Вступает в силу закон об ответственности монополистов

14:15 29.10.2009
30 октября вступает в силу закон "О внесении изменений в статью 178 УК РФ", ужесточающий ответственность за нарушения антимонопольного законодательства.

По сообщению пресс-службы ФАС, глава Федеральной антимонопольной службы Игорь Артемьев пояснил, что ФАС не будет возбуждать уголовных дел в отношении нарушителей, этим будут заниматься правоохранительные органы, но с подачи ФАС. ФАС лишь будет доказывать факт нарушения антимонопольного законодательства, например, картельного сговора, потом ФАС придется пройти все судебные инстанции, поскольку компании пользуются своим правом немедленно опротестовать наше решение в суде, и только потом, если суд подтвердит решение, передать в МВД документы для возбуждения уголовного дела. Сами правоохранительные органы не смогут возбуждать уголовные дела за нарушение антимонопольного законодательства без предварительной квалификации дела в антимонопольном органе.

Согласно новой редакции статьи, уголовная ответственность вводится за недопущение, ограничение или устранение конкуренции, такое как: "заключение ограничивающих конкуренцию соглашений или осуществления ограничивающих конкуренцию согласованных действий; неоднократное злоупотребление доминирующим положением, выразившееся в установлении и поддержании монопольно высокой или монопольно низкой цены товара, необоснованных отказе или уклонении от заключения договора, ограничении доступа на рынок". Наказание за данные деяния применяется в случае, если ограничение конкуренции сопровождалось причинением крупного ущерба гражданам, организациям или государству или повлекли извлечение дохода в крупном размере.

Неоднократным злоупотреблением доминирующим положением признается совершение лицом более двух таких действий в течение трех лет, за которые такое лицо было привлечено к административной ответственности. Это означает, что одно и то же лицо должно трижды за 3 года нарушить антимонопольное законодательство.

Новая редакция статьи также предусматривает, что деяния, "совершенные с применением насилия или с угрозой его применения", наказываются лишением свободы на срок до семи лет.

В Strabag называют иск о своем банкротстве технической ошибкой

14:59 29.10.2009
Арбитражный суд города Москвы зарегистрировал накануне заявление ООО "Совместное предприятие "К2К" (СП К2К) о банкротстве ЗАО "Штрабаг". Речь в иске идет о претензиях к строительной компании на 1,59 миллиона рублей.

Глава российского представительства Strabag Александр Ортенберг называет иск технической ошибкой. У компании была задолженность перед К2К за работы в 2008 году в жилом комплексе "Академия люкс" на пр-те Вернадского, подтвердил он. "Иск мы проиграли. В результате судебных разбирательств сумма иска выросла до 6 млн, затем до 15 млн руб. В итоге сошлись на 6 млн руб., мы с этой суммой согласились. Сейчас идет перевод денег", — отметил Ортенберг.

Заявление о банкротстве должника может быть подано при двух условиях: если сумма долга превышает 100 тысяч рублей, а платеж просрочен более чем на три месяца. Если суд признал долг и его решение вступило в законную силу, то кредитор может потребовать банкротства уже на следующей день.

В АСГМ с начала 2009 года к ЗАО "Штрабаг" подано 12 исков на общую сумму около 29 миллионов рублей. Еще три иска примерно на 190 миллионов рублей. поданы к головной структуре холдинга Strabag AG и на 19,5 млн руб. — к "Штрабаг интернациональ".

В начале октября около 50 сотрудников управления по налоговым преступлениям ГУВД Москвы и главного следственного управления при поддержке спецназа провели обыски в четырех офисах компании "Штрабаг": на Петровке, 27, Николо-Ямской улице, 13, Охотном ряду, 2 и 1-м Нагатинском проезде, владение 11. В ходе обысков изымались бухгалтерские документы, контракты, информация с жестких носителей. Сообщалось, что обыски были осуществлены в рамках расследования уголовного дела об уклонении от уплаты налогов на 108, 2 миллиона рублей с 2004 по 2006 год, в котором подозревается "неустановленное руководство" российского представительства строительного концерна. По версии следствия, уклонение было совершено при реконструкции гостиницы "Москва" и строительстве элитного жилого комплекса путем включения в отчетность работ, якобы выполненных фиктивными фирмами.

Каждая 5-я УК-убыточная

Каждая пятая управляющая компания из топ-20 по итогам III квартала зафиксировала сокращение портфеля. Их потери с лихвой перекрывают «Лидер», «Уралсиб» и Газпромбанк — каждый из них привлек более 20 млрд руб.

Активы 20 крупнейших управляющих компаний по итогам III квартала увеличились на 13% и превысили 1 трлн руб. На 1 октября они составили 1,1 трлн руб., подсчитали эксперты Национального рейтингового агентства. У большинства из них объем активов под управлением вырос незначительно, в пределах 10%, или даже снизился, несмотря на рост рынка (индекс ММВБ за это время вырос на 23,2%). Лидерами по темпам роста стали группа УК Газпромбанка (76,2% за квартал) и группа «Тринфико» (46%).

Первые два квартала были одновременно большой приток и отток: многие выходили из рынка, достигнув безубыточности после начала кризиса, а многие, наоборот, входили, убедившись в стабильности роста, рассказывает вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. В III квартале отток закончился. Основной приток сейчас обеспечивают институциональные инвесторы, частные инвесторы пока неактивны, рассказывает Милюков: «Мы сделали несколько новых ЗПИФов акций — для крупных институциональных инвесторов и их приобретений». Привести примеры Милюков отказался. В IV квартале среди таких активов могут оказаться акции «Уралмаша». «Объединенные машиностроительные заводы» планируют передать акции корпорации «Уралмаш» ЗПИФу прямых инвестиций «Газпромбанк-машиностроение», находящемуся под управлением «Газпромбанк — управление активами», говорится в сообщении ОМЗ, опубликованном в пятницу.

«Практически по всем клиентам убытки 2008 г. уже перекрыты, и клиенты, прежде всего НПФ, увеличивают объемы размещения», — рассказал гендиректор УК «Тринфико» Дмитрий Благов. Он уточнил, что прирост числа клиентов невелик и рост объемов идет прежде всего за счет старых клиентов, в том числе НПФ «Благосостояние» (ему принадлежит 19,9% акций управляющей компании).

Очень мало компаний, у которых в управлении только рыночные деньги, и сейчас тенденция сбора всех активов под управление аффилированными структурами только усилилась, считает заместитель гендиректора НРА Мария Семенова. «Конкурсы на управление практически не проводятся», — уверяет она. Размытость формулировок, ограничивающих распространение информации о фондах для квалифицированных инвесторов, привела к тому, что ряд компаний не сообщают даже их размеры. Поэтому в нынешнем рэнкинге нет УК «Агана» и «Конкордия эссет менеджмента» (11-е и 7-е место по итогам II квартала 2009 г. соответственно), пояснила Семенова.

ОПИФ никому не интересен

Интерес к открытым ПИФам продолжает падать. Несмотря на стремительный рост фондовых индексов в третьем квартале пайщики продолжили уходить из фондов с агрессивной стратегией. К ним присоединились и умеренные инвесторы, начавшие покидать консервативные фонды — впервые за последние полгода.

Болезни роста В третьем квартале российские фондовые индексы показали впечатляющий рост. С июля индекс РТС вырос на 29,5%, индекс ММВБ — на 24%. Вместе с тем пайщики не торопились зарабатывать на стремительном росте акций: в третьем квартале из открытых паевых фондов было выведено 2,4 млрд руб.

Больше половины этих потерь пришлось на фонды акций. Несмотря на то что в июле индексные фонды акций пополнились новыми 65 млн руб., совокупный отток из фондов акций составил 1,5 млрд руб. В июле из фондов акций пайщики вывели 441,54 млн, в августе — 815,27 млн руб. В сентябре отток приостановился, составив 114,72 млн руб., что оказалось минимальным с апреля значением.

Наиболее интенсивно пайщики покидали фонды акций в августе. Объем выведенных из данных фондов средств сопоставим разве что с декабрем 2008 года, когда в результате панического бегства пайщиков фонды акций лишились 1,2 млрд руб. Фонды с более сбалансированной стратегией инвестирования — смешанные и фонды фондов — притока новых денег также не увидели. Во втором квартале из фондов смешанных инвестиций пайщики забрали 683,3 млн, а из фондов фондов — 34 млн руб.

Отметим, что похожее поведение пайщиков наблюдалось и в июне, когда российские биржевые индексы достигли максимальных с начала года значений, продемонстрировав двукратный рост. Когда 2 июня индекс РТС достиг 1180 пунктов, а индекс ММВБ — 1198 пунктов, пайщики использовали удобный момент для выхода из активов. Начавшийся в это время массированный отток денег с рынка коллективных инвестиций продолжался вплоть до августа. В августе же фондовый рынок захлестнул еще один виток роста. Вместо ожидаемой второй волны кризиса инвесторы получили подарок в виде подъема фондовых индексов еще на 20%.

Впрочем, инвесторов, уходящих с рынка, можно понять. Пайщики, инвестировавшие на минимуме цен на акции в начале года, уже смогли получить прибыль, а вложившиеся накануне кризиса — частично компенсировать потери. «В июне российский рынок достиг годового максимума, после чего продолжительное время — почти до конца сентября — находился на этом уровне. Очевидно, что ряд пайщиков, вложившихся на более низких уровнях, предпочел выйти с рынка на максимуме. Но также видно, что люди не готовы совсем уходить с рынка. Они перераспределяют средства в более консервативные фонды, чтобы, дождавшись коррекции, вновь вернуться в фонды акций»,- объясняет логику пайщиков главный управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Евгений Смирнов.

Бегство по-крупному

Если говорить о том, откуда уходят деньги, стоит отметить, что по-прежнему инвесторы интенсивно покидали крупные фонды. Из пятерки фондов, у которых стоимость чистых активов превышает 1 млрд руб., максимальные потери в третьем квартале понес крупнейший на российском рынке паевой фонд «ЛУКОЙЛ Фонд первый» (УК «Уралсиб»). Из него пайщики забрали 328,8 млн руб. Чистый отток средств из фонда «Тройка Диалог — Добрыня Никитич» (УК «Тройка Диалог») составил 277,5 млн руб., из фонда «Петр Столыпин» (Deutsche UFG Capital Management) — 202,58 млн руб., из «Альфа-Капитал Акции» (УК «Альфа-Капитал») — 170,38 млн руб., из «Райффайзен-акции» (УК «Райффайзен Капитал») — 50, 23 млн руб.

Число желающих покинуть рынок акций все еще преобладает над количеством желающих приобщиться к нему. Вместе с тем ряду компаний удалось привлечь в фонды акций свежие деньги. Наиболее охотно пайщики приобретали паи фондов акций в сентябре. Так, в июле приток средств был положительным у 28 компаний, в августе — у 31 компании, в сентябре — уже у 49 компаний. При этом в сентябре некоторые компании привлекли объемы средств, превышающие 10 млн руб., тогда как в предыдущие месяцы объемы привлечения составляли до 1 млн руб.

С большим отрывом от остальных лидеров по привлечению средств стал фонд «Альфа-Капитал-акции». После нескольких месяцев потерь в него поступило 240,6 млн руб. «После летних отпусков на глобальных рынках повысилась инвестиционная активность. Улучшилась и макроэкономическая обстановка. В сентябре у глобальных инвесторов продолжал сохраняться интерес к рисковым активам, в том числе к российским акциям. А укрепление рубля только повысило привлекательность рублевых активов. К тому же, несмотря на то что с начала года рост индексов РТС и ММВБ превысил 100%, сохраняется дисконт российского рынка к другим рынкам. Этими факторами, скорее всего, и воспользовались как внутренние, так и иностранные инвесторы»,- говорит аналитик УК «Альфа-Капитал» Максим Симагин.

В число ведущих по привлечению средств попали также фонд «Ингосстрах акции» (+40,18 млн руб.) под управлением УК «Ингосстрах-инвестиции», фонд «Альфа-Капитал Потребительский сектор» (+34,74 млн руб.) — УК «Альфа-Капитал», фонд «Райффайзен-Электроэнергетика» (+24,75 млн руб.) — УК «Райффайзен Капитал», «Альфа-Капитал-металлургия», собравший 24,51 млн руб.

Точки расчета

По доходности фонды акций в третьем квартале оказались самыми привлекательными на рынке. Их средняя доходность составила 26%. Больше всего смогли заработать пайщики, инвестировавшие в отраслевые фонды энергетики, телекоммуникаций и потребительского рынка,- у большей части таких фондов стоимость пая за квартал выросла от 25 до 50%.

Эксперты полагают, что, несмотря на впечатляющий рост акций предприятий отдельных отраслей, к нему еще не поздно приобщиться. «Инвесторы недооценивали долгое время энергетический сектор, так как было много непонятного с реструктуризацией отрасли. По этой же причине отставал и телекоммуникационный сектор. Сейчас определенности больше, и фонды, инвестирующие в энергетику, еще будут интересны, поэтому не поздно инвестировать в них. В конце года планируется пересмотр инвестпрограмм генерирующих компаний, они будут сокращены, что даст положительный импульс отрасли. Потребительский сектор начал восстанавливаться одним из первых, так как во время кризиса инвесторы ориентировались на внутренний рост. Так что фонды потребительского рынка на текущий момент менее привлекательны»,- считает портфельный управляющий УК «Финам Менеджмент» Александр Зюриков.

«В секторе энергетики и телекоммуникаций остаются идеи, которые будут реализованы только в середине следующего года. Они могут дать данным отраслевым фондам дополнительный стимул для роста. С учетом текущих цен на нефть недооцененным относительно рынка остается нефтегазовый сектор. И если рост на рынке нефти продолжится, то привлекательность отраслевых нефтегазовых фондов только усилится»,- считает Максим Симагин.

Довольно высоким остается интерес и к консервативным стратегиям. В третьем квартале совокупные потери фондов облигаций, включая индексные, составили 117,75 млн руб., что заметно меньше, чем у фондов более рискованных инвестиций. На квартальных результатах сказался массированный отток пайщиков в сентябре, когда после шести месяцев непрерывного пополнения фонды облигаций лишились 353,54 млн руб. Что, впрочем, понятно: на привлекательности «защитных» стратегий сказывается потеря доходности. За последние полгода риски, связанные с инвестированием в облигации, снизились, а вместе с ними существенно уменьшилась и приносимая ими доходность. Если еще полгода назад максимальная доходность доходила у ряда фондов до 30%, то в третьем квартале она уменьшилась до 10—13%. В сентябре их средняя доходность составила уже 5%.

Так что, несмотря на потери в доходности, фонды облигаций продолжают привлекать инвесторов. «Даже по облигационным фондам, в структуре которых большую часть составляют бумаги первого эшелона, доходность превышает уровень инфляции, и это привлекает инвесторов. С учетом снижения ставки рефинансирования и появившегося интереса к облигационному рынку со стороны нерезидентов многие пытаются купить портфель надежных эмитентов с хорошей доходностью, которая в ближайшее время может снизиться»,- объясняет поведение пайщиков директор департамента розничных услуг Deutsche UFG Capital Management Галина Романюк.

Что касается денежных фондов, то интерес к ним в третьем квартале в целом пошел на убыль. За июль и август пайщики забрали из них 91 млн руб. В сентябре же, когда все открытые фонды теряли в весе, денежные фонды оказались единственными, кому удалось привлечь средства: они пополнились 340 тыс. руб. «Часть инвесторов, которые заходили в более агрессивные фонды в начале года, из-за беспокойства по поводу второй волны кризиса решили не уходить с рынка совсем, а просто перенести деньги в тихую гавань»,- объясняет рост популярности фондов денежного рынка Александр Зюриков. Автор материала Ольга Кочева

Главный статистик страны Владимир Соколин считает оптимизм властей по поводу экономического роста ошибочным

Руководитель Росстата Владимир Соколин объявил о переходе на другую работу и в интервью журналу «Итоги» подверг сомнению выводы своих начальников из Минэкономразвития о начавшемся росте экономики. «На самом деле мы видим только одну устойчивую тенденцию — падение закончилось. Роста нет», — заявил Соколин «Ведомостям».По поводу начала восстановления экономики и появления первых признаков роста уже высказались практически все высокопоставленные чиновники. Самым первым начало роста заметил замминистра экономического развития Андрей Клепач — еще в конце июля он сообщил, что в июне ВВП добавил 0,1%. Тогда же он пообещал рост в июле (в сравнении с июнем): «Экономика близка ко дну, что говорит в пользу нашей гипотезы о начале оживления в III квартале». Его слова тут же подхватили остальные. В конце августа о возобновлении роста экономики заявил первый вице-премьер Игорь Шувалов, после III квартала можно будет сказать, что Россия вышла из рецессии, подхватил вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин. А 7 сентября и министр экономического развития Эльвира Набиуллина доложила о прохождении нижней точки кризиса премьер-министру Владимиру Путину. В том, что дно позади, уверен и президент Дмитрий Медведев, чье субботнее телеинтервью Первому каналу должно было обозначить, «как должна расти страна, пройдя низшую точку падения», объяснил сотрудник администрации президента.«Рост есть или его нет — лишь вопрос интерпретации. Все зависит от того, что именно вы хотите увидеть: если вы хотите увидеть в отрицательном положительное — вы это увидите», — объяснил «Ведомостям» свой скепсис Соколин. «Я не политик, я — статистик, — добавляет он. — Пройдет еще 3-4 месяца, и будет ясно, есть рост или нет. Пока четкий горизонтальный тренд». Плюс 0,2% или плюс 0,3% — это не рост, убежден глава Росстата, по двум-трем цифрам нельзя ставить четкого диагноза. «Завтра с таким же успехом может быть минус 0,2%. И что тогда?» — интересуется он.«Рост есть. Слабый, но есть», — настаивает на своем Клепач. У Росстата и у Минэкономразвития одни и те же методы счета, заявил он «Ведомостям». «Мы берем международную АРИМА-модель (линейная модель прогнозирования, основанная на временных рядах. — “Ведомости”, см. врез) и применяем нашу собственную программу по снятию сезонности», — объясняет замминистра. Как раз к этой программе и есть претензии у Соколина, сам он доверяет модели Росстата, которая «одинаково работала и 15 лет назад, и сейчас».«Судить о том, вышла экономика из кризиса или залегла на дне, преждевременно — слишком короток промежуток времени», — пытается примирить обе позиции замруководителя (врио руководителя) Росстата Александр Суринов. Картину прояснят данные по динамике промышленного производства в сентябре, надеется он, они появятся в среду.Росстат делает статистику, а Минэкономразвития, используя его данные, проводит сезонную корректировку своим методом, объясняет директор Института информационного развития ГУ-ВШЭ Владимир Бессонов: «Это не статистика, это аналитика. А мнения аналитиков могут расходиться». Правда, он считает, что, если президент и премьер в своих заявлениях опираются на показатели министерства, неплохо было бы объяснить всем, как Минэкономразвития эти цифры получает. «Это никому не известно», — говорит Бессонов. Нужно смотреть на квартальные изменения ВВП, а месячные данные, которые рассчитывает Минэкономики, слишком неточны и приблизительны, согласен главный экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков: «Невозможно, например, каждый месяц отслеживать динамику по запасам или показатели чистого экспорта. Без этих данных оценки ВВП некорректны». Точность измерений не позволяет однозначно ответить на вопрос, есть рост или мы «ползаем по дну», резюмирует он.Главная проблема Росстата — в методологии сбора и обработки информации, уверен Дмитрий Белоусов из ЦМАКП. У него большие вопросы к качеству статистики по доходам населения и распределения его по уровню бедности, вычислению динамики промышленного производства, говорит Белоусов. Росстат сам почти ежемесячно меняет временные ряды, напоминает Гавриленков. Через год, говорит он, экономический спор о том, есть рост или нет, уже не будет иметь смысла, «все много раз будет пересмотрено». Например, в 1999 г. первая оценка роста ВВП, опубликованная Росстатом, составила 3,2%, а сейчас он дает совсем иные цифры за тот же период — 6,4%. «Если бы вы поработали в статистике 20-30 лет, то поняли бы, что вопрос о том, есть сейчас рост или нет, смешной. Скрупулезность цифры не всегда может что-то сказать. Всегда надо смотреть тенденцию. А тенденция — это время и пространство», — резюмировал в беседе с «Ведомостями» Соколин.

Доллар сдулся

Попали на доллар. Укрепление рубля может спровоцировать продажи наличной валюты // Slon.ru
Несмотря на прогнозы многих аналитиков, доллар все упорнее движется вниз
Одни из главных жертв укрепления рубля – граждане, прошлой зимой, во время «плавной» девальвации, купившие несколько десятков миллиардов иностранной валюты. Продавать обесценивающуюся валюту большинство пока не торопится, но если нефть не подешевеет, самые отчаявшиеся могут и передумать.Более $43 млрд – столько соотечественники вынесли из обменных пунктов за кризисное полугодие с сентября 2008 года по февраль 2009. Их мотивы понятны: в трудные времена национальной валюте лучше не доверять. И не прогадали: плавная девальвация съела у менее предусмотрительных граждан четверть их накоплений. Но мрачные прогнозы о 40 – 45 руб./$, которыми в начале года руководствовались россияне, так и не оправдались. Напротив, рубль сначала робко, а затем все увереннее, начал отыгрывать свои потери.С февраля доллар потерял уже более 17%, евро – 5,3%, а корзина валют – более 11%. Еще столько же, и рубль вернется к докризисным значениям. И такого сценария аналитики не исключают, несмотря на то, что сильная национальная валюта может навредить экономике.«Развернуть» рубль в обратную – слабую – сторону под силу разве что нефти, вернее, падению ее стоимости. Это по-прежнему самый главный драйвер динамики курса национальной валюты. Все остальные факторы – падение доллара на мировых рынках, чересчур высокие процентные ставки в России, растущий приток капитала в страну и пр. – говорят, скорее, в пользу укрепления рубля. Но нефть пока держится около отметки в $70/баррель. Мало того, многие инвестбанки убеждены в том, что уже через год она если не перешагнет, то вернется к $100.А что же те, у кого на руках остались купленные на пике миллиарды долларов и евро? Распродажа валюты уже началась, но пока она не приняла массового характера. Причем, разочаровавшись в долларе, народ все еще верит в силу евро, аргументируя свой выбор не только лучшей динамикой евровалюты, но и начавшимся вытеснением американской из мировой торговли.Впрочем, и тут аналитики советуют не торопиться с выводами: альтернативы доллару пока что нет, и в ближайшее время не появится. А паниковать и бежать в обменный пункт – последнее дело, тем более что потенциал возможного падения валютного курса невелик. Остается надеяться, что россияне так и поступят, иначе их ажиотаж только усилит колебания рубля.Прямая речь. «Сильный курс рубля будет препятствовать экономическому росту» - Начальник управления макроэкономического анализа и инвестиционной стратегии «ВТБ Капитала» Иван ИванченкоДинамика курса доллара будет определяться ценой на нефть. По моим оценкам, нефть будет падать, как минимум до марта. Но надо понимать, что рубль-доллар – пара не совсем рыночная. Если Центральный банк захочет, чтобы доллар был 25 рублей, он будет 25, захочет 36 – будет 36. Для российской экономики нужен слабый рубль. ЦБ держит курс на низкую инфляцию и поддержку экономического роста. Сильный курс рубля будет препятствовать экономическому росту.Что касается того, будет население продавать валюту или нет, я думаю, что оно у нас достаточно грамотное, и, понимая политику ЦБ, доллары сдавать не понесет. Но псевдопанику создать всегда можно.Прямая речь. «Доллар в глазах населения продолжает сдавать свои позиции» - Начальник отдела неторговых операций «Бинбанка» Ирина СавкинаВ настоящее время продажа долларов США населением превышает покупку. По операциям в евро ситуация обратная: покупка валюты населением превышала продажу. Такая тенденция объясняется тем, что за сентябрь доллар США потерял почти 6% по отношению к рублю, евро опустился примерно на 3,5%. Эти факторы послужили поводом перевести свои сбережения из долларов в евро, который держался уверенней. Падение евро люди склонны считать временным явлением и потому охотней его покупают. Доллар же в глазах населения продолжает сдавать свои позиции.Прямая речь. «Клиенты стали существенно больше продавать доллары и покупать евро» - Начальник управления розничных пассивных и комиссионных продуктов «Абсолют Банка» Елена НовиковаВ последнее время наши клиенты стали существенно больше продавать доллары, чем покупать. Так, в общих оборотах по купле-продаже американской валюты с 1 сентября по сегодняшний день покупка долларов банком у клиентов заняла 61%, а продажа – 39%. С евро ситуация зеркально противоположная: в общих оборотах по евро с 1 сентября покупка банком занимает 39%, а продажа европейской валюты клиентам – 61%. При этом обороты по купле-продаже долларов в два раза превышают обороты по операциям с евро.Тенденция в банковской системе примерно одинаковая. Если в начале года в основном покупали валюту – и доллары, и евро, то сейчас уже постепенно начинают от долларов избавляться. Сейчас доллар снижается, рубль растет. Обычно всегда, когда складывается такая ситуация, происходит продажа валюты со стороны населения. Если доллар будет расти – будет обратная тенденция к покупке. Прямая речь. «Центробанк будет поддерживать доллар и не позволит ему опуститься ниже, чем на 2 – 3%" - Начальник отдела макроэкономики и анализа долговых обязательств «Ренессанс Капитала» Алексей МоисеевВсе разговоры о том, что доллар будет вытеснен из мировой торговли, сильно преувеличены. Доллар падает отчасти потому, что нет уверенности в американской экономике. Но он продолжает оставаться мировой валютой, поэтому падение будет ограниченным. Вряд ли доллар упадет по отношению к евро ниже, чем 1,48. Что касается курса по отношению к рублю, я считаю, что Центробанк будет поддерживать доллар и не позволит ему опуститься еще ниже, чем на 2 – 3%. Мой прогноз на конец года – 28,8. Маловероятно, что население будет продавать большое количество долларов.Прямая речь. «Сдавать валюту сейчас не понесутся – уже весну пересидели, лето перемучились» - Экономист банка «Траст» Евгений НадоршинРубль еще может подорожать, но я не вижу в этом никаких проблем. К концу года я жду, что доллар будет стоить 33 рубля, потому что пока полагаю, что цена на нефть может снизиться до $50 за баррель с нынешних $67. Даже если рубль снизится до 29 руб./$, я в этом катастрофы не вижу. У нас все страдают, что деньги дорогие, что предприятиям кредитов не достается, что банки не кредитуют. А у банков не так много, из чего можно кредитовать. Банки говорят, что у них нет длинных денег, выданные кредиты плохие, предприятия не платят. В валюте многие кредиты брать боятся. Без проблем, кто-нибудь в валюте кредитовал бы, но спроса особого нет.Если население понесется сдавать валюту, ничего страшного не будет. Это будет еще одним стимулом для дополнительного удешевления рублевых средств для развития того же кредитования. С моей точки зрения, это неплохой вариант, но что-то мне подсказывает, что не понесутся, потому что уже весну пересидели, лето перемучились. Поэтому я достаточно скептичен.
Ольга Маркова

ПиоГлобал скончался...

Владельцы не стали или не смогли спасти старейшую управляющую компанию. 17 сентября ФСФР аннулировала лицензию компании «Пиоглобал эссет менеджмент» на управление инвестиционными, паевыми и негосударственными пенсионными фондами. Это первый в России случай, когда лицензию отозвали у компании с работающими ПИФами и пенсионными накоплениями под управлением. По словам главы ФСФР Владимира Миловидова, в течение года в компанию было направлено пять предписаний с требованием устранить нарушения законодательства. Однако три из них так и не были выполнены.Речь идет прежде всего о нарушениях состава и структуры активов паевых фондов. К примеру, по данным самой компании, в конце июня в «Фонде облигаций» было почти 40% ценных бумаг, которые не имели признаваемой котировки. Тогда как по закону их доля не должна превышать 10% в портфеле. Кроме того, была превышена допустимая доля на бумаги одного эмитента, которая не должна быть больше 15%. Так, облигации «КД-авиа — финансы» составляли 15,6% активов, бумаги АПК ОГО — 28,8%. Первая из них начала процедуру банкротства, вторая допустила дефолт по одному из выпусков еще в феврале 2009 года.В целом же в «Фонде облигаций» собран целый букет дефолтных бумаг: облигации «Искрасофта», «Агрохолдинг-финанса», «Белого фрегата». Похожая картина и в фондах «Пиоглобал — резерв» и «Фонд сбалансированный».Но отзыву лицензии предшествовал ряд судебных разбирательств. В конце прошлого года НПФ «ТНК-Владимир» потребовал от «Пиоглобала» расторгнуть договор и возврата переданных в управление средств. Очевидно, что в той ситуации УК смогла вернуть лишь часть денег, которая была размещена на банковских депозитах. Остальные средства находились в облигациях, стоимость которых была «бросовой». Поэтому «Пиоглобал» предложил пенсионному фонду забрать эти облигации или дождаться восстановления рынка, но «ТНК-Владимир» на эти условия не согласился и подал заявление в суд, который принял решение взыскать с управляющей компании около 235 млн руб. Аналогичное решение также было вынесено в пользу НПФ Сбербанка — сумма претензий составила около 350 млн руб. И наконец, в июне «Пиоглобал» лишился средств Фонда содействия развитию ЖКХ: в результате расторжения договора управляющая компания передала фонду активы примерно на 4,6 млрд руб.В конце июля 2009−го собственные средства компании составляли 62 млн руб., прошлый года она закончила с убытком 4,8 млн руб., а 12 ноября суд рассмотрит заявление НПФ «ТНК-Владимир» о признании «Пиоглобала» банкротом.Череда странностейСитуация с УК «Пиоглобал» выглядит более чем загадочной. В последние несколько лет вокруг ее активов возникало несколько, мягко говоря, странных историй. К примеру, паями фонда «Пиоглобал — индекс ММВБ» неизвестные игроки манипулировали в конце 2006−го — начале 2007 года. Биржевая стоимость паев в десятки раз превысила расчетную. Тогда ФСФР провела расследование, но манипуляторы не были найдены. А в прошлом году обнаружились серьезные проблемы уже с ценными бумагами, купленными фондами. «Фонд облигаций» серьезно потерял из-за банкротства авиакомпании AiRUnion (см. «Место без минусов [1]», D’ №17 от 8 сентября 2008 года). При этом осенью прошлого года активы облигационного фонда «Пиоглобала» уже демонстрировали нарушения: больше разрешенной были доли облигаций как раз «Белого фрегата», AiRUnion и АПК ОГО.За год структура фондов принципиально не изменилась, а нарушения усугубились. Ни руководство «Пиоглобала», ни его владельцы не предприняли действий, чтобы сохранить имидж управляющей компании — один из важнейших активов любого управляющего. Странно, наконец, что уставный капитал ЗАО «Пиоглобал» не был увеличен, чтобы компания смогла справиться с выплатами по судебным искам. Бизнес «Пиоглобала» — комиссионный, под его управлением находились активы размером 1,5 млрд руб., и ежегодный доход мог составлять минимум 1,5 млн руб. в год (1% стоимости активов). А те же ПИФы приносят доход всегда, вне зависимости от конъюнктуры фондового рынка.Сейчас многие управляющие компании сознательно наращивают активы в ПИФах, приобретая чужие фонды, чтобы иметь стабильный поток комиссионного вознаграждения. Но для владельцев «Пиоглобала» это либо казалось неинтересно, либо они не смогли преодолеть обстоятельства, о которых станет известно намного позже.Проще лишить лицензии, чем обанкротить«Лицензию у “Пиоглобала” отзывают, чтобы не банкротить компанию, — это технически проще. Тем более что вопрос банкротства УК довольно сырой, так как раньше не было подобной практики», — отмечает руководитель направления инвестиционных рейтингов агентства «Эксперт РА» Павел Митрофанов. По его мнению, ФСФР будет принимать активное участие в дальнейшей судьбе УК, чтобы не допустить ущемления прав инвесторов.Сейчас под управлением «Пиоглобала» находятся десять открытых ПИФов (стоимость чистых активов примерно 350 млн руб.) и два закрытых венчурных фонда (500 млн руб.). Компания также управляет пенсионными накоплениями на сумму около 130 млн руб. Теперь эти средства будут переданы в Пенсионный фонд России, а ПИФы «Пиоглобала» передадут другой управляющей компании. «Сначала спецдепозитарий объявит конкурс по выбору новой УК для фондов. На поиски покупателя отведено три месяца. Если желающих не найдется, то спецдеп должен ликвидировать фонд, распродать активы и распределить полученное между пайщиками», — объясняет дальнейший ход дела директор по стратегическому маркетингу УК «Альфа-капитал» Вадим Логинов. Он напоминает, что история с закрытием и передачей фондов не нова. «После кризиса 1998 года был целый ряд таких случаев. Вспомним, например, “Кредит Свисс эссет менеджмент”, ликвидировавший три фонда, и один из них был передан как раз “Пиоглобалу”. В 2002 году громким был уход с рынка “Темплтона” — фонд этой управляющей компании тогда приняли в “ОФГ Инвест”», — говорит Вадим Логинов.В call-центре «Пиоглобала» подтверждают отзыв лицензии и предупреждают, что деньги из фондов сейчас забрать уже нельзя. Необходимо ждать решения либо о расформировании ПИФов, либо об их передаче другой управляющей компании. Окончательное решение, по словам сотрудников «Пиоглобала», должно быть принято в течение пары недель.И желающие купить фонды «Пиоглобала», скорее всего, найдутся, считают эксперты. «У классических и отраслевых фондов “Пиоглобала” стоимость активов слишком низкая, и для больших УК интереса они не представляют. А вот для компаний, которые стремятся стать заметнее на розничном рынке, в покупке этих фондов может быть маркетинговый резон. Ведь “Пиоглобал” владеет старейшим на рынке ПИФом “Фонд облигаций”», — отмечает Вадим Логинов. «Фонды “Пиоглобала” захотят взять те, кто заинтересован в клиентской базе. И прежде всего новых владельцев будут интересовать крупные клиенты», — добавляет Павел Митрофанов. По словам заместителя генерального директора УК «Трансфингруп» Равиля Юсипова, фонды с дефолтными облигациями могут быть интересны управляющим, у которых в портфеле есть аналогичные бумаги, и они ведут с эмитентами работу по урегулированию обязательств.Но пока в «Пиоглобале» будет проходить процесс передачи фондов, управлять ими будет, по сути, некому. И это опасно как раз для ПИФов с бумагами проблемных эмитентов.«Если процесс передачи ПИФов затянется, то это затруднит процедуры по взысканию задолженности с эмитента, так как он может объявить о банкротстве или запустить процедуру ликвидации. В этом случае новый управляющий может упустить возможность досудебного урегулирования задолженности», — поясняет Равиль Юсипов.Эксперты не исключают аналогичных действий ФСФР по отношению к другим управляющим компаниям. «Под удар попадают УК, которые специализировались на повышенных рисках — имели большое количество бумаг с невысоким кредитным качеством, а также те, которые либо не хотят, либо не умеют работать в судах с проблемными облигациями», — говорит Равиль Юсипов.

Кто обрушит рынок? Пенсионный фонд!

Пенсионный фонд России (ПФР) намерен в течение месяца разместить свободные пенсионные средства на депозиты коммерческих банков. Предположительно, речь идет о 70 млрд рублей. Об этом сообщил журналистам глава Пенсионного фонда Антон Дроздов, передают «Вести». Антон Дроздов рассказал, что в настоящее время на счетах Пенсионного фонда находятся 200 млрд рублей временно свободных средств, 130 млрд из которых уже вложены в государственные ценные бумаги. Оставшиеся 70 млрд будут размещаться на аукционной основе на бирже. «Мы сейчас определяем площадку для размещения временно свободных средств», — сказал председатель ПФР, уточнив, что в настоящее время ведутся переговоры с Санкт-Петербургской валютной биржей и биржей РТС. Чиновник также уточнил, что порядок размещения неинвестированных пенсионных средств в депозиты уже согласован со всеми ведомствами, кроме Минюста. Таким образом, процесс согласования находится на завершающей стадии. Эксперты положительно оценивают действия Пенсионного фонда. Они отмечают, что размещение средств через биржевые механизмы является прозрачной и удобной формой выбора контрагентов. «Решение ПРФ разместить средства на банковских депозитах позволит увеличить ликвидность банковской системы, — говорит генеральный директор УК „Эверест Эссет Менеджмент“ Иван Гелюта. — Денежные средства, которые сейчас находятся как в ПФР, так и в НПФ, могут быть использованы для финансирования долгосрочных проектов, например, для финансирования проектов по строительству и реконструкции дорог и других объектов инфраструктуры. Эти направления инвестиций сейчас наиболее актуальны для консервативных инвесторов и могли бы принести более высокий доход». Управляющий директор УК «Открытие» Роман Соколов предполагает, что ПФР решил воспользоваться практикой, довольно успешно применяемой другими «макрофондами». «Осенью прошлого года аукционы по размещению средств в депозиты крупнейших банков проводила госкорпорация „Фонд содействия реформированию ЖКХ“. Вероятно, такая практика была признана успешной, и ПФР решил ее использовать. Думаю, что к банкам-участникам аукциона будут предъявлены довольно высокие требования», — прогнозирует эксперт. Таким образом, власти продолжают работать над повышением эффективности инвестирования пенсионных средств. Напомним, что, согласно подготовленному Минфином проекту постановления правительства «О совершенствовании порядка инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации», государственная управляющая компания, в качестве которой сейчас выступает ВЭБ, получила значительную свободу в инвестировании пенсионных средств. В частности, ВЭБ может размещать на депозитах в коммерческих банках до 80% находящихся в его распоряжении средств «молчунов»; в гарантированных РФ облигациях российских эмитентов — до 50% консервативного инвестпортфеля и до 40% — расширенного портфеля. Сейчас во Внешэкономбанке сосредоточено около 95% отчислений на накопительную часть пенсии. Ожидается, что к 2011 году объем пенсионных накоплений увеличатся до 1,8 трлн рублей.

ПИК-то дорожаем, то дешевеем.

ВТБ подал иск к ПИКу на 166 млн рублей. Банк напомнил о долгах девелопера весьма своевременно – как раз накануне ПИК получил госгарантии, под которые возьмет 28 млрд рублей кредита Сбербанка. Таким образом, ВТБ надеется вернуть свой долг одним из первых.
Банк ВТБ подал новый иск к группе компаний ПИК – на этот раз на 166,339 млн рублей, свидетельствуют материалы Арбитражного суда Москвы. ВТБ судится с ПИКом уже с начала года, так что в самой подаче нового иска нет ничего необычного. Однако всего лишь за день до иска ВТБ группа компаний ПИК получила от государства ощутимую помощь. Правительственная комиссия под руководством первого вице-премьера Игоря Шувалова одобрила предоставление госгарантий группе на сумму 14,375 млрд руб. Под них Сбербанк должен выдать девелоперу кредит в 28,75 млрд руб., часть из которых пойдет на реструктуризацию существующего долга в 14,2 млрд руб. перед самим Сбербанком, остальное – на реализацию строительных проектов.
«Это первый случай господдержки такой крупной девелоперской структуры», – комментирует гендиректор консалтинговой компании RRG Денис Колокольников. – Приход Сулеймана Керимова в состав акционеров, как и предполагалось, дал свои плоды».
На фоне старых долгов новый иск «выглядит не серьезно, зато символично», говорят эксперты. Правда, «то, что эти два события – получение госгарантий и новый иск от ВТБ – практически совпали во времени, может говорить о своеобразном чувстве юмора банковских юристов», – комментирует новость аналитик ФЦ «Инфина» Вероника Чекина. Свой первый иск на 2,7 млрд рублей ВТБ подал к ПИКу в январе 2009 года. В начале апреля Арбитражный суд Москвы удовлетворил требования кредитной организации, однако девелопер по кредиту так и не расплатился. «Такие иски являются стандартной банковской процедурой – после того, как наступает просрочка по долгу, банки обращаются в суд, даже если параллельно ведут переговоры о реструктуризации, – говорит аналитик ИК «Финам» Сергей Фильченков. – Правда,
в данном случае выделение госгарантий, действительно, могло сыграть свою роль – теперь у ПИК появятся деньги, и ВТБ вполне логично претендует на часть из них».
В самом ВТБ подтекста для своего иска не видят. «Это просто набежавшие пени по старому долгу, – говорит начальник управления общественных связей Максим Лунев. – Никакого отношения к госгарантиям он не имеет». ВТБ хочет получить долг деньгами, реструктуризация банку не нужна. «Ведем переговоры», – констатируют в ВТБ и ПИКе.
По мнению опрошенных «Газетой.Ru» экспертов, ВТБ подал иск как раз, чтобы ускорить переговоры с девелопером. «Вероятно, они считают, что ПИК сейчас будут реструктурировать долги «Сбера», и боятся, что ПИК с долгами ВТБ будет разбираться во вторую очередь. В банке хотят иметь более серьезные аргументы, чем просто кредитный договор», – полагает аналитик УК «Атон» Рустам Боташев.
К тому же после решения суда они могут давить на компанию, пытаясь арестовывать часть имущества, чтобы иметь обеспечение долга,
считает эксперт.
Конечно, любому банку предпочтительней получить долг живыми деньгами, а не квадратными метрами, однако даже с учетом господдержки и возможности получить под нее кредит в Сбербанке денег на всех кредиторов у девелопера не хватит, говорит Чекина. Помимо Сбербанка и ВТБ, кредиторами ПИКа являются ВЭБ ($262 млн), которому заложено 25% акций группы, а также Абсолют-банк (1,5 млрд руб.), Росбанк ($95 млн), Промсвязьбанк ($55 млн и $40 млн).
Правда, по мнению экспертов, несмотря на иски кредиторов, в целом ПИК имеет «хорошие перспективы спастись». ПИКу недавно исполнилось 15 лет, это крупнейший застройщик в России, говорит Колокольников из RRG. По его словам, строит ПИК в основном в сегменте экономкласса, имеет домостроительные комбинаты, производящие панельные дома, которые «ликвидны в текущей ситуации и быстровозводимы». Этот сегмент может быть в том числе реализован для различных госпрограмм.
«Поэтому конъюнктурно у ПИКа хорошие перспективы выбраться из сложной ситуации – в независимости от состава акционеров»,
– заключает эксперт.
Рост в акциях, который был зафиксирован сразу после новости о выделениях госгарантий ПИКу (бумаги ПИКа на Лондонской фондовой бирже выросли на 37,25%), скорее всего, продолжится. «Новость о получении господдержки означала, что ГК ПИК удалось избежать банкротства, и позволяет более оптимистично оценивать будущее компании», – считает Чекина. И даже ложка дегтя в виде иска ВТБ на этот рост вряд ли повлияет. «Я думаю, что компании и кредиторам удастся договориться полюбовно, не доводя дело до суда», – говорит Чекина.

Год спустя

Год назад, в ночь на 15 сентября, один из крупнейших американских инвестиционных банков, Lehman Brothers, подал заявление о банкротстве, что привело к коллапсу мировой финансовой системы, а в скором времени — и к исчезновению сверхмощных инвестбанков как класса. Те из них, кто выжил, смогли это сделать лишь ценой поглощения другими финансовыми институтами. О том, как это происходило, и о работе инвестбанкиров в новых условиях рассказал глава Merrill Lynch в России Бернард Сачер.

Прошел почти год после краха Lehman Brothers. Как за это время изменилось мироощущение Merrill Lynch как инвестиционного банка?

— Я почти 30 лет в бизнесе и за это время пережил семь-восемь кризисов в четырех странах. С чисто управленческой точки зрения данный кризис для меня не отличается от любого другого. Хотя в глобальном плане это, несомненно, уникальное событие — как в силу своего общемирового характера, так и того, какой опасности кризис подверг даже крупнейшие финансовые институты мира. Банк Merrill Lynch был одним из первых, кто почувствовал на себе влияние кризиса. Как вы знаете, в конце концов Merrill Lynch перешел в собственность Bank of America, ставшего для него тихой гаванью. Сегодня мы — новая компания с новым руководством и новой стратегией. И наш бизнес вернулся в нормальное русло. Тем не менее вы потеряли самостоятельность.

Как на это отреагировали ваши клиенты?

— У нас не было значительной потери клиентов. Вместе с Bank of America мы управляем более чем $2,5 трлн клиентских активов и располагаем примерно $200 млрд собственного капитала. Клиенты видят эти цифры и понимают, что перед ними — один из крупнейших в мире финансовых институтов. Что касается статуса, то, думаю, клиенты восприняли это изменение как простую формальность. А как они вели себя в разгар кризиса, наблюдая, как один за другим исчезают крупнейшие инвестиционные банки США? — Несомненно, в разгар кризиса, когда обанкротился Lehman Brothers, инвесторам было необходимо найти безопасное место, чтобы сохранить деньги. На долгие месяцы люди потеряли веру и смотрели друг на друга с опасением и страхом. Конечно, клиенты звонили мне и спрашивали, что им делать. Но даже тогда для нас это не было вопросом жизни и смерти. Мы располагали значительным запасом ликвидности. У Merrill Lynch было $30 млрд собственного капитала, а наша столетняя история вселяла веру в то, что и в этот раз нам удастся пережить трудные времена. Переход под крыло Bank of America стал определяющим шагом — он успокоил ситуацию, и мы сохранили стабильность в наших отношениях с клиентами. Возможно, большого притока клиентов за это время не произошло, но и большого оттока не было. Обошлось без паники.

Что изменилось в бизнесе российского Merrill Lynch после прихода в компанию нового акционера — коммерческого Bank of America?

— Любое слияние имеет свои сложности, и эта сделка не стала исключением. На тот момент я не был знаком с людьми из Bank of America и их стратегией. К тому же для меня это стало первым личным опытом работы в компании, которая находится в процессе слияния. Но я знал, что при объективной оценке наш бизнес в России не может не произвести положительного впечатления. Мы выстроили его менее чем за два года и сделали прибыльным. Сейчас, опираясь на корпоративный бизнес коммерческого Bank of America с его огромным балансом, мы можем развивать в России новые направления, на которые не могли претендовать, будучи просто инвестиционным банком.

Какими именно услугами корпоративного обслуживания вы будете заниматься?

— Мы начнем с встреч с клиентами и подробного выяснения, в каком финансировании они нуждаются. Мы уже сделали первый шаг в этом направлении: участвовали в выпуске синдицированного кредита компании МТС.

Входят ли в ваши планы розничные банковские услуги, например выдача кредитов?

— Нет, об этом речь не идет. Хотя не могу не признаться, что лично для меня розничное финансирование остается чрезвычайно интересной сферой, ведь когда я работал в "Тройке-Диалог" и "Альфа-Капитале", оно было центральной частью нашей бизнес-стратегии. Но с руководством из глобального банка, как я уже говорил, мы этот момент не обсуждаем. Предполагают ли ваши новые планы увеличение штата российского Merrill Lynch?

— Да, для нас сейчас текущая задача — нанять хороших опытных местных специалистов. Мы постоянно встречаемся с кандидатами, ищем новых перспективных специалистов для работы на рынке акций и долговом рынке.

Стало ли проще и дешевле набирать людей в связи с кризисом?

— Искать хороших местных специалистов на недавно сформировавшемся рынке всегда тяжело независимо от общей экономической ситуации. Можно сказать, что сейчас легче начать разговор с хорошим специалистом, но не легче с ним договориться и нанять его. Насколько российские компании и инвесторы готовы к новым IPO?

— В России необходимость финансировать бизнес очень высока, но инвесторы по-прежнему хотят ликвидности. Они не спешат делать инвестиции при низкой ликвидности. Хотя есть исключения. Например, месяц назад мы участвовали в одновременном размещении конвертируемых облигаций и акций нефтяной компании Alliance Oil на сумму $400 млн на площадке Euro MTF люксембургской биржи и шведской бирже NASDAQ OMX Nordic. Оно стало первым масштабным российским размещением с начала мирового кризиса. Однако большая часть денег, вкладываемых инвесторами, это долговой рынок — кредиты и облигации.

Это российская или общемировая тенденция?

— В США и Китае IPO проходят, это факт. Весь мир нуждается в капитале, конкуренция среди эмитентов за инвестиции очень высока. Что касается России, прежде всего не нужно забывать, что мир полон выгодных сделок, и Россия — всего лишь часть этих возможностей. Во-вторых, фонды, не специализирующиеся на инвестициях в рынки развивающихся стран, продолжают относиться к России с некоторой настороженностью. В-третьих, российские эмитенты при определении цены размещения ориентируются в основном на докризисные уровни, тогда как глобальные инвесторы ждут предложений с отражающим сегодняшние реалии дисконтом. В-четвертых, есть технические особенности. Например, Россия стремится к тому, чтобы большая часть размещений проходила именно здесь, а не за границей, и вырабатывает механизмы реализации этой стратегии. Это создает атмосферу некоторой неопределенности для глобальных инвесторов. С другой стороны, надо сказать, что инвесторы, специализирующиеся на развивающихся рынках, сегодня ощущают прилив оптимизма по отношению к России, чего не было последние два года. Как показало наше недавнее международное исследование, эти инвесторы переключаются на Россию с Китая. И это хороший знак, который говорит о том, что российские эмитенты смогут обрести поддержку глобальных инвесторов. Насколько эмитенты готовы к новым эмиссиям? Могут ли они позволить себе в нынешних условиях такую дорогостоящую процедуру, как IPO? — Вы правы, организовать IPO как в России, так и за рубежом стоит достаточно дорого для российских эмитентов. К тому же это процесс, который требует длительного планирования. Для российских компаний, скажем, полгода назад это была совершенно неприоритетная задача. Этим направлением никто не занимался. Тем не менее российским компаниям необходимо финансировать имеющиеся заимствования, и спрос на российские IPO начнет восстанавливаться по мере стабилизации рынков. Этот процесс уже идет. Не думаю, что нам придется ждать долго. При каких условиях это произойдет? — При стабильности цен на нефть и изменении динамики российской экономики после мощного спада. Инвесторы должны видеть, что экономика восстанавливается, для глобальных инвесторов это очень важно. Будут ли посткризисные IPO более скромными в плане оценки эмитентами своих акций? — Это зависит от конкретной компании. С точки зрения инвестора, общий рост экономики и цена акций — взаимосвязанные вещи. Если рост экономики будет менее интенсивным, то и цена новых эмиссий должна быть меньше. Я думаю, что темпы роста экономики — и, соответственно, цены акций — будут гораздо скромнее, чем два-три года назад. А темпами восстановления российского фондового рынка вы довольны? — В первой половине этого года быстро росла доходность рублевых и еврооблигаций, акции также заметно подросли. Доходность на этих рынках превысила мои ожидания. Ирония в том, что, пока реальная экономика страдала, фондовый рынок переживал неплохие времена. Думаю, однако, что до конца года российский рынок акций останется в районе текущих значений. Инвесторы уже достаточно заработали и теперь скорее будут озабочены тем, как бы не потерять полученную прибыль. Но российский рынок остается одним из самых дешевых... — Дисконт действительно есть. Я 16 лет здесь живу, и большую часть времени такой дисконт российского рынка по отношению к другим рынкам сохранялся. Я думаю, он оправдан в силу целого ряда факторов: зависимости экономики от экспорта сырья, недостаточной развитости инфраструктуры, а также факторов, связанных с юридическими аспектами и корпоративным управлением. Ваши инвестиционные предпочтения из-за кризиса изменились? — Инвесторы продолжают фокусироваться на ликвидности. Клиенты не хотят рисковать деньгами — иметь дело с неликвидными инструментами, и это накладывает серьезные ограничения на портфели. Фактически "российский портфель" сегодня — это десяток или около того "голубых фишек" и еврооблигации.

Каковы ожидания иностранных портфельных инвесторов? Когда они будут готовы инвестировать в российский рынок?

— Приходится признать, что профессиональные портфельные инвесторы в большинстве своем смотрят на Россию в первую очередь как на инструмент для игры на ценах на нефть. Если они видят в будущем хороший рост цен на нефть или их стабильный уровень, то делают акцент на инвестиции в Россию, покупая акции, бонды, участвуя в IPO. В данный момент портфельные инвесторы менее активны, чем два года назад. Как я говорил, фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках, уже открыли позиции. Вопрос, кто будет следующим. Убедить новых инвесторов идти в Россию могут цена на нефть, положительные изменения в экономике и время. Я говорю "время", потому что сейчас Россия сталкивается с жесткой внешней конкуренцией: по всему миру акции предлагаются с существенным дисконтом. Интересно также сопоставить портфельных и стратегических инвесторов. Стратегические инвесторы, например международные корпорации, продолжают вкладываться в Россию в соответствии со своей долгосрочной стратегией. Обнадеживает и то, что Россия остается приоритетным рынком в плане перспектив роста для широкого круга инвесторов, а не только для тех, кто специализируется на энергетике. Вы говорите, что восстановление экономики — главное условие роста цен на акции. Тем не менее глобальное ралли началось вопреки слабой макроэкономической статистике. — Оптимизм инвесторов вырос, в том числе благодаря более радужным, чем ожидалось, корпоративным отчетностям. Все смотрят на прибыль, которая превзошла ожидания, так как компании сильно урезали расходы. При этом инвесторы пока предпочитают закрывать глаза на тот факт, что у многих компаний значительно упала выручка. Если крупные компании показывают позитивную динамику на уровне прибыли, значит, они могут эффективно работать во время кризиса. Тем не менее для серьезного роста продаж в разных отраслях нужен общий экономический подъем. На мой взгляд, самые важные данные сейчас — темпы развития Китая и тенденции потребления в США. Да, Китай — это большая экономика, за счет которой все надеются довольно быстро выбраться из рецессии. Но экономика США остается самой большой экономикой в мире, 70% которой — это потребление товаров и услуг. Плохо это или хорошо, но еще какое-то время быстрый рост мировой экономики будет зависеть от положительных тенденций в сфере потребления в США. Мне лично тяжело представить, что американское потребление сейчас может быстро восстановиться. Чего вы ожидаете от фондового рынка до конца года? — Думаю, что рынок достаточно близок к своей справедливой цене. Я ожидаю волатильности и в конце концов уровня цен, близких к текущему значению. А ваш образ жизни, привычки из-за кризиса изменились? — Особо нет. Что может измениться у человека, который последние 26 лет встает в 4.30 и вместо сна два часа играет в баскетбол или занимается в спортзале? После такой зарядки все остальное кажется несложным.

-1 судья

Не того отпустила
Квалификационная коллегия судей Москвы прекратила полномочия судьи Басманного суда Москвы Елены Ярлыковой, по ошибке отпустившей на свободу крупного мошенника

Коллегия удовлетворила вчера представление председателя Мосгорсуда Ольги Егоровой, которая добивалась привлечения Ярлыковой к дисциплинарной ответственности, сообщила руководитель пресс-службы Мосгорсуда Анна Усачева. «Допущенные судьей Ярлыковой грубейшие нарушения при осуществлении правосудия привели к тяжким последствиям», — отмечается в представлении Егоровой.
7 августа в сизо № 4 обнаружили исчезновение заключенного Дмитрия Баженова, которого обвиняли в мошенничестве в особо крупном размере. Он отправился в суд вместо сокамерника Владимира Гришова. Тот был осужден к шести месяцам в колонии-поселении, а Ярлыкова, удовлетворив его жалобу, снизила ему наказание до 5 месяцев и 20 дней. А поскольку этот срок уже истек, подследственный был освобожден из-под стражи прямо в зале суда. Судья подмены не заметила и в результате освободила Баженова.
Члены квалификационной коллегии вчера пытались выяснить у Ярлыковой, как это произошло. Судья призналась, что никаких сомнений в личности осужденного у нее не возникло. Почему в суд не были вызваны свидетели, на чем настаивал сам Гришов, спросил председатель квалификационной коллегии Николай Сазонов, тогда ошибки точно не произошло бы. Ярлыкова объяснила, что не сомневалась в показаниях, имевшихся в деле.
Председатель Басманного суда Ольга Солопова, хотя и поддержала представление Егоровой, охарактеризовала Ярлыкову как «юриста от бога» — ей поручались самые сложные уголовные дела.
В послужном списке Ярлыковой — дело нефтяных «дочек» ЮКОСа, несколько громких арестов — Василия Алексаняна, генерала ФСКН Александра Бульбова, экс-руководителя следственного управления СКП Дмитрия Довгия.
Ярлыкова не объяснила, почему снизила срок наказания на 10 дней. «Я не знаю, почему я назначила такое наказание», — призналась она.
Странно, что такой профессиональный криминалист в одном деле допустила столько нарушений, недоумевала зампред Мосгорсуда Евгения Колышницына: по УК наказание исчисляется годами и месяцами, но никак не днями. За 23 года такого не встречала, сказала Колышницына.
Случай огорчительный, но основанием для отставки судьи может стать умышленное грубое нарушение, а не простая небрежность, отмечает экс-судья Мосгорсуда Сергей Пашин. Можно было ограничиться и предупреждением, считает он. Если же такая ошибка была умышленной, то нужно возбуждать уголовное дело, считает Пашин.

Кто кого?

Хвост побеждает собаку и начинает управлять ею. Такая ассоциация возникла у меня после серии публикаций в различных СМИ о деле замминистра финансов Сергея Сторчака. Следственный комитет обвиняет его в попытке хищения $43,4 млн из бюджета «в связи с урегулированием госдолга». Сторчак был арестован, год провел в сизо, а потом его выпустили.
Сегодня проясняется суть обвинения: замминистра обвинили в том, что он способствовал принятию закона № 267-ФЗ, который якобы был подготовлен специально для похищения денег из бюджета и в процессе утверждения которого «произошли существенные нарушения конституционного порядка». Поправки к бюджету 2007 г. содержали в себе преступную, по мнению следствия, статью 100.1. В статье говорится о том, что правительство вправе принимать решения о выплате компенсаций российским юрлицам за убытки, понесенные ими в результате участия в погашении задолженности Алжира перед Россией. Все участники законодательного процесса, по мнению следствия, были введены Сторчаком в заблуждение.
Введенные в заблуждение участники законодательного процесса — это Совет Федерации, Госдума, правительство, Счетная палата и президент РФ. Плюс все правовые управления всех участников законодательного процесса. Тысячи человек. После прохождения закона в Госдуме было возбуждено уголовное дело, а за несколько дней до подписания закона президентом Сторчак был арестован. Все были введены в заблуждение, кроме следствия, которое просто наблюдало за прохождением закона, выжидая, когда все заблуждающиеся поставят свои подписи. Получается, что Следственный комитет владеет большим объемом информации, чем все участники законотворческой деятельности.
Следователь следственного комитета — это вершина компетентности. Именно он решает, что соответствует Конституции, а что нет. Следователь имеет свое мнение, отличное от всех участников законодательного процесса, а единственный инструмент, которым он умеет пользоваться, — это уголовное дело. Чем абсурднее обвинение, тем больше у него шансов на успех. Ведь все равно материалы дела никто никогда не прочитает. Следствие, суд и надзор слились в едином порыве до такой степени, что вполне уверенно рассуждают о неконституционности законодательного процесса. Один следователь может выразить недоверие ко всей системе государственной власти, возбуждая уголовное дело по факту принятия закона и обвиняя одного чиновника в организации принятия закона в своих преступных целях. Он считает, что один человек может и способен ввести в заблуждение все институты власти в стране. Если это так, то как обстоят дела со всеми остальными законами РФ?
Я уже не удивляюсь, когда слышу об участии правоохранительных органов в выполнении коммерческих заказов по перераспределению собственности. Я знаю, что для многих стражей порядка нет закона. Я читаю в интернете дневники посаженных по заказу бизнесменов. Я сидела сама. Но то, что можно посадить за участие в законодательной деятельности, меня поразило. Может, дело Сторчака — это обкатка прецедента, по которому можно будет посадить любого депутата, сенатора, члена правительства? Любого по выбору следователя. Когда дело Сторчака попадет в районный суд, судья будет выносить приговор всем ветвям государственной власти, утвердившим закон.
Конституционный суд не принял к рассмотрению жалобу Сторчака, в которой он просил проверить принятый закон на соответствие Конституции. Суд ответил, что принятый закон касается только права правительства РФ принимать решения о выплате компенсаций. Правительство, не отменив злополучный закон, согласно с Конституционным судом. Следствие пока другого мнения.
Кто победит — собака или ее хвост?

Был бы человек, а статья найдется

Летом 2002 г. в США был принят Закон Сарбенса-Оксли, который ознаменовал начало новой вехи в истории корпоративного законодательства: ужесточение требований к публичным компаниям и общую «криминализацию» корпоративного управления, то есть усиление уголовной ответственность за действия, связанные с управлением компанией. На прошлой неделе российский регулятор фондового рынка публично представил законопроект, серьезным образом усиливающий ответственность менеджеров корпораций (не только публичных, но также всех АО и ООО), поэтому по своему эффекту и общей карающей направленности этот законопроект вполне можно сравнить с Законом Сарбейнса-Оксли. Законопроект этот на межведомственном уровне согласовывался не менее года и получил неофициальное название «о фидуциарной ответственности», именно блок о фидуциарных обязанностях является в нем ключевым.
1. Напомню, что концепция фидуциарных обязанностей менеджмента до недавних пор в нашем праве не имела широкого развития. Да, отдельные комментаторы или суды пытались истолковать положение п. 3 ст. 53 ГК РФ, а также идентичные формулировки из ФЗ об АО и ФЗ об ООО, гласящее, что Лицо, которое в силу закона или учредительных документов юридического лица выступает от его имени, должно действовать в интересах представляемого им юридического лица добросовестно и разумно.«как норму, задающую те или иные фидуциарные обязанности, однако какого-либо серьезного развития подобная позиция не получила. Теперь ситуация меняется: на уровне ФЗ об АО и ФЗ об ООО будут не только описаны две самые известные фидуциарные обязанности — заботы и преданности (duty of care & duty of loyalty), но также раскрыто их содержание. Обязанность заботы, как это сделано в английском и немецком праве, будет раскрываться через указание на необходимость принимать бизнес-решение, основываясь на необходимой информации. Обязанность преданности — это запрет использовать бизнес-возможности, предоставляемые статусом менеджера или члена Совета директоров корпорации, в своих собственных интересах, а не в интересах компании. Как показывают зарубежная практика, случаев привлечения к ответственности менеджеров за несоблюдение обязанности заботы почти нет, поскольку менеджеры защищены от возможных исков т.н. правилом бизнес-решения: если управленческое решение принималось на информированной основе, то менеджер не должен отвечать за коммерческий риск. Другое дело нарушение обязанности преданности: тут совершение действий, в основе которых лежал конфликт интересов, приводит к ответственности. Законопроект ФСФР, в общем, развивает ту же линию, более того, задает некоторые презумпции, которые по умолчанию — если менеджер не докажет иного — будут указывать на нарушение той или другой обязанности (отсутствие информации = нарушение обязанности заботы, не раскрыл конфликт интересов = нарушение обязанности преданности). Для правоприменителей и юристов, которые будут пытаться привлечь к ответственности зарвавшихся менеджеров, подобный закон, безусловно, благо. Для менеджеров, подвергающихся атакам со стороны чрезмерно активных миноритарных акционеров — зло, увеличивающее издержки и порождающее новую волну корпоративного шантажа. Понятно, что законодателю, как обычно, придется искать баланс между двумя крайностями. Однако одно понятно уже сейчас: введение столь жесткой ответственности менеджмента перед акционерами без продолжения этой линии к акционерам, обеспечившим избрание подобного менеджмента и указывавшего, что и как делать, это вовсе не то решение которое необходимо отечественному обороту.
2. Есть в законопроекте еще один интересный блок поправок — требования, предъявляемые к членам Совета директоров или иным менеджерам (ст. 70.1 ФЗ об АО). На первый взгляд, совершенно безобидные нормы, детально описывающие «что и как». Однако один пассаж чрезвычайно интересен:
«1. Членом совета директоров (наблюдательного совета) общества, лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа общества (директором, генеральным директором, управляющим), членом коллегиального исполнительного органа общества (правления, дирекции) не могут являться: …4) лица, не соответствующие требованиям, предъявляемым уставом общества к членам соответствующего органа управления общества, при условии, что такие требования не основаны на признаках половой, социальной, расовой, национальной, языковой или религиозной принадлежности;».
Сколько минут нужно не юристу, чтобы смоделировать описание требований, не подпадающих ни под один из указанных признаков (ограничения по мотиву половой, социальной, расовой, национальной, языковой или религиозной принадлежности), но при этом исключить попадание в Совет или на пост Гендиректора того или иного кандидата? В ситуации, когда подобные требования будут вноситься в устав контролирующим акционером, возможны две опции: либо подобной нормы вовсе не должно быть в законе, либо ответственность акционера, обеспечившего включение соответствующих положений в устав, а затем избравшего конкретного менеджера, должна базироваться не тех же презумпциях — если сам вписал требования, сам избрал, тогда отвечай. Как ни крути, наш ответ Сарбэйнсу-Оксли получается слишком жестким.

В Мэрии наткнулись на ОПГ

Департамент экономической безопасности МВД заявил, что разоблачил группу коррупционеров в строительном комплексе Москвы. Мэрия Москвы наличие группы отрицает

В структуре департамента городского заказа капитального строительства комплекса городского строительства правительства Москвы действовала ОПГ, которая вымогала взятки у представителей коммерческих структур, принимающих участие в конкурсах по размещению государственного заказа, сообщил вчера департамент экономической безопасности (ДЭБ) МВД. По данным департамента, с мая 2008 г. по май 2009 г. эта группа успела незаконно получить и обналичить через криминальные каналы около 8 млрд руб.
В мэрии Москвы поспешили информацию опровергнуть. «Ни один из сотрудников департамента городского заказа капстроительства на сегодняшний день правоохранительными органами не задержан», — цитирует пресс-секретаря мэра Москвы Сергея Цоя «Интерфакс». Четыре месяца назад с поличным за взятку всего в 2 млн руб. был задержан рядовой сотрудник департамента Сергей Татинцян, вспомнил Цой.
«Рядовой сотрудник» Татинцян (он занимал должность заместителя председателя городской аукционной комиссии) был лидером группы, в состав которой входили также сотрудники федеральных структур и представители криминальных кругов, объясняет представитель ДЭБа. Татинцяна задержали с поличным 15 апреля: чиновник потребовал от директора компании «Ренессанс технолоджи» 5,5 млн руб. в качестве вознаграждения за обеспечение выигрыша в конкурсах на поставку оборудования по госконтракту и был схвачен за руку при получении первого «транша». По данным МВД, обналичивались деньги через сеть фирм-однодневок. Дело возбуждено по ст. 159 Уголовного кодекса (мошенничество).
Замруководителя департамента городского заказа Владимир Лавленцев настаивает: эпизод, приведший к задержанию Татинцяна, не связан с деятельностью департамента.
По мнению президента организации «Национальный антикоррупционный комитет» Кирилла Кабанова, взятка не была «разовой», в противном случае чиновник не попал бы в разработку ДЭБа. Отрасль поражена системной коррупцией, руководство департамента московской мэрии не может об этом не знать, уверен Кабанов.
«Мы проводили закрытый опрос специалистов, составляющих сметы на стройпредприятиях, — рассказывает Кабанов. — По их отзывам, от 20% до 40% стоимости строительства — коррупционная составляющая, которая распределяется при размещении заказа, выделении земельного участка, получении разрешительной документации».

Сбербанк погорел на своих сотрудниках

В Москве возбуждено уголовное дело в отношении преступной группы, которая состояла из руководителей одного из отделений Сбербанка, сообщил представитель департамента безопасности МВД. Мошенники, по его словам, незаконно получили более $109 млн и 52 млн евро. Назвать сотрудников представитель ведомства отказался до окончания следствия. Представитель банка уточнил, что речь идет о Стромынском отделении и кредитах, выданных с июня 2006 г. по апрель 2007 г. Однако назвать подозреваемых в банке и МВД отказались. В суд дело пока не передано, поскольку еще не закончен ряд проверок ведомства, уточнил источник в ДЭБ МВД.
Масштаб работы
734 отделения у Сбербанка с учетом Стромынского и Люблинского
815 исков подано Стромынским отделением в суды к физлицам о взыскании ссудной задолженности к лету 2008 г.
СбербанкКрупнейший банк Центральной и Восточной Европы
Акционеры – ЦБ (57,6%).

Капитализация (ММВБ) – 1 трлн руб.Финансовые показатели (РСБУ, 1 июля 2009 г.):активы – 6,95 трлн руб.,капитал – 1,3 трлн руб.,чистая прибыль – 5,3 млрд руб.
Один из таких кредитов на $1,4 млн, о котором писали «Ведомости», был выдан умершему безработному Сергею Моисееву, кредитный договор подписывал замуправляющего отделением Вячеслав Комаров. Узнать о его судьбе ничего не удалось, из банка он уволился больше года назад. Всего таких заемщиков, как Моисеев, сейчас примерно 116, утверждает источник, близкий к следствию.
В 2005-2007 гг. в Сбербанке постоянно росли число и объем кредитов, выданных по фиктивным документам, признал в феврале 2008 г. замдиректора управления внутреннего контроля, ревизий и аудита Сбербанка Олег Чистяков на выездной коллегии. В отдельных филиалах скомпрометировано более 50% кредитного портфеля физлиц, а самые злостные нарушения были выявлены в московских Люблинском и Стромынском отделениях, говорилось в тезисах Чистякова. В 2007 г. с марта по август провизии на потери по ссудам физлиц в Сбербанке выросли сразу на 10 млрд руб. (хотя за следующие восемь месяцев — всего на 3,7 млрд руб.), а соотношение объема провизий к размеру кредитного портфеля увеличилось с 2,7% до 3,52%.
В Люблинском отделении несколько кредитов было выдано по поддельным справкам с работы членам Готфской епархии Катакомбной православной церкви. По словам последних, взять кредиты попросила прихожанка Фатима Лохова (всего она заняла у Сбербанка 895 млн руб.). В феврале Лохова была задержана и до сих пор находится под стражей, известно адвокату одной из сторон, дело передано в суд, правда, о том, насколько виноваты сотрудники банка, следователи и сам Сбербанк молчат. Адвокату одного из потерпевших заемщиков известно, что бывший начальник Люблинского отделения Сбербанка Ольга Гладникова также была задержана, но находится ли она под стражей сейчас — неизвестно.
Узнать о судьбе Гладниковой и бывшего руководителя Стромынского отделения у представителей банка не удалось. Вчера там отказались от любых комментариев. Один из сотрудников МВД сообщил, что объем хищений в Люблинском отделении может быть на порядок больше, чем в Стромынском. Это суммы того же порядка, настаивает источник в Сбербанке.

Когда волна?

Потрепанный ураганом банковский сектор ждет новую волну дефолтов со стороны заемщиков. Вместе с банками могут кануть в Лету счета и депозиты предприятий-клиентов. Составим свою классификацию банковских типажей, какой из них выстоит в кризис.

Поверьте, что сотни банков исчезнут до конца года",— заявил в июне президент Альфа-банка Петр Авен. И погубит их тяжкое бремя безнадежных ссуд. Предпосылки массового вымирания банков налицо: если в начале 2008 года убыточным был каждый сотый банк, то сегодня — каждый пятый. А вместе с банками в пламени кризиса могут сгореть и счета предприятий. Статистика ЦБ по проблемным ссудам не трагична (3,9% просроченных ссуд в общем кредитном портфеле банков на 1 июня 2009 года). Но эта цифра столь же далека от действительности, как небо от земли. Все дело в чудесах учета: если предприятие не платит по кредиту полгода, то в просрочку попадает лишь сумма не уплаченных за эти полгода процентов, а не сам кредит, которого банк, скорее всего, никогда не увидит. Развиваться банкам некуда — ну нет сейчас заемщика, которому они хотели бы дать денег, благонадежного и готового платить 22-25% годовых. Кредитовать клиентуру из отраслей-полутрупов (вроде строительства) иначе как самоубийством не назовешь. А компании, которые сейчас на коне, по нынешним ставкам брать ссуды никогда не будут. На кредитовании населения сегодня тоже поставлен жирный крест. Ведь за дефолтами предприятий следуют неплатежи "физиков" — лишившегося работы персонала этих самых предприятий, сотрудников компаний из одной с обанкротившимися предприятиями производственной цепочки, а также их "родственников". Поэтому судьба специализированных розничных банков ("народников", по классификации СФ), еще год назад демонстрировавших фантастическую прибыль и темпы роста активов, сегодня плачевна. Тем не менее существуют категории банков, которые вовсе не собираются на кладбище и даже, напротив, только здоровеют. Второе дыхание в кризис обрели банки с высокой долей валютных операций ("искатели приключений"), изрядно заработавшие на девальвации. Не могут жаловаться на жизнь и кэптивные банки при зажиточных госкомпаниях вроде РЖД, различных бюджетных проектах или пенсионных деньгах (см. типаж "прилипала"). Но не все — большинство "прилипал" пошло ко дну вместе с бизнесом владельцев. Кризис расколол и армию иностранных банков ("гастролеры"): розничные показывают убытки и удручающее снижение кредитных портфелей, а вот конторы с корпоративным уклоном могут похвастаться умеренным ростом показателей. Своей нынешней стабильностью они обязаны хваленому западному консерватизму и развитости комиссионного направления, менее подверженного влиянию кризиса, нежели доходы от процентов по кредитам . Но самые главные кризисные герои — это госбанки ("большие кубышки"). Дефолт Сбербанка столь же маловероятен, как и прилет на Землю инопланетян. Кризис показал, что модель "старой школы" (которой доныне придерживается Сбербанк), когда банк тупо привлекает депозиты, тупо выдает кредиты, тупо проводит платежи и тупо получает свои проценты, хотя и не приносит столь больших прибылей, как игра на фондовом рынке или финансирование сделок M&A, но зато гораздо более устойчива.

Большая кубышка

Как показал последний год, в финансовое лихолетье гибнет плотва (мелкие банки), зато крупные рыбы (конторы из первой тридцатки) только жиреют. Речь прежде всего идет о госбанках во главе со Сбербанком, ВТБ и Газпромбанком. Именно к ним в качестве оплотов стабильности, как только пошли задержки платежей в мелких зашатавшихся банках, переметнулась корпоративная клиентура. "Физики" тоже поспешно перевели свои сбережения либо в наличные доллары, либо на депозиты в Сбербанке. Процесс естественного отбора ускорило государство, которое, оставив мелочь на произвол судьбы, сегодня подкармливает сильнейших. Причем очень питательным кормом — дешевыми кредитами ЦБ. Так, с 1 июня 2008-го по 1 июня 2009 года объем кредитов ЦБ российским банкам вырос с 36,2 млрд до 2,2 трлн руб. 66,7% золотого дождя пролилось на тот же триумвират госбанков: ВТБ, Сбербанк и Газпромбанк. А Россельхозбанк получил 75,6 млрд руб. в капитал — на финансирование агропромышленного сектора. Правда, банки получили не только деньги, но и рекомендации по кредитованию. То есть по спасению предприятий вроде группы ГАЗ, которым по своей воле никто из банкиров сегодня не дал бы ни копейки. К чему это приведет? К росту проблемных ссуд в портфелях госбанков. По подсчетам СФ, с начала года доля таковых у Сбербанка выросла с 6,9% до 10,3%. Но вряд ли это сильно испортит жизнь самым большим кубышкам российской финансовой системы: все дыры в их доходах наверняка заткнет государство.

Народник

За последние несколько тучных лет, когда индивидуальное потребление в стране росло головокружительными темпами, в стране появились банки, специализирующиеся на кредитовании физических лиц: "Русский стандарт", Хоум кредит энд финанс банк, "Дельтакредит", ВТБ 24, ДжиИ Мани банк и множество других. Осенью прошлого года они попали под каток кризиса. И в лучшие времена просрочка по розничным кредитам была хуже, чем показатель по предприятиям, а в кризис лишившиеся работы граждане дружно перестали возвращать ссуды. В этом году банки попытались снизить кредитный риск, сократив выдачу ссуд, но поздно. По итогам первого квартала "Русский стандарт" занял восьмое место в двадцатке самых убыточных банков с минусом 1,44 млрд руб., ДжиИ Мани банк — 16-е (минус 392,7 млн руб.), "Ренессанс капитал" — 17-е с потерями 387 млн руб. Во втором квартале к клубу убыточных банков-ритейлеров присоединился и ВТБ 24. Судя по доле проблемных ссуд (non-performing loans, NPL), по ритейлерам скоро прозвонит колокол. Например, у ДжиИ Мани банка, по подсчетам СФ, уровень NPL к июню достиг астрономических 46,2%, у "Русского стандарта" — 32,9%. Проблема в том, что многие "народники" не ограничивались выдачей кредитов, а привлекали деньги населения и даже юридических лиц. Так что нынешние проблемы "народников", безразличные большинству граждан, могут стать трагедией для вкладчиков этих банков.

Гастролер

Банки, контролируемые зарубежными финансовыми группами, всегда почитались в России как носители передовых банковских технологий. Они в разы превосходили отечественных конкурентов по показателям выработки на сотрудника и эффективности затрат. Поэтому все предполагали, что и в кризис инобанки не дадут слабины. И эти ожидания иностранцы оправдали. Судя по отчету ЦБ за первый квартал 2009 года, 100-процентные "дочки" иностранцев, на которых к 1 апреля приходилось 12,8% совокупных активов и 12,3% собственного капитала в российском банковском секторе, заработали 32,2% всей прибыли. Причем по сравнению с 2008 годом их вклад в общую прибыль вырос в 2,2 раза. Благодаря западному консерватизму у иностранцев оказалась меньшая просрочка (меньше нужно резервов на возможные потери), их бизнес меньше зависел от операций на фондовом рынке, а ставки по кредитам в основном были плавающими. Впрочем, в кризис инобанки разделились на счастливчиков и неудачников. Счастливчики — это универсальные банки с корпоративным уклоном и благополучной материнской структурой, которая в случае чего вливала деньги в капитал "дочки". Они-то продемонстрировали рост. Примеры — Юникредит банк и BNP Paribas. А вот иностранцам, чьи материнские структуры испытывают серьезные финансовые проблемы, не повезло. Взять хотя бы убыточные JP Morgan или "Сосьете Женераль Восток". А иностранцы, специализировавшиеся на розничном кредитовании, такие как "ДжиИ Мани банк", сегодня находятся в столь же бедственном положении, как все "народники" в России. Так что перебороть мощный тренд они оказались не в силах.

Первый парень на деревне

Кризис вмешался в противостояние местных и московских банков: отток клиентов из сохранивших независимость региональных контор в столичные банки в последний год усилился. Крупные клиенты сегодня предпочитают держать деньги не в региональных банках, а в местных отделениях Сбербанка или других крупных финансовых структур. Защищены от кризисных проблем оказались "первые парни на деревне" в богатых регионах, имеющие поддержку местных властей. Например, Ханты-Мансийский банк, обслуживающий счета администрации Тюменской области. В первом квартале он поднялся на одну позицию в банковском рэнкинге и занял 31-е место по размеру активов. Не случайно им заинтересовались инвесторы — недавно 9,9-процентный пакет акций банка приобрела дочерняя структура чешской группы PPF. Предполагается, что банк будет объединен с Номос-банком, тоже входящим в группу PPF. Но обстоятельства складываются не в пользу "первых парней на деревне" — они мельче, у них меньший запас прочности. Так, в топ-30 банков по размеру активов присутствуют лишь два петербургских (банк "Санкт-Петербург" и ВТБ, который региональным можно называть лишь условно), "АК Барс" из Татарстана и новосибирский УРСА банк. У двух последних налицо сокращение кредитных портфелей, прибыли и рост резервов под проблемные ссуды. Кстати, УРСА банк сейчас объединяется с МДМ-банком. Так что "первые парни на деревне", скорее всего, переедут в столицу — в общем, неплохой хэппи-энд для их клиентов.

Прилипала

Большинство российских банков можно назвать "прилипалами". Одни обслуживают бизнес предприятий-собственников, другие самостоятельны юридически, но их доходы зависят от нескольких крупных клиентов. Однако многих прежде благополучных хозяев — металлургов, строителей, машиностроителей — сильно потрепал кризис, и "прилипалы" лишились пропитания. Толстеют лишь "прилипалы", обслуживающие денежных экспортеров, например Сургутнефтегазбанк (опорный банк "Сургутнефтегаза"), "Петрокоммерц" (ЛУКОЙЛ), ВБРР ("Роснефть") и др. А также конторы, принадлежащие богатым госкомпаниям, например Транскредитбанк (РЖД), или крупным холдингам, умудряющимся сохранять неплохую рентабельность (МБРР при АФК "Система"). Все эти банки по итогам первого квартала остались прибыльными, продемонстрировав рост активов и капитала. В последнее время пухнут на глазах и некоторые кэптивные банки, через которые проходят бюджетные средства. Яркий пример — московский ЗАТО-банк из пятой сотни, активы которого в первом квартале 2009 года выросли почти вдвое. 60% ЗАТО-банка, по данным СМИ, принадлежат структурам президента Чечни Рамзана Кадырова. Неудивительно, что открывшийся этим летом филиал ЗАТО-банка в Грозном стал первым коммерческим банком в республике и теперь будет привлекать там вклады населения. Однако в целом количество сытых и благополучных "прилипал" сегодня исчисляется единицами.

Искатель приключений

Судьба узкоспециализированных банков, рассчитанных на один тип операций, незавидна — специализация всегда рискованнее диверсификации. Так, "карманные" банки инвесткомпаний бросало то в жар, то в холод — вслед за всплесками и падениями интереса к интернет-брокериджу. В 2006-м идея такого банка казалась новаторской и сулила заманчивые перспективы роста. Примеры — Мегаваттбанк (куплен "Финамом"), банк "Рось" (приобретен "Брокеркредитсервисом"), Щит-банк при ФК "Открытие", Обибанк и Международный акционерный банк (приобретены ИФК "Метрополь"). Все эти мелкие банки дружно росли до обвала фондового рынка, в результате которого их самочувствие резко ухудшилось. В последние месяцы, когда началась коррекция и на рынок вернулись тысячи энтузиастов биржевой игры, банки опять показали положительную динамику. Но зависимость от прихотей фондового рынка опасна для любого банка. А вот специализированные банки, которые обслуживают системы денежных переводов, сегодня в глубокой депрессии. В эту довольно многочисленную группу входят банк "Анелик", Инкредбанк, Русславбанк, "Юнистрим" и др. До кризиса "переводной" бизнес рос как на дрожжах и потому казался очень привлекательным. Теперь трудовые мигранты, клиенты таких банков, из-за остановки строек или уехали домой, или перебиваются случайными заработками. Банкам, заточенным на однотипные операции, сейчас трудно найти дополнительный источник дохода. А это делает их беззащитными в случае, если спад в экономике затянется.

Растратчик
Персонажи этой группы дружно банкротятся или попадают на санацию в Агентство по страхованию вкладов (АСВ). И в их разорении повинен не обвал финансовых рынков — он лишь подстегнул развитие событий. Причиной стал банальный вывод активов. Наиболее известный "растратчик" — банк ВЕФК, который по итогам 2007 года входил в топ-50 российских банков по размеру активов (55,5 млрд руб). Он стал первым банком, взятым АСВ на оздоровление в конце ноября 2008-го по новому закону о санации. А в апреле 2009 года были арестованы владелец ВЭФК Александр Гительсон и два топ-менеджера. Они обвиняются в растрате в особо крупных размерах и в мошенничестве. По версии следствия, в 2007-2008 годах они выдали два сомнительных кредита на 900 млн руб., а сейчас идет расследование по более масштабному нарушению — выводу из банка 30 млрд руб. под видом кредитов аффилированным компаниям. Довершает картину загадочная пропажа из дочернего банка "ВЕФК-Урал" 955,8 млн руб. средств свердловского отделения Пенсионного фонда России. Однако клиентам ВЕФК повезло — банк, занимавшийся выплатой пенсий и социальных пособий, попадал в категорию социально значимых: в случае его банкротства пенсий не получили бы более 1 млн граждан. Такие банки по закону о санации государство обязано спасать. И в конце ноября прошлого года АСВ прокредитовало банк на 40 млрд руб. Но этого оказалось недостаточно, и в феврале к спасательной операции подключились рыночные инвесторы Номос-банк и ФК "Открытие", выкупившие за 5 млрд руб. половину допэмиссии акций банка. Но они имеют право выйти из проекта через год, если вложения окажутся неэффективными. Сомнительные сделки АСВ нашло и в ходе санации банка "Тарханы", как сообщил СФ генеральный директор АСВ Александр Турбанов. АСВ уже подало заявление о привлечении к уголовной ответственности основного владельца банка. Получается, что "физикам", имевшим неосторожность доверить свои кровные недобросовестным банкирам, мало что угрожает — лишь бы банк был значимым, то есть имел много розничных клиентов или же его банкротство спровоцировало бы цепную реакцию банкротств банков-контрагентов. Вопрос в том, хватит ли у казны денег. На оздоровление 18 банков (ряд из которых оказался на грани банкротства по тем же причинам, что и ВЕФК) был выделен 301 млрд руб., из которых 204 млрд руб. уже израсходованы. Потребуется еще столько же: по прогнозам чиновников, до конца года на санацию могут попасть еще 20 банков. Однако теперь привлечь к ответственности злонамеренных банкиров будет проще, радуется Александр Турбанов: недавно вступили в силу поправки к закону о банкротстве, позволяющие привлекать банковское руководство к ответственности за утрату документов. А это, по словам Турбанова, очень важный прогресс: "Часто в банке отсутствует не только большая часть активов, но и документы, позволяющие размотать цепочку их исчезновения".

Девальвации не избежать.

Правительство обсуждает бюджет в разгар лета, когда за окном светит солнце, а большинство граждан занято если не отдыхом, то мыслями об отдыхе. Но именно в это самое расслабленное время происходят перемены, которые могут заставить всех нас забыть об отдыхе надолго. Огромный дефицит, который заложен в бюджет следующего года (3,2 трлн руб.), опаснее, чем кажется на первый взгляд.
На бумаге доходы с расходами сходятся неплохо: пока не кончился резервный фонд и фонд национального благосостояния, правительство может себе позволить даже такое расточительство, как повышение пенсий и финансирование безнадежно убыточных предприятий.
Но копилка опустеет уже в 2010 г., а запланированные масштабные заимствования, призванные закрыть дыру в бюджете, вызывают у аналитиков большие сомнения — разместить российские гособлигации сразу на $60 млрд в условиях финансового кризиса будет крайне трудно и дорого. Прогнозы о резком росте спроса на нефть и мировых цен хотя и ласкают слух, но относятся скорее к 2012 г. А повышенные пенсии придется финансировать и через год, и через два, и через три.
Откуда у правительства возьмутся деньги? Сокращение расходов, судя по всему, вообще не обсуждается. Остается только два реалистичных варианта — повышение налогов и новая девальвация рубля. Причем девальвация может показаться правительству гораздо более предпочтительным решением: повышение налогов после их разрекламированного «антикризисного» снижения политически осуществить будет труднее — для этого руководителям страны придется испортить лицо.
А еще раз уронить рубль не просто быстрее и политически проще. Девальвация поможет правительству решить сразу несколько проблем — пережить дефицитное время, поддержать отечественную промышленность и быстро решить проблему плохих долгов. Поэтому этот сценарий выглядит очень вероятным.
Согласно балансу Центробанка на его счетах сейчас лежит 6,4 трлн руб. правительственных денег, большая часть которых конвертирована в валюту. По нынешнему курсу это около $206 млрд. Чтобы найти 3,2 трлн руб., недостающих в бюджете 2010 г., достаточно просто обрушить курс до уровня 46 руб. за доллар.
Власти могут решиться на новую девальвацию, потому что она не вызовет такого шока, как первая. Доверие к рублю со стороны инвесторов все равно утрачено.
Те, кто хотел вывести капитал из страны, давно это сделали. А доверие населения к рублю — вещь очень эфемерная и колеблется вместе с курсом доллара. Стоило рублю пойти вверх, и граждане забыли об осенне-зимней панике на валютном рынке: во II квартале объем наличной валюты в стране снизился на $7 млрд, и граждане продолжают снижать запасы валюты.
На ослаблении рубля настаивает и промышленное лобби — девальвация помогает компаниям экономить на издержках. А банкирам ослабление рубля поможет решить проблему плохих долгов. Крупнейшие банки, в которых находится львиная доля сбережений населения, смогут выдержать девальвацию благодаря поддержке ЦБ — они заранее купят валюту на занятые у него деньги. А все нежизнеспособные банки быстро умрут естественной смертью, избавив ЦБ от необходимости в каждом отдельном случае разгребать плохие долги и вести долгие и дорогие оздоровительные процедуры.
Очень соблазнительная для чиновников, новая девальвация рубля для обычных граждан станет тяжелым испытанием. Обеднеют не только владельцы долларовых кредитов. Ослабление рубля неизбежно приведет к росту инфляции. У россиян ощутимо снизится реальная зарплата, вслед за ней упадет спрос в экономике, в результате чего зарплаты еще немного снизятся. Поскольку банки кинутся дружно скупать валюту, ослабление рубля оттянет на себя всю ликвидность (а предложение денег в экономике и сейчас крайне низкое). Ставки пойдут вверх, банки и их клиенты будут задыхаться без денег — иными словами, повторится ситуация августа прошлого года, спровоцировавшая начало кризиса в стране. Такой может оказаться цена бюджетного дефицита.

Самый убыточный среди русских - БСЖВ

Результаты российских банков Societe Generale — худшие среди всех банков группы за пределами Франции, свидетельствует ее отчетность за второй квартал 2009 года. Столь резко о влиянии кризиса на российский бизнес другие международные банковские группы еще не высказывались. Итоги второго квартала станут поводом пересмотреть планы группы по агрессивной экспансии в России. Вчера Societe Generale раскрыла консолидированные результаты работы группы во втором квартале 2009 года. Согласно пресс-релизу, наибольший негативный вклад в общий результат внес российский банковский бизнес в лице Росбанка и банка "Сосьете Женераль Восток".

Именно российские "дочки" обеспечили основной прирост резервов в сегменте International Retail Banking (включает универсальные банки группы за пределами Франции). Причина, согласно данным Societe Generale,— снижение спроса на кредиты и рост плохих долгов в России. В результате выдача с конца прошлого года сократилась на 12,6%, а "цена риска" (покрытие резервами кредитного портфеля) у российских банков за этот же период выросла более чем в два раза, с 223 до 559 базисных пунктов. В сегменте International Retail Banking Societe Generale, помимо российских Росбанка и банка "Сосьете Женераль Восток" консолидирует результаты работы банков Чехии, Румынии, Марокко, Египта, Греции, Хорватии, Словении, Болгарии, Реюньона (островной регион Франции), Сербии и Алжира. Доля бизнеса двух российских банков в общем кредитном портфеле банков этого сегмента составляет 20%. Специализированные российские дочки группы — "Русфинанс" и "Дельта Кредит" консолидируются в отдельном сегменте отчетности (Financial Services).

Банки группы в других регионах наращивали резервы "сдержанно", говорится в материалах Societe Generale. Более того, "если исключить российские результаты из результатов группы, итог деятельности за второй квартал можно признать удовлетворительным", указывает Societe Generale. Без учета российских результатов чистый доход универсальных банков группы за пределами Франции составил бы €177 млн, с Россией же — лишь €122 млн. В свете этой ситуации Societe Generale ускорила реализацию планов по повышению эффективности деятельности российских банков и заморозке расширения сети в России.

До сих пор международные банковские группы, работающие в России, не оценивали столь негативно результаты работы своих российских подразделений. Например, в группе Unicredit (владеет российским Юникредитбанком) лидерами по снижению операционной прибыли в восточно-центральноевропейском регионе во втором квартале были рынки Румынии (-37,4%) и Словакии (-40%). Российский рынок — на третьем месте. Citigroup (владеет российским Ситибанком) не рейтингует в своем квартальном отчете регионе по худшему результату, указывая лишь на "продолжающееся ухудшение кредитов, особенно в ОАЭ, Турции, Польше и России". Отчетность ближайшего конкурента Societe Generale в России Raiffeisen Group за второй квартал пока недоступна. В отчетности за первый квартал Raiffeisen не упоминал Россию как наиболее тревожный регион. Основная причина столь негативного влияния деятельности российских банков на показатели Societe Generale по сравнению с другими международными банковскими группами, представленными в России,— географическая, указывают эксперты. "Societe Generale не представлена вне Франции в странах, пострадавших от кризиса больше, чем Россия, например, странах Балтии, на Украине, в Казахстане, Венгрии и т. п.,— указывает аналитик рейтингового агентства Fitch Александр Данилов.— В то время как другие игроки работают и в более рискованных регионах". Так, в квартальном отчете шведской группы Nordea (владеет российским Оргрэсбанком) говорится, что поступления доходов на российском рынке во втором квартале в целом остались непрерывными, несмотря на снижение объемов кредитования. Зато в балтийском регионе у Nordea отчисления банков в резервы "съели" всю прибыль. Учитывая специфическую географию нефранцузских банков Societe Generale, стратегия группы в России будет объектом наиболее пристального внимания его руководства и подвергнется еще более существенному пересмотру в сторону ужесточения, считает аналитик компании "Юникредит секьюритиз" Рустам Боташев. "Агрессивной экспансии, которой ожидали от Societe Generale после покупки Росбанка, при таком развитии событий, скорее всего, не будет",— прогнозирует эксперт. "Речь идет не о приостановке развития в России, а о соответствующих нынешним экономическим условиям параметрах этого развития,— заявил "Ъ" предправления Росбанка Владимир Голубков.— Сегодня наша задача состоит не столько в погоне за долей рынка, сколько в сокращении рисков и адекватной политике поддержания рентабельности банка". "Мы не останавливаем развитие, но с учетом кризисных явлений скорректировали его темпы,— сообщил генеральный директор "Сосьете Женераль Восток" Пьер-Ив Гримо.— Группа по-прежнему считает российский рынок интересным и важным в долгосрочной перспективе".