судах рассматривается много исков по дефолтным облигациям, некоторые банки сейчас даже проводят обучающие семинары для судей: многие из них не понимают, что облигационный заем – это, по сути, кредит, а обязательства по оферте фактически равны договорным обязательствам. Новым законом создается почва для перегибов и манипуляций с законодательством, появляются рычаги давления на отдельные банки со стороны государства и новые возможности для рейдеров».
«Не думаю, что новые нормы законодательства сильно помогут рейдерам – они могут стать лишь дополнительной возможностью давления на менеджмент кредитной организации со стороны АСВ, но вряд ли кому-то еще нужен проблемный банк. Кроме того, применение закона, скорее всего, увеличит количество руководителей, привлекаемых к ответственности», - считает руководитель практики финансовых расследований «ФБК-Право» Александр Сотов.
Принципы добросовестности и разумности – идея не новая: они, например, прописаны и в статье 71 закона «Об акционерных обществах», и в статье 44 закона «Об обществах с ограниченной ответственностью». Предполагается, что менеджмент соблюдает интересы вверенной ему компании, лоялен к ней и не нарушает законодательство. Норма фактически не работает - конкретные действия, которые могут быть признаны неразумными или недобросовестными, в действующих законах не прописаны, а ученые-правоведы до сих пор не договорились, на какие критерии нужно опираться
еще мучений на 4 года или кризис без конца
Еще четыре года кризиса
Предрекает Standard & Poor’s американским банкам
Рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) не исключает, что банковский кризис в США может продлиться до 2013 года. В агентстве убеждены, что относительная стабилизация в банковской системе связана с масштабными госвливаниями и преодоление зависимости от них займет много времени. Эксперты признают, что банковский кризис не закончился, однако считают прогноз рейтингового агентства чересчур пессимистичным.
Как отметила в докладе S&P управляющий директор агентства Таня Азаркс, банковский кризис «просто вступил в новую фазу» и «нет никаких оснований считать, что он не может продлиться еще три-четыре года». Из доклада рейтингового агентства следует, что причина нынешней стабилизации — вливание сотен миллиардов долларов госпомощи в банковский сектор: на рекапитализацию американских банков было направлено 199 млрд долл. При этом, несмотря на то что проведенные правительством США стресс-тесты 19 крупнейших финансовых компаний показали, что потребность десяти из них в капитале в размере 75 млрд долл. не является критической, в агентстве отмечают, что банкам в перспективе может потребоваться больший уровень капитала, чем того требуют регуляторы (4—6%).
Как отмечается в докладе S&P, господдержка банков является временным явлением, ограниченным в том числе и объемом средств в распоряжении властей. Следовательно, перед банками встанет проблема «масштабного рефинансирования (госвливаний. — РБК daily), которую банкам придется решать в какой-то момент». Кроме того, отдельные программы господдержки банковского сектора, в частности программа частно-государственного партнерства по очистке банков от токсичных активов, могут спровоцировать больше убытков и для восстановления банковской системы стать скорее препятствием, чем помощью.
«Вопрос системного риска выживаемости банков власти сняли с повестки дня, однако банки будут и дальше страдать от роста невыплат по кредитам и увеличения резервов на покрытие кредитов. Теперь вопрос заключается в способности банков получать прибыль в перспективе и в объеме привлеченного им капитала. Прежде чем все вернется в нормальный режим функционирования, могут пройти годы», — отметил РБК daily стратег по рынку акций Miller Tabak & Co Питер Буквар. Впрочем, эксперты все-таки не столь пессимистичны, как S&P, и отмечают, что сейчас необходимо проводить разграничение между американскими банками. «Есть такие, как Citi и Bank of America, действительно испытывающие недостаток капитала и могущие столкнуться с проблемами в будущем, но есть также и банки, практически оправившиеся от кризиса», — полагает главный стратег по мировым рынкам Cantor Fitzgerald Стивен Поуп. По его словам, банкам еще придется проводить определенные списания активов, но основная часть их уже сделана. «Это не означает, что кризис в банковском секторе закончен, но довольно много американских банков уже вернулись к прибыли, реструктуризировали свои балансы, пополнили капитал и продолжают развиваться», — подытожил г-н Поуп.
Полсон заставлял банки принимать помощь
Гендиректора девяти крупнейших американских банков в октябре прошлого года приняли госпомощь в размере 125 млрд долл. под давлением бывшего министра финансов США Генри Полсона, сообщило вчера Bloomberg со ссылкой на обнародованные документы Минфина. «Если вливание капитала не кажется вам привлекательным, ваш регулятор потребует от вас согласия в любом случае», — цитирует эти документы агентство. Ряд банков заявляли, что приняли госпомощь под давлением, что и подтвердили обнародованные материалы.
Предрекает Standard & Poor’s американским банкам
Рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) не исключает, что банковский кризис в США может продлиться до 2013 года. В агентстве убеждены, что относительная стабилизация в банковской системе связана с масштабными госвливаниями и преодоление зависимости от них займет много времени. Эксперты признают, что банковский кризис не закончился, однако считают прогноз рейтингового агентства чересчур пессимистичным.
Как отметила в докладе S&P управляющий директор агентства Таня Азаркс, банковский кризис «просто вступил в новую фазу» и «нет никаких оснований считать, что он не может продлиться еще три-четыре года». Из доклада рейтингового агентства следует, что причина нынешней стабилизации — вливание сотен миллиардов долларов госпомощи в банковский сектор: на рекапитализацию американских банков было направлено 199 млрд долл. При этом, несмотря на то что проведенные правительством США стресс-тесты 19 крупнейших финансовых компаний показали, что потребность десяти из них в капитале в размере 75 млрд долл. не является критической, в агентстве отмечают, что банкам в перспективе может потребоваться больший уровень капитала, чем того требуют регуляторы (4—6%).
Как отмечается в докладе S&P, господдержка банков является временным явлением, ограниченным в том числе и объемом средств в распоряжении властей. Следовательно, перед банками встанет проблема «масштабного рефинансирования (госвливаний. — РБК daily), которую банкам придется решать в какой-то момент». Кроме того, отдельные программы господдержки банковского сектора, в частности программа частно-государственного партнерства по очистке банков от токсичных активов, могут спровоцировать больше убытков и для восстановления банковской системы стать скорее препятствием, чем помощью.
«Вопрос системного риска выживаемости банков власти сняли с повестки дня, однако банки будут и дальше страдать от роста невыплат по кредитам и увеличения резервов на покрытие кредитов. Теперь вопрос заключается в способности банков получать прибыль в перспективе и в объеме привлеченного им капитала. Прежде чем все вернется в нормальный режим функционирования, могут пройти годы», — отметил РБК daily стратег по рынку акций Miller Tabak & Co Питер Буквар. Впрочем, эксперты все-таки не столь пессимистичны, как S&P, и отмечают, что сейчас необходимо проводить разграничение между американскими банками. «Есть такие, как Citi и Bank of America, действительно испытывающие недостаток капитала и могущие столкнуться с проблемами в будущем, но есть также и банки, практически оправившиеся от кризиса», — полагает главный стратег по мировым рынкам Cantor Fitzgerald Стивен Поуп. По его словам, банкам еще придется проводить определенные списания активов, но основная часть их уже сделана. «Это не означает, что кризис в банковском секторе закончен, но довольно много американских банков уже вернулись к прибыли, реструктуризировали свои балансы, пополнили капитал и продолжают развиваться», — подытожил г-н Поуп.
Полсон заставлял банки принимать помощь
Гендиректора девяти крупнейших американских банков в октябре прошлого года приняли госпомощь в размере 125 млрд долл. под давлением бывшего министра финансов США Генри Полсона, сообщило вчера Bloomberg со ссылкой на обнародованные документы Минфина. «Если вливание капитала не кажется вам привлекательным, ваш регулятор потребует от вас согласия в любом случае», — цитирует эти документы агентство. Ряд банков заявляли, что приняли госпомощь под давлением, что и подтвердили обнародованные материалы.
Частник лучше. В какие банки мы ходим
Мартовские показатели привлечения вкладов оказались неутешительными для лидеров этого рынка, банков с госучастием. Сбербанк получил от граждан 9 млрд руб., а «ВТБ 24» — 1,8 млрд руб. против февральских 14 и 36 млрд руб. соответственно.
для справки: «Абсолют банк»коммерческий банк
Акционеры: бельгийская банковская группа KBC – 95%, IFC – 5%.финансовые показатели («Интерфакс-ЦЭА», I квартал 2009 г.):активы – 170,9 млрд руб.,капитал – 17,5 млрд руб.,прибыль – 102,2 млн руб.,Депозиты физлиц – 19,1 млрд руб.
«Сбер» удержал лидерство, а вот «ВТБ 24» уступил 2-е место «Абсолют банку», которому за месяц вкладчики доверили 2,99 млрд руб. Из них 2,7 млрд руб. приходится на депозиты на 1-3 года, следует из оборотной ведомости банка. Получается, что в среднем каждое из 72 отделений банка ежедневно принимало почти 1,5 млн руб.
«Мы сами удивлены тем, что заняли 2-е место», — говорит зампред правления «Абсолют банка» Олег Скворцов. Он объясняет это успехом вклада «Верный процент». В марте — апреле банк проводил акцию — за два года по вкладу «Верный процент» можно было заработать 17,25-18% годовых, причем при досрочном расторжении договора сумма вклада выплачивалась не по ставке «до востребования», а исходя из того, сколько времени деньги находились на счете. За март банк привлек 17 800 вкладов.
Все дело в ставках, соглашается финансовый директор «ВТБ 24» Михаил Березов: «Частные банки активно их повышали, но для нас занимать так дорого не имеет смысла». Повышать ставки по депозитам «ВТБ 24» не намерен, ведь стоимость ресурсов теперь снижается, объяснил Березов. Ставка рефинансирования снижена с 13% до 12% годовых.
Большие проценты, которые предлагали некоторые банки, вызвали недовольство Агентства по страхованию вкладов (АСВ), оно даже попросило ЦБ проверить банки, предлагавшие 17% и более по вкладам на срок до года при сумме до 700 000 руб., на которую распространяется госгарантия. «Абсолют» претензий от ЦБ по поводу высокой ставки не получал, говорит Скворцов, она определялась исходя из цены денег на аукционах ЦБ: более 18% годовых на полгода.
Успех «Абсолюта», хотя и вызван доходностью вклада, отражает восстановление доверия населения к частным банкам, считает заместитель гендиректора АСВ Андрей Мельников.
До октябрьской паники основной приток частных вкладов обеспечивали средние частные банки, вспоминает Мельников, а «ВТБ 24» тогда занимал промежуточное положение — госбанк, но с высоким уровнем ставок: «Мы ожидаем, что со II квартала ситуация восстановится».
Доверие вкладчиков к частным банкам восстанавливается, подтверждает директор департамента розничных продаж Промсвязьбанка Егор Шкерин, граждане вновь стремятся разместить деньги там, где выгоднее: «Рекламная активность у коммерческих банков выше, да и политика в отношении процентных ставок более гибкая». По его словам, у Промсвязьбанка за март объем вкладов вырос на 2%, в апреле — на 3,7%.
«Абсолют банк», по словам Скворцова, в апреле нарастил депозиты еще на 3,9 млрд руб. до 22,8 млрд руб. Но теперь ему и другим частным банкам далеко до «ВТБ 24», который, по словам Березова, в апреле привлек от населения 10,8 млрд руб.
Представители Сбербанка от комментариев отказались.
В марте коммерческие банки действительно сильнее сработали и темпы прироста вкладов были выше, однако говорить о том, что настроение вкладчиков поменялось, пока рано, считает руководитель розницы крупного универсального банка.
-380млрд. долларов-настолько обеднели наши олигархи
Российские миллиардеры за год обеднели на $380 млрд, подсчитал российский Forbes. Самым богатым россиянином стал Михаил Прохоров с состоянием в $9,5 млрд, а лидер прошлого года Олег Дерипаска скатился сразу на 10-ю позицию рейтинга
Не утешительный для отечественных бизнесменов рейтинг самых богатых россиян опубликовало в пятницу русское издание журнала Forbes. Кризис сильно подкосил отечественных магнатов: совокупное состояние «золотой сотни» в этом году оценивается в $142 млрд, что на $380 млрд меньше, чем было годом ранее.
Первая двадцатка Forbes1.Михаил Прохоров (президент группы «Онэксим», $9,5 млрд)2.Роман Абрамович (председатель Думы Чукотского АО, $8,5 млрд)3.Вагит Алекперов (президент НК «ЛУКойл»,...
В Forbes отмечают, что в «золотой сотне-2009» нет ни одного предпринимателя, чье состояние выросло бы за минувший год.
Наоборот, у всех без исключения участников списка средств на счетах поубавилось. Да и бизнесменов, чье состояние оценивается миллиардами, в этом году в рейтинге оказалось лишь 32, в то время как в 2008 году число миллиардеров даже зашкаливало за сотню (110 человек).
В докризисном году Россия тогда занимала второе место в мире по числу миллиардеров, уступая первенство лишь США.
«Среди выбывших из высшей лиги пять предпринимателей представляют строительный сектор, четыре – машиностроение (включая авто-), пятеро металлургов, два газовика. Это примерно соответствует картине разрушений, которые нанес российской экономике кризис», – пишет Forbes.
Кризис повлиял не только на количество магнатов, но и на их позиции в списке. Лидером российского рейтинга в этом году оказался президент группы ОНЭКСИМ Михаил Прохоров, чье состояние составило $9,5 млрд. Прохоров потеснил с первого места главу «Базэла» Олега Дерипаску, который с состоянием в $3,5 млрд переместился с 1-го сразу на 10-е место. Стоимость активов Дерипаски по сравнению с прошлым годом снизилась на внушительные $25,1 млрд. Такие перемещения не удивительны:
Прохорову удалось в прошлом году на пике стоимости продать «Русалу» Дерипаски блокпакет компании «Норникель». Зато потом металлургию, девелоперов и автопром накрыл кризис, что и уронило в цене компании, контролируемые владельцем «Базэла», – «Русал», ГАЗ, «Главстрой».
«Эта динамика отражает текущую ситуацию, а также склонность тех или иных людей к риску, – комментирует аналитик ИК «Файненшл Бридж» Дмитрий Александров. – Те, кто оставался в кредитных активах на 2008 год, конечно, многое потеряли. Те, кто остался удачно в кэше на середине 2008 года, оказались в лидерах». Вообще в этом году в выигрыше оказались те предприниматели, которые успели продать бизнес частично или полностью до кризиса, соглашается заместитель главного редактора Forbes Николай Мазурин.
В тройке лидеров рейтинга значатся также основной владелец компании Millhouse Роман Абрамович ($8,5 млрд) и президент нефтяной компании «ЛУКойл» Вагит Алекперов ($7,8 млрд). В «золотой сотне» этого года 23 предпринимателя, которых не было в списке прошлого года, из них 15 вернулись в «сотню» – они входили в число богатейших людей до 2008 года, а 8 попали в список впервые. Средний возраст участников рейтинга в этом году – 47,5 лет.
Как и раньше, в списке только одна представительница прекрасного пола – президент ЗАО «Интеко» Елена Батурина, чье состояние, по оценке журнала, сократилось за год с $4,2 млрд до $900 млн.
Неофициальный список российских магнатов публикуется российской версией журнала Forbes с 2004 года. Примечательно, что лидером первого российского рейтинга журнала стал Михаил Ходорковский, заработавший в 2004 году $15,2 млрд. Затем в течение трех лет подряд первую строчку списка занимал Роман Абрамович, которого лишь в прошлом году удалось потеснить Олегу Дерипаске.
Список является оценочным и составляется на основе методики, разработанной в США. В рейтинг включены только те граждане России, кто заработал основную часть капитала частным порядком, не будучи госслужащим.
Первая двадцатка Forbes1.Михаил Прохоров (президент группы «Онэксим», $9,5 млрд)2.Роман Абрамович (председатель Думы Чукотского АО, $8,5 млрд)3.Вагит Алекперов (президент НК «ЛУКойл»,...
В Forbes отмечают, что в «золотой сотне-2009» нет ни одного предпринимателя, чье состояние выросло бы за минувший год.
Наоборот, у всех без исключения участников списка средств на счетах поубавилось. Да и бизнесменов, чье состояние оценивается миллиардами, в этом году в рейтинге оказалось лишь 32, в то время как в 2008 году число миллиардеров даже зашкаливало за сотню (110 человек).
В докризисном году Россия тогда занимала второе место в мире по числу миллиардеров, уступая первенство лишь США.
«Среди выбывших из высшей лиги пять предпринимателей представляют строительный сектор, четыре – машиностроение (включая авто-), пятеро металлургов, два газовика. Это примерно соответствует картине разрушений, которые нанес российской экономике кризис», – пишет Forbes.
Кризис повлиял не только на количество магнатов, но и на их позиции в списке. Лидером российского рейтинга в этом году оказался президент группы ОНЭКСИМ Михаил Прохоров, чье состояние составило $9,5 млрд. Прохоров потеснил с первого места главу «Базэла» Олега Дерипаску, который с состоянием в $3,5 млрд переместился с 1-го сразу на 10-е место. Стоимость активов Дерипаски по сравнению с прошлым годом снизилась на внушительные $25,1 млрд. Такие перемещения не удивительны:
Прохорову удалось в прошлом году на пике стоимости продать «Русалу» Дерипаски блокпакет компании «Норникель». Зато потом металлургию, девелоперов и автопром накрыл кризис, что и уронило в цене компании, контролируемые владельцем «Базэла», – «Русал», ГАЗ, «Главстрой».
«Эта динамика отражает текущую ситуацию, а также склонность тех или иных людей к риску, – комментирует аналитик ИК «Файненшл Бридж» Дмитрий Александров. – Те, кто оставался в кредитных активах на 2008 год, конечно, многое потеряли. Те, кто остался удачно в кэше на середине 2008 года, оказались в лидерах». Вообще в этом году в выигрыше оказались те предприниматели, которые успели продать бизнес частично или полностью до кризиса, соглашается заместитель главного редактора Forbes Николай Мазурин.
В тройке лидеров рейтинга значатся также основной владелец компании Millhouse Роман Абрамович ($8,5 млрд) и президент нефтяной компании «ЛУКойл» Вагит Алекперов ($7,8 млрд). В «золотой сотне» этого года 23 предпринимателя, которых не было в списке прошлого года, из них 15 вернулись в «сотню» – они входили в число богатейших людей до 2008 года, а 8 попали в список впервые. Средний возраст участников рейтинга в этом году – 47,5 лет.
Как и раньше, в списке только одна представительница прекрасного пола – президент ЗАО «Интеко» Елена Батурина, чье состояние, по оценке журнала, сократилось за год с $4,2 млрд до $900 млн.
Неофициальный список российских магнатов публикуется российской версией журнала Forbes с 2004 года. Примечательно, что лидером первого российского рейтинга журнала стал Михаил Ходорковский, заработавший в 2004 году $15,2 млрд. Затем в течение трех лет подряд первую строчку списка занимал Роман Абрамович, которого лишь в прошлом году удалось потеснить Олегу Дерипаске.
Список является оценочным и составляется на основе методики, разработанной в США. В рейтинг включены только те граждане России, кто заработал основную часть капитала частным порядком, не будучи госслужащим.
Иностранцы бегут из России
Западные инвесторы отворачиваются от российского финансового рынка, говорит опрос Ассоциации вкладчиков в развивающиеся рынки. Они опасаются падения сырьевых цен и проблем с расплатой российских компаний по долгам. Подобные исследования во многом пропаганда, считают российские аналитики.
Россия – один из аутсайдеров по инвестиционной привлекательности среди развивающихся стран, и эта её позиция в ближайшем будущем укрепится. К такому выводу пришли западные аналитики сразу нескольких компаний.
Согласно очередному исследованию, проведенному Ассоциацией вкладчиков в развивающиеся рынки (EMPEA), в рейтинге привлекательности таких стран и регионов «Россия со странами СНГ» переместилась на последнее, девятое место. В то время как в прошлом году она занимала шестое.
А в ближайшие пару лет Россия, скорее всего, потеряет больше инвесторов частного акционерного капитала, чем приобретёт, прогнозируют в EMPEA.
И это при том, что в целом частные западные вкладчики уже начинают оправляться от паники, связанной с мировым финансовым кризисом, и вновь не прочь увеличить инвестиции в более рисковые, но потенциально и более доходные рынки. Так, «привлекательными» и «очень привлекательными» для инвестиций развивающиеся рынки в целом считают 87% опрошенных ассоциацией инвесторов. Причём 49% вкладчиков, уже работающих на таких рынках, собираются в 2009–2010 годах увеличить инвестиции или расширить их географию, и 35% ещё не представленных на них респондентов планируют это сделать.
В первых рядах по привлекательности находятся остальные члены неформальной «группы БРИК» – Китай, Бразилия и Индия. Следом располагаются такие регионы, как Центральная и Восточная Европа, Латинская Америка, Африка и Ближний Восток. А страны СНГ считают непривлекательными в ближайшие полтора года для управляющих частными акционерными инвестиционными фондами 74% из 156 участников опроса.
Россия занимает твёрдое последнее место по инвестиционной привлекательности среди развивающихся рынков и по мнению аналитиков RBC Capital Markets, сообщает Bloomberg. Они обращают внимание на то, что
российским компаниям необходимо до конца 2009 года выплатить $51,2 млрд задолженности, а банковская система России нуждается в реструктуризации и это может привести к росту обязательств.
Снижение инвестиционной непривлекательности России выражается и в росте её страновых «премий за риск». Рисковая наценка увеличилась до 8,4% по сравнению с 6,9% в прошлом году, а аналитики RBC прогнозируют, что стоимость «кредитных дефолтных свопов» (CDS) на российские долговые обязательства скоро вырастет, что свидетельствует об увеличения риска дефолта по этим обязательствам.
Впрочем, российские эксперты не спешат разделять такой пессимизм относительно страны. «Российский рынок остаётся самым дешёвым по финансовым коэффициентам среди стран БРИК, – отмечает аналитик ИК «Финам» Владимир Сергиевский. – По мере выхода мировой экономики из кризиса и в условиях подъёма цен на ресурсы российские компании могут показать наиболее впечатляющую динамику с точки зрения роста корпоративных прибылей».
«Мнение специалистов RBC Capital Markets в целом, по-видимому, обусловлено тем, что на фоне сравнительно быстро восстанавливающегося сырьевого энергетического сегмента финансовый рынок России также в последние кварталы демонстрировал более активную «бычью» динамику, чем рынки других стран БРИК. К примеру, от своих кризисных минимумов индекс РТС вырос в 2 раза, а бразильский Bovespa, китайский SSEC и индийский JKSE на 67%, 57% и 50% соответственно», – полагает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. И, вероятно, теперь аналитики компании ожидают существенной коррекции нефтяных цен, что должно пропорционально понизить привлекательность российского рынка.
«Появились опасения, что заложенный в котировки сценарий начавшегося умеренного восстановления мировой экономики не соответствует реалиям,
таким образом, возможна новая волна бегства иностранных инвесторов из рискованных активов в «качество», – поясняет аналитик ИК «Финанс-Инвест» Станислав Савинов. – В таких условиях на рынке нефти произойдет откат котировок нефти от $60 обратно в коридор $40–50, что заставит иностранных инвесторов изымать средства, вложенные в российские активы, и искать им более надежное применение». К тому же, добавляет аналитик, «можно констатировать, что антикризисные меры правительства не возымели особого успеха: ВВП по итогам первого квартала в годовом исчислении рухнул на 9,5%, прогноз Минэкономразвития предполагает сокращение ВВП по итогам года на 6%, примерно схожие ориентиры дают МВФ, ОЭСР, ЕБРР и аналитики инвестиционных банков».
Но долгосрочный потенциал роста цен на сырье весьма высок, отмечает Осин, а потому Россия вряд ли будет в аутсайдерах международного инвестиционного рынка, пусть, к примеру, не во второй половине 2009 года, но в более длительной перспективе.
Но, даже проигрывая другим странам БРИК, Россия может получить довольно значительные капиталы инвесторов за счёт перетока с развитых рынков. Развитые рынки выглядят существенно дороже российского, при этом их перспективы роста менее очевидны, говорят эксперты. «Кредитные ресурсы, позволявшие поддерживать рост инвестиций и потребительских расходов, еще не скоро вновь станут настолько доступными, как в последние несколько лет, – отмечает Сергиевский. – Монетарные власти уже во многом исчерпали ресурс неинфляционных мер по смягчению кредитной политики, а прямые финансовые вливания являются дорогостоящими и высокоинфляционными мерами». К тому же траектория выхода из кризиса в России будет более резкой, чем в развитых странах, прогнозирует аналитик.
Реальная же возможность дефолта и вовсе останется минимальной. CDS на российские долговые обязательства выросли осенью 2008 года в связи со снижением цен на энергоносители на мировых рынках, золотовалютных резервов страны и с усилившимися рисками ослабления курса национальной валюты, что значительно понизило кредитоспособность страны, напоминает аналитик ИГ «Универ» Ксения Поляк. А подешевели они на фоне подъёма нефтяных котировок в апреле – мае 2009 года при стабилизации курса рубля. Таким образом, дальнейшая динамика CDS будет зависеть от динамики этих макроэкономических показателей. По подсчётам Савинова, основная долговая нагрузка российских компаний придётся на IV квартал 2009 года – $41,5 млрд, но компании с ней справятся. «О каком-либо риске дефолта на данном этапе речи не идёт, – категоричен Сергиевский. – Сформированной подушки безопасности достаточно для того, чтобы пережить 2009 год, банковскую систему удалось стабилизировать, конъюнктура сырьевых рынков в целом благоприятна».
В подобных исследованиях велик элемент пиара, делают вывод аналитики. «Результаты исследования, проведенного EMPEA, представляются в том числе элементом информационной войны за инвестиционные ресурсы, которая постепенно разворачивается после завершения периода кредитного бума», – считает Осин. Так, среди стран Восточной Европы Россия занимает хорошие позиции в части долговой нагрузки. «Потому было странно увидеть в числе потенциальных лидеров по объёму внешних вложений страны Центральной и Восточной Европы, которые, по сути, не могут рассчитаться даже со своими прежними инвесторами периода кредитного бума», – удивляется Осин.
Россия – один из аутсайдеров по инвестиционной привлекательности среди развивающихся стран, и эта её позиция в ближайшем будущем укрепится. К такому выводу пришли западные аналитики сразу нескольких компаний.
Согласно очередному исследованию, проведенному Ассоциацией вкладчиков в развивающиеся рынки (EMPEA), в рейтинге привлекательности таких стран и регионов «Россия со странами СНГ» переместилась на последнее, девятое место. В то время как в прошлом году она занимала шестое.
А в ближайшие пару лет Россия, скорее всего, потеряет больше инвесторов частного акционерного капитала, чем приобретёт, прогнозируют в EMPEA.
И это при том, что в целом частные западные вкладчики уже начинают оправляться от паники, связанной с мировым финансовым кризисом, и вновь не прочь увеличить инвестиции в более рисковые, но потенциально и более доходные рынки. Так, «привлекательными» и «очень привлекательными» для инвестиций развивающиеся рынки в целом считают 87% опрошенных ассоциацией инвесторов. Причём 49% вкладчиков, уже работающих на таких рынках, собираются в 2009–2010 годах увеличить инвестиции или расширить их географию, и 35% ещё не представленных на них респондентов планируют это сделать.
В первых рядах по привлекательности находятся остальные члены неформальной «группы БРИК» – Китай, Бразилия и Индия. Следом располагаются такие регионы, как Центральная и Восточная Европа, Латинская Америка, Африка и Ближний Восток. А страны СНГ считают непривлекательными в ближайшие полтора года для управляющих частными акционерными инвестиционными фондами 74% из 156 участников опроса.
Россия занимает твёрдое последнее место по инвестиционной привлекательности среди развивающихся рынков и по мнению аналитиков RBC Capital Markets, сообщает Bloomberg. Они обращают внимание на то, что
российским компаниям необходимо до конца 2009 года выплатить $51,2 млрд задолженности, а банковская система России нуждается в реструктуризации и это может привести к росту обязательств.
Снижение инвестиционной непривлекательности России выражается и в росте её страновых «премий за риск». Рисковая наценка увеличилась до 8,4% по сравнению с 6,9% в прошлом году, а аналитики RBC прогнозируют, что стоимость «кредитных дефолтных свопов» (CDS) на российские долговые обязательства скоро вырастет, что свидетельствует об увеличения риска дефолта по этим обязательствам.
Впрочем, российские эксперты не спешат разделять такой пессимизм относительно страны. «Российский рынок остаётся самым дешёвым по финансовым коэффициентам среди стран БРИК, – отмечает аналитик ИК «Финам» Владимир Сергиевский. – По мере выхода мировой экономики из кризиса и в условиях подъёма цен на ресурсы российские компании могут показать наиболее впечатляющую динамику с точки зрения роста корпоративных прибылей».
«Мнение специалистов RBC Capital Markets в целом, по-видимому, обусловлено тем, что на фоне сравнительно быстро восстанавливающегося сырьевого энергетического сегмента финансовый рынок России также в последние кварталы демонстрировал более активную «бычью» динамику, чем рынки других стран БРИК. К примеру, от своих кризисных минимумов индекс РТС вырос в 2 раза, а бразильский Bovespa, китайский SSEC и индийский JKSE на 67%, 57% и 50% соответственно», – полагает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. И, вероятно, теперь аналитики компании ожидают существенной коррекции нефтяных цен, что должно пропорционально понизить привлекательность российского рынка.
«Появились опасения, что заложенный в котировки сценарий начавшегося умеренного восстановления мировой экономики не соответствует реалиям,
таким образом, возможна новая волна бегства иностранных инвесторов из рискованных активов в «качество», – поясняет аналитик ИК «Финанс-Инвест» Станислав Савинов. – В таких условиях на рынке нефти произойдет откат котировок нефти от $60 обратно в коридор $40–50, что заставит иностранных инвесторов изымать средства, вложенные в российские активы, и искать им более надежное применение». К тому же, добавляет аналитик, «можно констатировать, что антикризисные меры правительства не возымели особого успеха: ВВП по итогам первого квартала в годовом исчислении рухнул на 9,5%, прогноз Минэкономразвития предполагает сокращение ВВП по итогам года на 6%, примерно схожие ориентиры дают МВФ, ОЭСР, ЕБРР и аналитики инвестиционных банков».
Но долгосрочный потенциал роста цен на сырье весьма высок, отмечает Осин, а потому Россия вряд ли будет в аутсайдерах международного инвестиционного рынка, пусть, к примеру, не во второй половине 2009 года, но в более длительной перспективе.
Но, даже проигрывая другим странам БРИК, Россия может получить довольно значительные капиталы инвесторов за счёт перетока с развитых рынков. Развитые рынки выглядят существенно дороже российского, при этом их перспективы роста менее очевидны, говорят эксперты. «Кредитные ресурсы, позволявшие поддерживать рост инвестиций и потребительских расходов, еще не скоро вновь станут настолько доступными, как в последние несколько лет, – отмечает Сергиевский. – Монетарные власти уже во многом исчерпали ресурс неинфляционных мер по смягчению кредитной политики, а прямые финансовые вливания являются дорогостоящими и высокоинфляционными мерами». К тому же траектория выхода из кризиса в России будет более резкой, чем в развитых странах, прогнозирует аналитик.
Реальная же возможность дефолта и вовсе останется минимальной. CDS на российские долговые обязательства выросли осенью 2008 года в связи со снижением цен на энергоносители на мировых рынках, золотовалютных резервов страны и с усилившимися рисками ослабления курса национальной валюты, что значительно понизило кредитоспособность страны, напоминает аналитик ИГ «Универ» Ксения Поляк. А подешевели они на фоне подъёма нефтяных котировок в апреле – мае 2009 года при стабилизации курса рубля. Таким образом, дальнейшая динамика CDS будет зависеть от динамики этих макроэкономических показателей. По подсчётам Савинова, основная долговая нагрузка российских компаний придётся на IV квартал 2009 года – $41,5 млрд, но компании с ней справятся. «О каком-либо риске дефолта на данном этапе речи не идёт, – категоричен Сергиевский. – Сформированной подушки безопасности достаточно для того, чтобы пережить 2009 год, банковскую систему удалось стабилизировать, конъюнктура сырьевых рынков в целом благоприятна».
В подобных исследованиях велик элемент пиара, делают вывод аналитики. «Результаты исследования, проведенного EMPEA, представляются в том числе элементом информационной войны за инвестиционные ресурсы, которая постепенно разворачивается после завершения периода кредитного бума», – считает Осин. Так, среди стран Восточной Европы Россия занимает хорошие позиции в части долговой нагрузки. «Потому было странно увидеть в числе потенциальных лидеров по объёму внешних вложений страны Центральной и Восточной Европы, которые, по сути, не могут рассчитаться даже со своими прежними инвесторами периода кредитного бума», – удивляется Осин.
Железная леди променяла банк на правительство
Профессиональные навыки бывшего руководителя JP Morgan в России и СНГ Наташи Цукановой оказались востребованы российским правительством
Правительство формирует команду для осуществления сделок по приобретению зарубежных активов российскими компаниями. В качестве главного консультанта по вопросу экспансии на западные рынки привлечена глава российского подразделения американского инвестбанка JP Morgan Наташа Цуканова. Под ее руководством банк был главным организатором крупнейшего российского IPO "Роснефти", допэмиссии Сбербанка, выступал консультантом по реорганизации РАО "ЕЭС России", приобретению "Сургутнефтегазом" венгерской MOL. Ради предложения вице-премьера Игоря Сечина, госпожа Цуканова покинула инвестбанк JP Morgan, в котором проработала 12 лет. О том, что управляющий директор и глава инвестбанка JP Morgan в России и СНГ Наташа Цуканова, проработавшая там с 1997 года, покинула банк, "Ъ" рассказали топ-менеджеры нескольких крупных инвестбанков. "Она покинула JP Morgan в конце апреля",— рассказывает один из источников, близких к банку. По его словам, это решение было продиктовано "личными причинами". "Даже в последние дни работы она подписывала новые мандаты, и руководство глобального JP Morgan уговаривало ее остаться в банке",— также сообщил он. Госпожа Цуканова подтвердила информацию о своем уходе из JP Morgan. "Пока я не хотела бы комментировать то, чем буду заниматься в дальнейшем",— отметила она. В пресс-службе JP Morgan также отказались комментировать причины ухода госпожи Цукановой из банка. По словам одного из топ-менеджеров JP Morgan, замена ей пока не найдена: после ухода госпожи Цукановой ее обязанности перераспределены между несколькими инвестбанкирами. По словам нескольких источников, госпожа Цуканова получила предложение от правительства: экс-директор JP Morgan будет консультировать государство и российские компании в приобретении западных активов. Для этого госпожа Цуканова создает собственную компанию. "Основным направлением ее работы будет консультирование российского правительства в осуществлении сделок по международной экспансии",— говорит один из источников, близкий к переговорам. По его словам, сейчас уже намечено около пяти проектов по приобретению зарубежных нефтегазовых и энергетических активов, и госпожа Цуканова будет выступать консультантом в их реализации. Источник в аппарате правительства знает о том, что Наташа Цуканова вела переговоры с представителями правительства. По его словам, "недавно эта идея обсуждалась на закрытом совещании у вице-премьера Игоря Сечина, который высоко ценит деловые качества госпожи Цукановой", поскольку знаком с ней по работе над IPO "Роснефти". Официально в аппарате правительства эту информацию не комментируют. Экспансия российских компаний на зарубежные рынки — это часть международной энергетической политики России, эта тема обсуждалась на совещании у президента Дмитрия Медведева в середине февраля, во время запуска нефтегазового проекта "Сахалин-2", говорит источник "Ъ" в правительстве. Причем президент особо отметил необходимость "координирующего государственного начала" в этой сфере, уточняет собеседник "Ъ". По вопросу приобретения российскими компаниями активов за рубежом высказывались глава "Роснефти" Сергей Богданчиков и Игорь Сечин, курирующий в правительстве ТЭК и возглавляющий советы директоров "Роснефти" и "Интер РАО ЕЭС". Доля иностранного участия в акционерном капитале отечественных нефтегазовых предприятий — 25%, подсчитал Игорь Сечин, но среди 100 крупнейших компаний по объему владения зарубежными активами российских нет вообще. Поэтому одна из первоочередных задач — обеспечение доступа российских компаний к зарубежным запасам, НПЗ и АЗС, говорил вице-премьер. Наташа Цуканова начала сотрудничать с государством еще в самом начале своей карьеры. В 1992 году она работала в Российском центре приватизации при Мингосимуществе. К примеру, она участвовала в организации ваучерного аукциона по приватизации "Юганскнефтегаза" — ключевого актива нефтяной компании ЮКОС. В JP Morgan Наташа Цуканова участвовала в разработке плана проведения реорганизации РАО "ЕЭС России", а затем — в его реализации. В 2006 году JP выступил одним из организаторов IPO "Роснефти" объемом $10,7 млрд, ставшим крупнейшим публичным размещением на российском рынке. JP Morgan участвовал в допэмиссиии Сбербанка, выступал финансовым советником итальянских ENI и Enel при покупке нефтегазовых активов ЮКОСа и последующей перепродаже их "Газпрому". В нынешнем году банк участвовал в сделке по продаже компанией OMV пакета акций MOL "Сургутнефтегазу". На протяжении последних лет JP Morgan занимает лидерские позиции на рынках акционерного капитала и M&A. "Наташа Цуканова обладает всеми — и хорошими, и плохими — качествами и профессиональными навыками, необходимыми для настоящего инвестбанкира с Wall Street",— отмечает председатель совета директоров группы компаний "Тройка Диалог" Рубен Варданян. "Решение Наташи связано с тем, что ей стало интересно делать что-то отличное от того, чем она занималась последние 12 лет,— отмечает советник гендиректора ФК "Открытие" Татьяна Удальцова.— Она достигла определенной точки в профессиональной жизни, когда привлекают другие задачи и хочется принимать решения на совершенно ином уровне". "Ей было нелегко принять решение, но предложение от правительства сыграло ключевую роль,— отмечает один из знакомых госпожи Цукановой.— В рамках JP Morgan из-за сложных обязательных процедур согласования в американском банке она не могла иметь такую свободу действий, которая у нее появится сейчас".
Правительство формирует команду для осуществления сделок по приобретению зарубежных активов российскими компаниями. В качестве главного консультанта по вопросу экспансии на западные рынки привлечена глава российского подразделения американского инвестбанка JP Morgan Наташа Цуканова. Под ее руководством банк был главным организатором крупнейшего российского IPO "Роснефти", допэмиссии Сбербанка, выступал консультантом по реорганизации РАО "ЕЭС России", приобретению "Сургутнефтегазом" венгерской MOL. Ради предложения вице-премьера Игоря Сечина, госпожа Цуканова покинула инвестбанк JP Morgan, в котором проработала 12 лет. О том, что управляющий директор и глава инвестбанка JP Morgan в России и СНГ Наташа Цуканова, проработавшая там с 1997 года, покинула банк, "Ъ" рассказали топ-менеджеры нескольких крупных инвестбанков. "Она покинула JP Morgan в конце апреля",— рассказывает один из источников, близких к банку. По его словам, это решение было продиктовано "личными причинами". "Даже в последние дни работы она подписывала новые мандаты, и руководство глобального JP Morgan уговаривало ее остаться в банке",— также сообщил он. Госпожа Цуканова подтвердила информацию о своем уходе из JP Morgan. "Пока я не хотела бы комментировать то, чем буду заниматься в дальнейшем",— отметила она. В пресс-службе JP Morgan также отказались комментировать причины ухода госпожи Цукановой из банка. По словам одного из топ-менеджеров JP Morgan, замена ей пока не найдена: после ухода госпожи Цукановой ее обязанности перераспределены между несколькими инвестбанкирами. По словам нескольких источников, госпожа Цуканова получила предложение от правительства: экс-директор JP Morgan будет консультировать государство и российские компании в приобретении западных активов. Для этого госпожа Цуканова создает собственную компанию. "Основным направлением ее работы будет консультирование российского правительства в осуществлении сделок по международной экспансии",— говорит один из источников, близкий к переговорам. По его словам, сейчас уже намечено около пяти проектов по приобретению зарубежных нефтегазовых и энергетических активов, и госпожа Цуканова будет выступать консультантом в их реализации. Источник в аппарате правительства знает о том, что Наташа Цуканова вела переговоры с представителями правительства. По его словам, "недавно эта идея обсуждалась на закрытом совещании у вице-премьера Игоря Сечина, который высоко ценит деловые качества госпожи Цукановой", поскольку знаком с ней по работе над IPO "Роснефти". Официально в аппарате правительства эту информацию не комментируют. Экспансия российских компаний на зарубежные рынки — это часть международной энергетической политики России, эта тема обсуждалась на совещании у президента Дмитрия Медведева в середине февраля, во время запуска нефтегазового проекта "Сахалин-2", говорит источник "Ъ" в правительстве. Причем президент особо отметил необходимость "координирующего государственного начала" в этой сфере, уточняет собеседник "Ъ". По вопросу приобретения российскими компаниями активов за рубежом высказывались глава "Роснефти" Сергей Богданчиков и Игорь Сечин, курирующий в правительстве ТЭК и возглавляющий советы директоров "Роснефти" и "Интер РАО ЕЭС". Доля иностранного участия в акционерном капитале отечественных нефтегазовых предприятий — 25%, подсчитал Игорь Сечин, но среди 100 крупнейших компаний по объему владения зарубежными активами российских нет вообще. Поэтому одна из первоочередных задач — обеспечение доступа российских компаний к зарубежным запасам, НПЗ и АЗС, говорил вице-премьер. Наташа Цуканова начала сотрудничать с государством еще в самом начале своей карьеры. В 1992 году она работала в Российском центре приватизации при Мингосимуществе. К примеру, она участвовала в организации ваучерного аукциона по приватизации "Юганскнефтегаза" — ключевого актива нефтяной компании ЮКОС. В JP Morgan Наташа Цуканова участвовала в разработке плана проведения реорганизации РАО "ЕЭС России", а затем — в его реализации. В 2006 году JP выступил одним из организаторов IPO "Роснефти" объемом $10,7 млрд, ставшим крупнейшим публичным размещением на российском рынке. JP Morgan участвовал в допэмиссиии Сбербанка, выступал финансовым советником итальянских ENI и Enel при покупке нефтегазовых активов ЮКОСа и последующей перепродаже их "Газпрому". В нынешнем году банк участвовал в сделке по продаже компанией OMV пакета акций MOL "Сургутнефтегазу". На протяжении последних лет JP Morgan занимает лидерские позиции на рынках акционерного капитала и M&A. "Наташа Цуканова обладает всеми — и хорошими, и плохими — качествами и профессиональными навыками, необходимыми для настоящего инвестбанкира с Wall Street",— отмечает председатель совета директоров группы компаний "Тройка Диалог" Рубен Варданян. "Решение Наташи связано с тем, что ей стало интересно делать что-то отличное от того, чем она занималась последние 12 лет,— отмечает советник гендиректора ФК "Открытие" Татьяна Удальцова.— Она достигла определенной точки в профессиональной жизни, когда привлекают другие задачи и хочется принимать решения на совершенно ином уровне". "Ей было нелегко принять решение, но предложение от правительства сыграло ключевую роль,— отмечает один из знакомых госпожи Цукановой.— В рамках JP Morgan из-за сложных обязательных процедур согласования в американском банке она не могла иметь такую свободу действий, которая у нее появится сейчас".
вторник, 12 мая 2009 г.
Куда приводят мечты курьера Тройки Диалог? А также: инсайд на фондовом рынке
Специалист по установке пластиковых окон Александр Прищепов приехал в Москву из Обнинска в 2005 году и устроился курьером в инвестиционную компанию «Тройка Диалог». Через два года Прищепов прошел курс игры на бирже стоимостью примерно 1500 рублей и устроился управляющим фондами в ИК «Максвелл Капитал». Там новому специалисту сразу доверили три паевых фонда, в которые доверчивые вкладчики внесли 500 млн рублей. За год Прищепов проиграл из них 320 млн рублей. Безответственность и непрофессионализм российских трейдеров, помноженные на золотое правило «прибыль - на себя, убытки - на клиента», в течение долгого времени были незаметны. Все маскировал рост фондового рынка - последние несколько лет он поднимался на 50–80% в год. Зарабатывать на постоянно растущем рынке большого ума не надо. Это получалось почти у всех - вложения в ценные бумаги приносили намного больше, чем давали банковские депозиты. Вкладчики были довольны, денег не считали, о рисках не думали. И вот все рухнуло.
Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать. «В мае 2006 года, анализируя ситуацию на рынке, мы поняли, что она неестественна и не будет долго продолжаться. Мы не знали, когда точно начнется кризис, но были уверены, что до 2009 года», - в октябре говорил «Ведомостям» владелец «Тройки Диалог» Рубен Варданян. Но клиентам «Тройки» это знание не помогло. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозом «Тройки». Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке. Как так вышло? «Доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля», - ответила директор по работе с государственными клиентами «Тройки Диалог» Анна Ведерникова. Иными словами, клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции. То же самое - практически слово в слово - говорят и в управляющей компании «Агана». По одному из пенсионных портфелей она также потеряла почти 45%. Сейчас в «Агане» призывают будущих пенсионеров не унывать и даже обещают прибыль - максимум через 10 лет. Можно было потерять меньше, продав акции, когда они только начали дешеветь. «Падение рынка акций было настолько стремительным и глубоким, что продавать акции и фиксировать убытки на таком резко снижающемся рынке мы посчитали нецелесообразным», - говорит гендиректор УК «Тринфико» Роман Соколов. Он имеет в виду, что эффективнее уже дойти до дна и дождаться роста. «Тринфико» по одному из портфелей потеряла в течение девяти месяцев 2008 года больше 44% и вместе с «Тройкой» и «Аганой» возглавляет список худших управленцев пенсионными активами. У инвестиционных компаний всегда есть выбор: рисковать чужими деньгами или действовать осторожно. Многие управляющие капиталом - и в мире, и в России - выбрали первый вариант. Теперь экономисты и политики твердят, что эта коллективная безответственность и стала одной из главных причин кризиса. Есть старая шутка о том, к чему приводит лишняя самоуверенность менеджеров: «На кладбище много могил брокеров, последними словами которых было “такого я еще не видел”». В том смысле, что они не ожидали, что ввязались в рискованную игру. Шутка уже неактуальна. Многие управляющие предвидели нынешний кризис, но ничего не предпринимали, чтобы помешать разорению своих клиентов.
ФОНДЫ БАНКОВСКОГО ОБНУЛЕНИЯ
Минус 45% годовых - это еще приличный результат. Абсолютным лидером по убыткам в 2008 году стали общие фонды банковского управления (ОФБУ) банка «Юниаструм». В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более. На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь все они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. «Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной», - говорит Дмитрий Горский из ТКБ.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. «Причиной стало резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг», - объясняет замначальника инвестиционного департамента банка Сергей Матюшин. Но бывшие вкладчики «Юниаструма» не согласны. Осенью они написали жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей. Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга.
КТО НЕ РИСКУЕТ
Над ОФБУ нет госконтроля: управляющие могут вкладывать деньги как угодно и куда угодно, хоть в АО «МММ». А для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) действуют строгие правила размещения средств пайщиков, есть требования к отчетности, и за всем этим следит Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Несмотря на это, вкладчики ПИФов потеряли немногим меньше тех, кто вложил в ОФБУ. Например, фонд «Останкино - Российская связь» Банка Москвы показал убытки в 83%. Экономист Владимир Мау утверждает: кризис показал, что государство не справилось с регулированием финансовых рынков. Еще в 2007 году эксперты обсуждали вопрос об ограничении доступа инвесторов к отраслевым фондам. Отраслевые ПИФы вкладывают средства в конкретные отрасли. Это очень рискованно: опасно класть все яйца в одну корзину. Случись что с этой отраслью, как это случилось со связью, и инвестор потеряет практически все. Банки не особо утруждали себя разъяснениями, что чем выше риск - тем выше доход, и наоборот. Всего в разных отраслях были созданы почти два десятка отраслевых фондов. Логика была в том, что управляющие ПИФами регистрировали сразу несколько таких фондов и вкладывали в каждый небольшую сумму, покупая прибыльные, но потенциально опасные активы. Какой-нибудь фонд приносил фантастические проценты годовых. Его везде рекламировали. А вкладчики не задумывались, что сверхвысокий процент - признак риска, и плюс 60% сегодня легко могут обернуться минус 80% завтра. У Банка Москвы была одна из самых широких на рынке линеек отраслевых фондов. Говорить на эту тему в банке отказались. Предпочли отмолчаться и в компании «Максвелл Капитал» - их одноименный фонд стал лидером по убыткам среди ПИФов. Он похудел почти на 84%. После этого пресс-служба компании была расформирована, а гендиректор Петр Ланин не стал отвечать на вопросы. Сотрудники компании рассказывают, что в последнее время он отказывается общаться с прессой.
НЕТИПИЧНАЯ ЛИХОРАДКА
«Как правило, деньгами управляли люди с хорошей подготовкой - имеющие степень MBA западного университета», - оправдывает своих коллег бывший менеджер Deutsche Bank Владимир Пахомов. «Случай с “Максвеллом” нетипичен для нашего рынка», - говорит он. Управляющие «Максвелла» отличились и на рынке облигаций. Долговые бумаги дают меньший доход, чем акции, зато они более предсказуемы - инструмент для тех, кто не хочет рисковать и готов меньше заработать. Для таких вкладчиков создавались ПИФы облигаций. «Максвелл» тоже создал свой ПИФ и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств.
Другие управляющие показывали результаты еще хуже, чем «нетипичный для рынка» «Максвелл». В облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Дозвониться до компании не получилось, а письмо, отправленное по электронной почте генеральному директору Эдварду Жуку, осталось без ответа. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта». «В пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов», - убежден один из крупных московских финансистов. Он говорит, что ФСФР плохо защищает права инвесторов. «У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом», - объясняет он. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. «Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд».
Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации. Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят. «Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%, - рассказывает Павел Соколов, управляющий директор “Тройки Диалог”. - А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса». С сентября случилось 56 дефолтов по облигациям. «В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые», - объясняет руководитель долгового департамента «Уралсиб Кэпитал» Борис Гинзбург. «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. «Обвинять нас - все равно что жаловаться на высокий уровень холестерина, обедая в “Макдоналдсе”. Вы же знаете, на что идете», - говорит Гинзбург. Впрочем, в США клиентам не раз удавалось отсудить деньги у «Макдоналдса».
Список Шиндлера.
Я бы так назвал список компаний и людей, которых не хотелось бы спасать, но пришлось.
Потому что, если бы эти люди проиграли-проиграли бы потом все.
Не секрет, что все политики, практически весь Минфин, МЭРТ и другие высокопоставленные чиновники спекулируют на фондовом рынке. Есть «платиновые» трейдеры и брокеры, которых привозят и отвозят с работы на машинах с ФСО-шными номерами, и которые находятся полностью под колпаком. Эти люди обслуживают верхушку.
Есть народ попроще-примерно от среднего класса и до тех, кто хоть и вхож в высший свет, но миллионами не ворочает. Так, бизнесмены поневоле.
Ну и есть типа плебеи, а именно все остальные, жертвующие в рынок до 300тыс. руб.
И есть, наконец, общие цели. От простого и тупого зарабатывания денег, до преднамеренного банкротства и скупки разных активов-от банков, управляющих и инвестиционных компаний, нефте-газовых компаний и всего иного, подлежащего переделу, т.е. не имеющего явного и сильного покровительства.
Вот эти вкладчики, выступающие через проверенных физиков и юриков и участвуют в работе нашего фондового рынка, рынка доверительного управления и пенсионных фондах.
А как работают все эти фонды? А так, как могут или так, как кому то нужно.
Но иногда случаются и ошибки-кто-то высокопоставленный вкладывается в ИК или УК, а та, подверженная кризису как и все, берет и теряет доходность. Или немного теряет или теряет все. Вот к примеру.
К примеру, есть один высокопоставленный знакомый, которого я знаю через знакомого банкира, вложился в Кэпитэл Эссет Менеджмент и Максвелл. Не совсем плохие компании до кризиса, но…
Максвелл создал один из ПИФов и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств. А в облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта».
К сожалению, видимо в данных компаниях не знали о том, какие клиенты у них есть.
Но видимо там вкладывались не такие деньги, чтобы устраивать последствия для управленцев.
Естественно, есть определенный инсайд, как открытый, так и закрытый. Открытый, к примеру, виден по Гранату Росбанка. Как только Прохоров заявил о «разводе» с этой УК, данный вид бизнеса для Росбанка стал резко убыточным. Выводить деньги стали все, но в первую очередь ряд госструктур, особо любимый в данном банке. А в Росбанке имеют интересы и люди Кудрина, связанные с ним многолетней дружбой, и новые назначенцы Набиулиной.
А с закрытым инсайдом намного сложнее-это то, что нам, простым смертным знать категорически воспрещается. К примеру когда до падения на 70-90% тех или иных активов в Максвеле, Юниаструме, Тройке остается неделя, из них аккуратно сливается часть СЧА, в разных направлениях, особо не пугая рынок. И технологий инсайда в данных случаях еще больше, чем мы себе представляем. Все решается как по-старинке: на званых ужинах в ПушкинЪ и других ресторациях, в кабинетах и ведомствах, на дачах и курортах. К примеру, то, что Прохоров решил обделить Росбанк своим присутствием, многие миниолигархи узнали в Монако, на мероприятии по случаю открытия одного из ресторанов, за месяц до этих событий.
Многие знают, что в пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов. ФСФР очень плохо защищает права инвесторов. У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд. Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации. Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят.
Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%. А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса. С сентября 08го случилось 56 дефолтов по облигациям. В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые. Например «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. Обвинять их - все равно что жаловаться на высокие цены на бензин на колонке ЛУКОЙЛа. Ну порете вы, в итоге сядете в машину и уедете.
Зенит+ЮНИАСТРУМ=Зерум
Если залезть немного ранее, в 2008год, то у меня лично куча знакомых «погорельцев», которые попались на Юниаструме. Причем люди приходили туда по рекомендациям и именно с оговоркой, что в случае чего «им заранее свистнут, чтоб сняли прибыль». Причем в самом банке их принимали на самом высоком уровне, вплоть до Закаряна. Но это, конечно же, в зависимости от суммы, с которой приходит физик или юрик.
И вдруг он стал абсолютным лидером по убыткам в 2008 году. В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более.
Есть знакомые, которые уверены например в связях банков и монополий. К примеру РЖД и ТКБ. На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. Причиной стало резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг-в основном заученные фразы всех пресс-служб банков и УК.
С Юниаструмом все тихо не закончилось. Осенью прошлого года много инвесторов написало жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей. Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга.
НО…По числу привленченных в ОФБУ средств Юниаструм Банк занял по итогам года первое место в рейтинге investfunds.ru.
2008 год проходит совсем не под знаком роста. 29 августа объем привлеченных с начала года в ОФБУ Юниаструм Банка средств достиг почти 93 миллиона рублей со знаком минус. За сентябрь результат - 62 миллиона рублей. По данным на 18 октября потери 12 фондов из с начала работы составляли более 90 % от стоимости пая. Казалось бы, слово рост забыто. Не тут-то было!
24 октября выясняется, что самые доходные фонды в России в текущей ситуации - фонды Премьер снижающегося рынка под управлением КБ Юниаструм Банк. “Так, доходность фонда Премьер развивающихся стран «снижающегося рынка» с начала октября 2008, на фоне падения базового бенчмарка уже составила + 66,8%, с начала работы фонда (июнь 2008 года) + 105,4%. Именно этот фонд стал самым доходным инвестиционным фондом в России по итогам сентября в рэнкинге доходности Investfunds.ru (+18,1%)”. Де-жавю: индексные фонды Юниаструм Банка вновь идут на штурм!
Теперь растут инверсные фонды, то есть те, которые должны зарабатывать на падении. Дата основания этих ОФБУ - 2 июня. С того момента самый доходный по итогам сентября российский фонд вырос аж на 196,3%! Для сравнения: лучший по доходности за период с 29.12.2007 по 30.09.2008 г.г. Хедж-фонд от банка Славянский кредит показал рост 24,81 %. Может, меры, предпринимаемые для штурмов рейтингов доходности, плохо сказываются на последующей урожайности?
Скандал с ОФБУ «Юниаструм банка» начался в конце лета, когда пайщики фондов обнаружили, что в активах фондов с названиями типа «Фонд золота» на самом деле находятся российские облигации компаний второго эшелона, причем они неоднократно перезаложены — как говорили в самом банке, «среднее плечо составляло порядка двух». А 29 сентября стоимость паев 14 из 78 фондов под управлением банка, в том числе «Фонда денежного рынка I», в один день упала на 90% и более. При этом в активах фондов обнаружились векселя компании «Ютрейд», принадлежавшей Денису Еганову, в тот момент занимавшему должность зампреда правления «Юниаструм банка».
В декабре 2008 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) приостановила действие лицензии банка на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выявив в ходе проверки грубые нарушения законодательства о ценных бумагах. В частности, банк не вел обособленный учет денежных средств пайщиков общих фондов банковского управления (ОФБУ) и ценных бумаг по каждому из договоров доверительного управления. Кроме того, банк совершал маржинальные и необеспеченные сделки, а также гарантировал доходность инвестиций, что запрещено законодательством.Но в целом мои знакомы Юниаструмом довольны-им заранее сообщили о предстоящем падении и деньги были благополучны выведены. Причем у одного чинуши выглядело этот более чем смешно: офис банка возле Театра советской армии, 10-00, у входа – мазератти, охрана на джипах и инкассаторский камаз из Госзнака, арендованный по знакомсту. Загрузили и уехали. Но он просто по натуре паникер, а так, в жизни-честный госслужащий.
Но не только следы Ютрейда всплыли. На той неделе на сайте арбитражного суда появилась инфа об иске. И опять Юниаструм. Подал иск ЦМТ.
ЦМТ в своем иске утверждает, что 3 мая 2007 года заключил с Юниаструм банком договор доверительного управления. Всего банку было передано 600 млн руб. В период с мая по июль 2008 года банк по требованию ЦМТ вернул 343,86 млн руб., переданных ему в доверительное управление. А оставшиеся 256,136 млн руб. составили на 31 января 2009 года убыток, поскольку оказались вложены в 37 329 штук облигаций ЗАО “Марта Финанс”. Эта компания 13 ноября 2008 года подала в суд заявление о своем банкротстве. 20 ноября 2008 года арбитражный суд Москвы ввел в компании “Марта Финанс” наблюдение. По состоянию на 31 января 2009 года портфель облигаций этого эмитента, приобретенных на деньги ЦМТ, оценивался всего в 3,7 тыс. руб. Ну а мнение предправления вы можете узнать в прессе.
Если подводить итог ОФБУ- они несли самые большие поражения от кризиса. В отличие от ПИФов их слабо контролировало государство, и управляющие этими инвестиционными инструментами были свободны от ограничений. Результат - многомиллиардные убытки. По многим ОФБУ управляющие откровенно жульничали. Велик соблазн сработать по принципу «Убытки - клиенту, себе - прибыль». Ну и не обошлось без финансовых махинаций. Все знают, что в ОФБУ больше всего бумаг компаний, которые объявили дефолт. Кто-то на этом хорошо заработал: и сами обанкротившиеся предприятия, и нечистые на руку игроки. Все кто угодно, только не их клиенты.
Но Юниаструм всегда был банком одной из диаспор.
А вот есть примеры и по смешнее, где не умышленная скупка дефолта и не пополнение портфелей мусором, а просто рядовая тупость.
Всем знакома ситуация с Тройкой и Максвелом. Специалист по установке пластиковых окон Александр Прищепов приехал в Москву из Обнинска в 2005 году и устроился курьером в инвестиционную компанию «Тройка Диалог». Через два года Прищепов прошел курс игры на бирже стоимостью примерно 1500 рублей и устроился управляющим фондами в ИК «Максвелл Капитал». Там новому специалисту сразу доверили три паевых фонда, в которые доверчивые вкладчики внесли 500 млн рублей. За год Прищепов проиграл из них 320 млн рублей. Безответственность и непрофессионализм российских трейдеров, помноженные на золотое правило «прибыль - на себя, убытки - на клиента», в течение долгого времени были незаметны. Все маскировал рост фондового рынка - последние несколько лет он поднимался на 50–80% в год. Зарабатывать на постоянно растущем рынке большого ума не надо. Это получалось почти у всех - вложения в ценные бумаги приносили намного больше, чем давали банковские депозиты. Вкладчики были довольны, денег не считали, о рисках не думали. И вот все рухнуло. Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать.
Есть тупость другого рода. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозами даже самых «лажовых» аналитиков. Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке. Как так вышло? А так-доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля. Т.е. клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции.
Есть аналогичные примеры из Ренессанса и БКСа, но там люди адекватные-стараются не зарываться, ведь все под небом одним живем. О потерях сообщают не всем, но вовремя. Но это более закрытые компании, чем упомянутые мною выше. Либо серьезнее подходят к своей работе, либо жестче контролируют инсайд. Надеюсь очерк пригодится.
Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать. «В мае 2006 года, анализируя ситуацию на рынке, мы поняли, что она неестественна и не будет долго продолжаться. Мы не знали, когда точно начнется кризис, но были уверены, что до 2009 года», - в октябре говорил «Ведомостям» владелец «Тройки Диалог» Рубен Варданян. Но клиентам «Тройки» это знание не помогло. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозом «Тройки». Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке. Как так вышло? «Доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля», - ответила директор по работе с государственными клиентами «Тройки Диалог» Анна Ведерникова. Иными словами, клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции. То же самое - практически слово в слово - говорят и в управляющей компании «Агана». По одному из пенсионных портфелей она также потеряла почти 45%. Сейчас в «Агане» призывают будущих пенсионеров не унывать и даже обещают прибыль - максимум через 10 лет. Можно было потерять меньше, продав акции, когда они только начали дешеветь. «Падение рынка акций было настолько стремительным и глубоким, что продавать акции и фиксировать убытки на таком резко снижающемся рынке мы посчитали нецелесообразным», - говорит гендиректор УК «Тринфико» Роман Соколов. Он имеет в виду, что эффективнее уже дойти до дна и дождаться роста. «Тринфико» по одному из портфелей потеряла в течение девяти месяцев 2008 года больше 44% и вместе с «Тройкой» и «Аганой» возглавляет список худших управленцев пенсионными активами. У инвестиционных компаний всегда есть выбор: рисковать чужими деньгами или действовать осторожно. Многие управляющие капиталом - и в мире, и в России - выбрали первый вариант. Теперь экономисты и политики твердят, что эта коллективная безответственность и стала одной из главных причин кризиса. Есть старая шутка о том, к чему приводит лишняя самоуверенность менеджеров: «На кладбище много могил брокеров, последними словами которых было “такого я еще не видел”». В том смысле, что они не ожидали, что ввязались в рискованную игру. Шутка уже неактуальна. Многие управляющие предвидели нынешний кризис, но ничего не предпринимали, чтобы помешать разорению своих клиентов.
ФОНДЫ БАНКОВСКОГО ОБНУЛЕНИЯ
Минус 45% годовых - это еще приличный результат. Абсолютным лидером по убыткам в 2008 году стали общие фонды банковского управления (ОФБУ) банка «Юниаструм». В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более. На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь все они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. «Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной», - говорит Дмитрий Горский из ТКБ.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. «Причиной стало резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг», - объясняет замначальника инвестиционного департамента банка Сергей Матюшин. Но бывшие вкладчики «Юниаструма» не согласны. Осенью они написали жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей. Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга.
КТО НЕ РИСКУЕТ
Над ОФБУ нет госконтроля: управляющие могут вкладывать деньги как угодно и куда угодно, хоть в АО «МММ». А для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) действуют строгие правила размещения средств пайщиков, есть требования к отчетности, и за всем этим следит Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Несмотря на это, вкладчики ПИФов потеряли немногим меньше тех, кто вложил в ОФБУ. Например, фонд «Останкино - Российская связь» Банка Москвы показал убытки в 83%. Экономист Владимир Мау утверждает: кризис показал, что государство не справилось с регулированием финансовых рынков. Еще в 2007 году эксперты обсуждали вопрос об ограничении доступа инвесторов к отраслевым фондам. Отраслевые ПИФы вкладывают средства в конкретные отрасли. Это очень рискованно: опасно класть все яйца в одну корзину. Случись что с этой отраслью, как это случилось со связью, и инвестор потеряет практически все. Банки не особо утруждали себя разъяснениями, что чем выше риск - тем выше доход, и наоборот. Всего в разных отраслях были созданы почти два десятка отраслевых фондов. Логика была в том, что управляющие ПИФами регистрировали сразу несколько таких фондов и вкладывали в каждый небольшую сумму, покупая прибыльные, но потенциально опасные активы. Какой-нибудь фонд приносил фантастические проценты годовых. Его везде рекламировали. А вкладчики не задумывались, что сверхвысокий процент - признак риска, и плюс 60% сегодня легко могут обернуться минус 80% завтра. У Банка Москвы была одна из самых широких на рынке линеек отраслевых фондов. Говорить на эту тему в банке отказались. Предпочли отмолчаться и в компании «Максвелл Капитал» - их одноименный фонд стал лидером по убыткам среди ПИФов. Он похудел почти на 84%. После этого пресс-служба компании была расформирована, а гендиректор Петр Ланин не стал отвечать на вопросы. Сотрудники компании рассказывают, что в последнее время он отказывается общаться с прессой.
НЕТИПИЧНАЯ ЛИХОРАДКА
«Как правило, деньгами управляли люди с хорошей подготовкой - имеющие степень MBA западного университета», - оправдывает своих коллег бывший менеджер Deutsche Bank Владимир Пахомов. «Случай с “Максвеллом” нетипичен для нашего рынка», - говорит он. Управляющие «Максвелла» отличились и на рынке облигаций. Долговые бумаги дают меньший доход, чем акции, зато они более предсказуемы - инструмент для тех, кто не хочет рисковать и готов меньше заработать. Для таких вкладчиков создавались ПИФы облигаций. «Максвелл» тоже создал свой ПИФ и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств.
Другие управляющие показывали результаты еще хуже, чем «нетипичный для рынка» «Максвелл». В облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Дозвониться до компании не получилось, а письмо, отправленное по электронной почте генеральному директору Эдварду Жуку, осталось без ответа. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта». «В пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов», - убежден один из крупных московских финансистов. Он говорит, что ФСФР плохо защищает права инвесторов. «У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом», - объясняет он. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. «Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд».
Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации. Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят. «Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%, - рассказывает Павел Соколов, управляющий директор “Тройки Диалог”. - А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса». С сентября случилось 56 дефолтов по облигациям. «В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые», - объясняет руководитель долгового департамента «Уралсиб Кэпитал» Борис Гинзбург. «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. «Обвинять нас - все равно что жаловаться на высокий уровень холестерина, обедая в “Макдоналдсе”. Вы же знаете, на что идете», - говорит Гинзбург. Впрочем, в США клиентам не раз удавалось отсудить деньги у «Макдоналдса».
Список Шиндлера.
Я бы так назвал список компаний и людей, которых не хотелось бы спасать, но пришлось.
Потому что, если бы эти люди проиграли-проиграли бы потом все.
Не секрет, что все политики, практически весь Минфин, МЭРТ и другие высокопоставленные чиновники спекулируют на фондовом рынке. Есть «платиновые» трейдеры и брокеры, которых привозят и отвозят с работы на машинах с ФСО-шными номерами, и которые находятся полностью под колпаком. Эти люди обслуживают верхушку.
Есть народ попроще-примерно от среднего класса и до тех, кто хоть и вхож в высший свет, но миллионами не ворочает. Так, бизнесмены поневоле.
Ну и есть типа плебеи, а именно все остальные, жертвующие в рынок до 300тыс. руб.
И есть, наконец, общие цели. От простого и тупого зарабатывания денег, до преднамеренного банкротства и скупки разных активов-от банков, управляющих и инвестиционных компаний, нефте-газовых компаний и всего иного, подлежащего переделу, т.е. не имеющего явного и сильного покровительства.
Вот эти вкладчики, выступающие через проверенных физиков и юриков и участвуют в работе нашего фондового рынка, рынка доверительного управления и пенсионных фондах.
А как работают все эти фонды? А так, как могут или так, как кому то нужно.
Но иногда случаются и ошибки-кто-то высокопоставленный вкладывается в ИК или УК, а та, подверженная кризису как и все, берет и теряет доходность. Или немного теряет или теряет все. Вот к примеру.
К примеру, есть один высокопоставленный знакомый, которого я знаю через знакомого банкира, вложился в Кэпитэл Эссет Менеджмент и Максвелл. Не совсем плохие компании до кризиса, но…
Максвелл создал один из ПИФов и наполнил его портфель бумагами компаний, которые в итоге не смогли расплатиться по долгам. Вкладчики потеряли почти 75% вложенных средств. А в облигационном фонде «Универсальный» управляющей компании «Кэпитал Эссет Менеджмент» исчезло 78% денег клиентов. Почему фонд похудел почти на 80%, известно: на деньги вкладчиков управляющие покупали бумаги, по которым потом произошел дефолт. Это, к примеру, облигации компаний «АПК “Аркада”», «Инком-Лада», «Марта».
К сожалению, видимо в данных компаниях не знали о том, какие клиенты у них есть.
Но видимо там вкладывались не такие деньги, чтобы устраивать последствия для управленцев.
Естественно, есть определенный инсайд, как открытый, так и закрытый. Открытый, к примеру, виден по Гранату Росбанка. Как только Прохоров заявил о «разводе» с этой УК, данный вид бизнеса для Росбанка стал резко убыточным. Выводить деньги стали все, но в первую очередь ряд госструктур, особо любимый в данном банке. А в Росбанке имеют интересы и люди Кудрина, связанные с ним многолетней дружбой, и новые назначенцы Набиулиной.
А с закрытым инсайдом намного сложнее-это то, что нам, простым смертным знать категорически воспрещается. К примеру когда до падения на 70-90% тех или иных активов в Максвеле, Юниаструме, Тройке остается неделя, из них аккуратно сливается часть СЧА, в разных направлениях, особо не пугая рынок. И технологий инсайда в данных случаях еще больше, чем мы себе представляем. Все решается как по-старинке: на званых ужинах в ПушкинЪ и других ресторациях, в кабинетах и ведомствах, на дачах и курортах. К примеру, то, что Прохоров решил обделить Росбанк своим присутствием, многие миниолигархи узнали в Монако, на мероприятии по случаю открытия одного из ресторанов, за месяц до этих событий.
Многие знают, что в пенсионных и паевых фондах проходила масса сделок с преддефолтными облигациями, которые - нередко задним числом - передавались с баланса управляющей компании на пенсионный фонд. Зачем - понятно: чтобы большую часть потерь переложить с компании на ее клиентов. ФСФР очень плохо защищает права инвесторов. У нас ведь как устроено: управляющие клиентским капиталом не отделены от операций с собственным капиталом. Это значит, что менеджер может сидеть на двух стульях одновременно: пытаться заработать деньги для себя или для компании и оказывать брокерские услуги клиенту. Тогда возникает большой соблазн переложить свои проблемы на клиентов. Доказать это невозможно. Чтобы поймать их за руку, надо всюду расставить камеры и записывать все подряд. Это теперь эксперты называют беспечными игроков, которые выпускали облигации, занимая таким образом на долговом рынке. Они выпускали облигации, не имея за душой ничего, но раньше это считалось нормальным. Дефолтов практически не было, и все привыкли верить, что любая компания вернет долг. А те предоставляли управленческую отчетность, нарисованную чуть ли не на коленке. Аудиторы смотрели на это сквозь пальцы, а инвесторы все покупали и покупали эти облигации. Чем хуже обеспечены облигации, тем больше проценты, которые платит по ним выпустившая их компания: а то их не купят.
Облигации нормальных компаний с хорошей отчетностью приносили 7–8% годовых, а инвесторы хотели больше, например, 15%. А 15% - это “Банана-мама”, старт-ап, компания без бизнеса. С сентября 08го случилось 56 дефолтов по облигациям. В предыдущие годы компании активно брали в долг и не смогли быстро остановиться: чтобы выплачивать старые долги, им надо было залезать в новые. Например «Уралсиб» продавал облигации шести компаний, и все они потом объявили дефолт. Обвинять их - все равно что жаловаться на высокие цены на бензин на колонке ЛУКОЙЛа. Ну порете вы, в итоге сядете в машину и уедете.
Зенит+ЮНИАСТРУМ=Зерум
Если залезть немного ранее, в 2008год, то у меня лично куча знакомых «погорельцев», которые попались на Юниаструме. Причем люди приходили туда по рекомендациям и именно с оговоркой, что в случае чего «им заранее свистнут, чтоб сняли прибыль». Причем в самом банке их принимали на самом высоком уровне, вплоть до Закаряна. Но это, конечно же, в зависимости от суммы, с которой приходит физик или юрик.
И вдруг он стал абсолютным лидером по убыткам в 2008 году. В управляемом им фонде «Премьер–Фонд российских акций “Удвоенный”» растворилось 98% денег вкладчиков. Чуть отстает банк «Зенит» - клиенты его фондов «Доходный II» и «Перспективный» потеряли 95% средств. ОФБУ - это банковский продукт, построенный по модели паевых инвестиционных фондов, только с большей свободой действий: деньги вкладчиков идут в оборот на рынок. Банковские депозиты не спасали даже от инфляции, а на ОФБУ люди зарабатывали 50% годовых и более.
Есть знакомые, которые уверены например в связях банков и монополий. К примеру РЖД и ТКБ. На фоне «Юниаструма» и «Зенита» фонд «Аврора» Транскредитбанка (ТКБ) смотрится победителем: 78,9% убытка. Теперь они пытаются объяснить: вкладчики знали, на что шли. Фонд “Аврора” позиционируется как портфель с агрессивной торговой стратегией. Но доходность, в несколько раз превышающая общерыночную, не бывает бесплатной.В «Зените» тоже говорят, что клиенты понесли убытки из-за объективных причин. Причиной стало резкое ухудшение конъюнктуры и обесценивание всех без исключения ценных бумаг-в основном заученные фразы всех пресс-служб банков и УК.
С Юниаструмом все тихо не закончилось. Осенью прошлого года много инвесторов написало жалобу в Генпрокуратуру. По их мнению, все дело в так называемой «игре с плечом»: управляющие фондов закладывали акции, потом брали кредит под залог этих акций, покупали новые акции и снова закладывали их. Эта пирамида приносила сверхприбыли, пока рынок рос. Но когда акции подешевели, «Юниаструму» и ему подобным потребовалось срочно довнести денег, чтобы обеспечить залог. Чтобы достать деньги, банки стали сбрасывать и без того стремительно дешевеющие акции, и стоимость многих ОФБУ резко упала. 29 сентября некоторые фонды того же «Юниаструма» подешевели на 90% и более. Их вкладчики утверждают, что потеряли около 1 млрд рублей. Они подозревают, что у фондов «Юниаструма» была еще одна особенность: едва ли не 50% средств некоторых ОФБУ шли на покупку векселей компании «Ютрэйд». Одним из руководителей «Ютрэйда», говорят потерпевшие, был зампред «Юниаструма» Денис Еганов. А осенью у «Ютрейда» закончились деньги, и цена векселей упала до нуля. В конце года Еганов уволился из банка, и где он теперь, в «Юниаструме» не говорят. Зато в банке по-прежнему работает управляющий ОФБУ Михаил Королюк, военный медик из Санкт-Петербурга.
НО…По числу привленченных в ОФБУ средств Юниаструм Банк занял по итогам года первое место в рейтинге investfunds.ru.
2008 год проходит совсем не под знаком роста. 29 августа объем привлеченных с начала года в ОФБУ Юниаструм Банка средств достиг почти 93 миллиона рублей со знаком минус. За сентябрь результат - 62 миллиона рублей. По данным на 18 октября потери 12 фондов из с начала работы составляли более 90 % от стоимости пая. Казалось бы, слово рост забыто. Не тут-то было!
24 октября выясняется, что самые доходные фонды в России в текущей ситуации - фонды Премьер снижающегося рынка под управлением КБ Юниаструм Банк. “Так, доходность фонда Премьер развивающихся стран «снижающегося рынка» с начала октября 2008, на фоне падения базового бенчмарка уже составила + 66,8%, с начала работы фонда (июнь 2008 года) + 105,4%. Именно этот фонд стал самым доходным инвестиционным фондом в России по итогам сентября в рэнкинге доходности Investfunds.ru (+18,1%)”. Де-жавю: индексные фонды Юниаструм Банка вновь идут на штурм!
Теперь растут инверсные фонды, то есть те, которые должны зарабатывать на падении. Дата основания этих ОФБУ - 2 июня. С того момента самый доходный по итогам сентября российский фонд вырос аж на 196,3%! Для сравнения: лучший по доходности за период с 29.12.2007 по 30.09.2008 г.г. Хедж-фонд от банка Славянский кредит показал рост 24,81 %. Может, меры, предпринимаемые для штурмов рейтингов доходности, плохо сказываются на последующей урожайности?
Скандал с ОФБУ «Юниаструм банка» начался в конце лета, когда пайщики фондов обнаружили, что в активах фондов с названиями типа «Фонд золота» на самом деле находятся российские облигации компаний второго эшелона, причем они неоднократно перезаложены — как говорили в самом банке, «среднее плечо составляло порядка двух». А 29 сентября стоимость паев 14 из 78 фондов под управлением банка, в том числе «Фонда денежного рынка I», в один день упала на 90% и более. При этом в активах фондов обнаружились векселя компании «Ютрейд», принадлежавшей Денису Еганову, в тот момент занимавшему должность зампреда правления «Юниаструм банка».
В декабре 2008 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) приостановила действие лицензии банка на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выявив в ходе проверки грубые нарушения законодательства о ценных бумагах. В частности, банк не вел обособленный учет денежных средств пайщиков общих фондов банковского управления (ОФБУ) и ценных бумаг по каждому из договоров доверительного управления. Кроме того, банк совершал маржинальные и необеспеченные сделки, а также гарантировал доходность инвестиций, что запрещено законодательством.Но в целом мои знакомы Юниаструмом довольны-им заранее сообщили о предстоящем падении и деньги были благополучны выведены. Причем у одного чинуши выглядело этот более чем смешно: офис банка возле Театра советской армии, 10-00, у входа – мазератти, охрана на джипах и инкассаторский камаз из Госзнака, арендованный по знакомсту. Загрузили и уехали. Но он просто по натуре паникер, а так, в жизни-честный госслужащий.
Но не только следы Ютрейда всплыли. На той неделе на сайте арбитражного суда появилась инфа об иске. И опять Юниаструм. Подал иск ЦМТ.
ЦМТ в своем иске утверждает, что 3 мая 2007 года заключил с Юниаструм банком договор доверительного управления. Всего банку было передано 600 млн руб. В период с мая по июль 2008 года банк по требованию ЦМТ вернул 343,86 млн руб., переданных ему в доверительное управление. А оставшиеся 256,136 млн руб. составили на 31 января 2009 года убыток, поскольку оказались вложены в 37 329 штук облигаций ЗАО “Марта Финанс”. Эта компания 13 ноября 2008 года подала в суд заявление о своем банкротстве. 20 ноября 2008 года арбитражный суд Москвы ввел в компании “Марта Финанс” наблюдение. По состоянию на 31 января 2009 года портфель облигаций этого эмитента, приобретенных на деньги ЦМТ, оценивался всего в 3,7 тыс. руб. Ну а мнение предправления вы можете узнать в прессе.
Если подводить итог ОФБУ- они несли самые большие поражения от кризиса. В отличие от ПИФов их слабо контролировало государство, и управляющие этими инвестиционными инструментами были свободны от ограничений. Результат - многомиллиардные убытки. По многим ОФБУ управляющие откровенно жульничали. Велик соблазн сработать по принципу «Убытки - клиенту, себе - прибыль». Ну и не обошлось без финансовых махинаций. Все знают, что в ОФБУ больше всего бумаг компаний, которые объявили дефолт. Кто-то на этом хорошо заработал: и сами обанкротившиеся предприятия, и нечистые на руку игроки. Все кто угодно, только не их клиенты.
Но Юниаструм всегда был банком одной из диаспор.
А вот есть примеры и по смешнее, где не умышленная скупка дефолта и не пополнение портфелей мусором, а просто рядовая тупость.
Всем знакома ситуация с Тройкой и Максвелом. Специалист по установке пластиковых окон Александр Прищепов приехал в Москву из Обнинска в 2005 году и устроился курьером в инвестиционную компанию «Тройка Диалог». Через два года Прищепов прошел курс игры на бирже стоимостью примерно 1500 рублей и устроился управляющим фондами в ИК «Максвелл Капитал». Там новому специалисту сразу доверили три паевых фонда, в которые доверчивые вкладчики внесли 500 млн рублей. За год Прищепов проиграл из них 320 млн рублей. Безответственность и непрофессионализм российских трейдеров, помноженные на золотое правило «прибыль - на себя, убытки - на клиента», в течение долгого времени были незаметны. Все маскировал рост фондового рынка - последние несколько лет он поднимался на 50–80% в год. Зарабатывать на постоянно растущем рынке большого ума не надо. Это получалось почти у всех - вложения в ценные бумаги приносили намного больше, чем давали банковские депозиты. Вкладчики были довольны, денег не считали, о рисках не думали. И вот все рухнуло. Кризис показал, чего на самом деле стоят многие профессионалы рынка ценных бумаг. То ли по ошибке, то ли по злому умыслу большинство из них превратили капиталы своих клиентов в пыль. Конечно, сыграло роль и падение рынка - упала стоимость почти всех бумаг. Инвесторы, конечно, потеряли на этом. Но во многих случаях убытков можно было бы избежать.
Есть тупость другого рода. Весной прошлого года «Тройка» вложила средства с пенсионных счетов своих клиентов в акции российских компаний. Такая агрессивная стратегия обычно строится на уверенности, что рынок будет расти и дальше. А рынок обвалился - в полном соответствии с прогнозами даже самых «лажовых» аналитиков. Пенсионные накопления ее клиентов похудели почти на 45%, и это худший результат на этом рынке. Как так вышло? А так-доля акций в портфеле в соответствии с инвестиционной декларацией всегда была достаточно высока, именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля. Т.е. клиентов предупредили заранее - будут вкладываться в акции.
Есть аналогичные примеры из Ренессанса и БКСа, но там люди адекватные-стараются не зарываться, ведь все под небом одним живем. О потерях сообщают не всем, но вовремя. Но это более закрытые компании, чем упомянутые мною выше. Либо серьезнее подходят к своей работе, либо жестче контролируют инсайд. Надеюсь очерк пригодится.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
